破净炒作，只是前菜

来源：洪言微语

受证监会发布《市值管理指引》催化，今天低市净率的权重板块大涨，带动红利指数和中特估指数逆势上涨；跷跷板效应下，科创指数、小盘微盘指数跌幅靠前。

先来看看《市值管理指引》，最核心的两点分别是，（1）长期破净公司应当制定上市公司估值提升计划，（2）主要指数成份股公司应当制定上市公司市值管理制度。

市场之所以对此买账，是因为日本东京交易所这么做过，且效果满满，引发了一波“日特估”行情。当同样的事情发生在A股，起码在现阶段，市场无法证伪政策的有效性，于是，先假定有效，炒作一下再说。

于是，就有了今天权重板块的大涨。

其实，真正的破净板块没有我们想象中那么多。截至收盘，31个一级行业中，仅银行板块破净，市净率为0.63倍，钢铁板块倒数第二，市净率为1.42倍。

个股层面，截至收盘，中证A500成分股中，有61只破净，其中，12只市净率低于0.6倍，分别为华侨城A、万科A、浦发银行、新城控股、兴业银行、中国铁建、平安银行、建发股份、交通银行、中国中铁、中国建筑和华菱钢铁。

沪深300成分股中，45只破净，其中，15只低于0.6倍，除去与中证A500的重叠部分，主要是未纳入A500指数的银行股，包括民生银行、华夏银行、光大银行、北京银行、浙商银行、上海银行和中信银行。

当破净概念一旦具体到个别板块，似乎瞬间就失去了吸引力。

讨论破净概念，大家谈的是市净率提升带来的估值增长空间；具体到银行板块，大家开始关心不良资产、关心经济基本面，从理想拉回到现实。

所以，今天市场的破净概念炒作，短期持续性存疑，不必过分上头。但若着眼于中长期，指引的发布，或可视作A股新时代的起点。

市值管理指引的重点是通过投资者回报换取市值（股价）回升，前提就是要具备回报投资者的能力，这就把很多题材股排除在外。

一般来说，行业盈利格局符合“赢家通吃”逻辑，第一名占据60%-70%的利润，第二名占据20%的利润，其余玩家瓜分剩余份额。

利润是回报投资者的源泉，这就决定了，只有行业龙头才有持续回报投资者的能力。从长期来看，真正受益于该指引的是各行业龙头。

展望未来，随着各行业优质龙头更加重视投资者回报和市值管理，其对各类资金的吸引力也会逐步增大；相应的，在资金跷跷板效应下，主题炒作的资金环境被压缩。

此消彼长之下，更多资金会涌向具备投资者回报能力的优质龙头，趋势自我强化，优质蓝筹股行情有望保持较长的持续性，并助力A股开启真正的长牛慢牛行情。

一叶知秋。真正关注中长期的投资者，是时候重新审视自己的投资框架了。

当大趋势来临时，只有顺应趋势的策略，才是有效的；否则，很可能市场在走牛市，自己的持仓在经历熊市，会错失一波行情。

就今日行情看，截至收盘，万得全A涨幅-1.45%；中证A50、沪深300、中证500、中证1000和中证2000涨幅分别为-0.53%、-0.46%、-1.54%、-2.46%和-2.95%。

行业层面，煤炭（2.3%）、建筑装饰、银行、钢铁、房地产等板块涨幅靠前；计算机（-5.66%）、传媒（-5.24%）、社会服务、通信、电子、国防军工等跌幅靠前。

今日两市成交金额17577亿元，较上一交易日缩量688亿元。