复合肥龙头今日上市，煤机领域橡胶“小巨人”今日申购 | 打新早知道

11月26日，有1只新股申购，为北交所的科隆新材（920098.BJ）；有1只新股上市，为主板的红四方（603395.SH）。

科隆新材的主营业务为液压组合密封件和液压软管等橡塑新材料产品的研发、生产和销售，以及煤矿辅助运输设备的整车设计、生产、销售和维修，为首批国家级专精特新“小巨人”企业。

据介绍，科隆新材的主要客户为煤炭行业龙头企业，根据《2022年中国煤炭企业50强名单》，前五大企业均是公司主要客户。2021年至2024年上半年，科隆新材的主要客户为陕煤集团、郑煤机、北煤机、平煤机、中国神华、山东能源等煤炭或煤机行业头部公司及其下属企业。

数据显示，2021年至2024年上半年，科隆新材对前五大客户（合并口径）的销售收入占比分别为57.62%、50.54%、53.04%和58.51%，销售收入占比、客户集中度相对较高。

值得注意的是，科隆新材的橡塑新材料产品主要应用于煤机领域，需求主要受煤炭产量、煤机设备更新换代、煤矿智能化改造、新客户和新业务领域拓展等多重因素影响，具体需求可分为新机装备和旧机维修。2023年科隆新材的煤机橡塑新材料产品新机装备占煤机橡塑新材料收入比例为66.41%，收入增长主要源于新机装备需求。

不过，招股书也提示了相应的风险，包括但不限于橡塑新材料产品经营业绩波动风险、煤矿辅助运输设备经营业绩波动风险、军工等产品经营业绩波动风险等。

科隆新材表示，如未来煤炭主体能源地位被快速替代、下游主要客户基于经营业绩、投资规划、产品技术等原因，新机装备需求减少，公司存在橡塑新材料产品经营业绩下滑风险。

红四方隶属于中盐集团，是专业从事复合肥和氮肥产品研发、生产、销售和服务的化肥生产企业。

据招股书介绍，红四方主要产品为复合肥和氮肥产品，目前已形成常规复合肥、作物配方肥、缓控释肥、水溶肥、功能性作物专用肥、氮肥等多个系列500多个规格，产品总养分从25%到57%，可以满足全国主要种植区不同环境、不同土壤条件下不同作物的施肥需求。

根据中国磷复肥工业协会统计数据，2021年、2022年和2023年，红四方复合肥产销量行业排名分别为第12位、第11位和第10位，位列全国复合肥行业前列。

根据国家统计局数据，2020年至2022年全国年平均复合肥施用量约为2,295万吨（折纯），按照45%总养分含量折算全国复合肥施用量实物量约为5100万吨，以此计算红四方复合肥2023年度市场占有率约为2.45%。

值得注意的是，红四方经销商主要为个人或个体工商户，分散于各城市、乡镇等区域，其终端客户为其区域的零售网点或农业种植户。截至目前，该公司经销商数量3000家左右，分布在全国31个省（自治区、直辖市）1500余个县（市、区）。

红四方称，公司针对所有的经销商执行统一的定价原则，复合肥产品主要采用成本加成结合市场价格情况定价模式，氮肥产品采用市场定价模式。公司对经销商实行较为严格的信用政策，一般实行先款后货，根据客户实力及合作情况，酌情给予部分经销商一定的信用期。2021年至2024年6月，经销商的回款情况良好，未发生大额坏账或损失。

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