「e公司观察」上市公司参设产业基金热情高 “赶潮”需热情与理性并进

与此前不少公司热衷于将沉淀资金投资理财相比，参与设立产业基金正在成为相当比例上市公司的一条新路径。

近期，包括永福股份、赣锋锂业、片仔癀在内的多家A股公司，均公告将参与设立产业基金，或完成产业基金设立。有统计数据显示，截至11月上旬，今年A股市场上市公司参与设立产业基金已超260只，预计募集规模上限累计超过3000亿元。

拆解和梳理相关公告，可以发现这股热潮中的一些共性特征。比如，从这两个月上市公司所披露情况来看，产业基金的规模区间通常在4亿—5亿元；多数上市公司持有基金份额低于50%；产业基金也主要是围绕上市公司的产业链进行投资，背后体现出明显的产业逻辑；等等。

从背后诉求来看，包括提高资金的使用率、加大对产业链上下游企业的投资、实现产业链的整合与扩张等多个方面。还有一种诉求更值得关注——为了公司产业转型或升级，寻找新的利润增长点，这种诉求既反映了公司应对经济或产业周期的积极态度，也体现了激发创新活力、提升核心竞争力的迫切愿望。

上市公司参设产业基金热情高涨，与近期并购重组暖风频吹的政策环境关系密切。

实际上，自“并购六条”出台以来，不少变化渐次出现。其中既包括上市公司重大资产重组案例的大增，也包括地方成立并购基金的步伐明显加快，还包括上市公司出资设立产业基金的案例也在不断增加。这些逐步出现的新变化，都体现出微观主体改变原有单一的内生式增长模式，调整商业模式，实现外延式增长的积极意愿。这些又都将成为继续提升投资者回报、带领实体经济高质量发展的重要基础。

从资本运作视角考量，通过产业基金模式筹划投资和并购重组，这条路径的优势，至少包括提前锁定优质标的、提高投资并购杠杆、发挥专业机构作用等方面。

基于此，通过产业基金投资于相关或新兴的产业领域，企业可以寻找新的业务增长机会，尤其是在主营业务增长放缓或面临市场饱和的情况下，产业基金可以帮助企业整合行业资源，促进上下游产业链的合作。相比直接投资于单一项目或企业，通过专业的基金管理团队进行投资决策，还可以分散风险且降低投资失败的风险。从这个角度来说，则可以视为这轮并购热潮下的理性。

这种理性还应该向更广阔的维度拓展。比如，热情之外，也应该客观看待投资和并购过程中的若干难点、堵点，包括估值调整问题和被并购方的惜售障碍、专业人才培育周期较长、整合难度较大等。尤其对于跨界投资和并购而言，虽然监管支持跨界并购、允许并购未盈利资产，为并购重组市场提供了更大空间，还提高了监管包容度、简化审核程序等，但也需要理性审视其中可能出现的风险敞口，注意规避盲目追求新风口或忽视主营业务发展等风险点，确保资源得到合理配置和利用。

上市公司对产业基金的热情，是热衷于外延发展路径、渴求找到新增长曲线的一面折射镜。从本质来看，它所折射的并购重组火热，以及外延发展的新路径，都是政策利好和市场需求共同作用的结果。当然，这种模式的健康发展，还需要市场参与者的共同努力和市场生态的逐步成熟优化，而非一蹴而就。在这个过程中，如何确保并购重组能够健康、有序地推进，真正服务于实体经济的高质量发展，也将持续考验多方智慧。