积极布局 私募建言紧盯成长主线

近期A股市场持续震荡，投资者情绪出现明显起伏。多家一线私募机构表示，经过上周以来的连续缩量回调之后，市场已逐步企稳，目前仍可保持偏积极的投资思路。

值得注意的是，沉寂多时的红利风格近日一度走强，私募机构普遍认为，红利资产可能会成为资金应对不确定性的优先选择，而从中期来看，优质成长资产预计会有更强表现。

市场可能重启升势

上周A股市场整体呈现震荡回落态势，本周企稳迹象较为明显。在小盘题材股炒作显著退潮的同时，成交温和缩量。多家私募机构表示，随着短期风险的释放，市场已逐步企稳，并可能重启升势。

“当前处于宏观流动性相对宽松、经济基本面进一步修复的宏观环境中，炒作情绪对市场的影响被阶段性放大。”星石投资副总经理、首席策略投资官方磊认为，前期场内资金炒作情绪较高，成长风格和中小盘股表现相对更好。随着前期强势板块积累了较大涨幅，部分资金开始止盈，市场开始调整。后市炒作情绪的影响可能减弱，短期或回归震荡行情。同时，从近期高频数据来看，国内经济正在逐步企稳，中期宏观基本面表现将进一步带动股市向好。

从资金层面来看，名禹资产分析，此前以散户增量资金驱动的行情开始弱化，正在向基本面驱动的结构性行情切换。

对于大势的整体研判，肇万资产总经理崔磊表示：“本轮市场行情的底层逻辑未变，活跃资本市场、提高中国资产估值仍在进程之中，市场交易热度也未出现显著下行。在市场短期风险明显释放后，有望进入新的上行周期。”

投资思路偏积极

从市场策略应对角度来看，崔磊透露，11月以来肇万资产的仓位水平“依然保持积极”，并且主要选择“产业上升趋势的标的”。与此同时，该机构在投资组合构建方面也会更多考虑2025年的积极因素。

部分私募人士表示，部分资金止盈、外部不确定性等因素可能是导致近期市场震荡调整的重要原因。奶酪基金投资经理潘俊表示，11月以来市场冲高回落，一方面是由于部分个股和指数短期涨幅过大，市场存在一定调整需求；另一方面，由于当前时间点接近年末，一些投资机构有锁定收益的需求。此外，海外因素出现一些新变化，使得部分资金产生了观望情绪。这些因素更多对市场情绪带来了一些影响。

潘俊称，从中长期看，市场各方对国内经济基本面充满信心，前期出台的一系列政策随着时间推移将会逐步看到效果，最近公布的部分经济数据已出现明显改善。潘俊认为，不排除有进一步政策加码的可能。

成长方向继续获得认可

散户、游资等增量资金驱动的小盘、主题风格经过短期极致的演绎之后，近期出现快速回调。本周初，沉寂多时的红利风格一度成为市场主角，也使得原先受到追捧的“哑铃策略”（即左手红利资产、右手科技成长资产）重回投资者视野，并引发了业内对于市场是否会向红利风格切换的讨论。而从受访私募机构的整体研判看，在更长的时间维度内，成长方向依然相对更被看好。

方磊表示，红利资产阶段性表现占优，主要是“受其他板块表现的影响”。从自身角度看，红利资产具有预期收益相对稳定的特点，因此具备避险属性。近期强势板块出现颠簸，市场风险偏好有所下行，红利板块可能成为资金应对不确定性的较优选择。但从更长的时间维度看，经济进一步复苏是大概率事件，在这一前提下，优质成长类资产的弹性会更明显。星石投资更加关注基本面预期更好、中长期发展空间较大的成长股、消费股的投资机会。

此外，崔磊认为，短期红利资产走好，可能是“相对收益反弹”。在前两年的行情中，大量避险资金涌入红利资产，从目前来看，这一方向的拥挤度依然较高。展望2024年底以及2025年的投资机会，由产业趋势主导的优质科技成长类资产在胜率以及赔率方面可能更有吸引力。