北京
国海证券近日发布煤炭开采行业周报：电厂日耗逐步提升，关注后续港口库存去化情况。
以下为研究报告摘要：
动力煤来看，受前期检修停产煤矿恢复生产影响，本周三西地区煤矿产能利用率环比提升1.14pct，周度产量环比提升16万吨。产量增长叠加大秦线日均发运量依旧高位，本周整体供应较为充足。港口方面，本周港口锚地船舶数量偏少，在供给偏宽松情势下港口疏港压力较大，港口库存累积，港口价格本周有所下降。但预计后续价格下探空间不大，一是来自上游降价缓慢，发运成本高位对价格形成一定支撑，二是随着逐渐步入冬季，电厂日耗已然持续提升，整体用电需求提高且冬季水力发电乏力，预计对火电需求将环比改善，同时目前化工用煤需求仍然高位运行，整体看，需求端的改善将对后续价格形成有利支撑。炼焦煤来看，本周样本煤矿产能利用率环比提升，蒙煤通关量环比提升，整体供应较为充足。需求端，成材消费淡季，焦炭企业库存走高，焦炭价格偏弱运行，焦化厂开工下降，对焦煤需求形成拖累，同时本周大部分黑色系商品价格均有走弱，情绪一般下焦企对原材料补库较为谨慎。库存端，本周焦煤港口库存、生产企业库存均有走高。后续需进一步观察钢材价格情况与焦煤焦炭库存去化情况。从大方向来看，行业投资逻辑依然未变，我们预计未来几年，煤炭行业依然维持紧平衡状态，煤炭行业资产质量高，账上现金流充沛，煤炭上市公司继续呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征。建议把握低位煤炭板块的价值属性，维持煤炭开采行业“推荐”评级。重点关注：（1）动力煤弹性较大标的：兖矿能源、广汇能源、晋控煤业。（2）焦煤弹性较大标的：淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤。（3）稳健型标的：中煤能源、陕西煤业、中国神华、电投能源、新集能源。
动力煤一周小结：产地端，受前期检修停产煤矿恢复生产影响，本周三西地区煤矿产能利用率环比提升1.14pct，周度产量环比提升16万吨。产量增长叠加大秦线日均发运量依旧高位，本周整体供应较为充足。港口方面，本周港口锚地船舶数量偏少，在供给偏宽松情势下港口疏港压力较大，港口库存累积，港口价格本周有所下降。但预计后续价格下探空间不大，一是来自上游降价缓慢，发运成本高位对价格形成一定支撑，二是随着逐渐步入冬季，电厂日耗已然持续提升，整体用电需求提高且冬季水力发电乏力，预计对火电需求将环比改善，同时目前化工用煤需求仍然高位运行，整体看，需求端的改善将对后续价格形成有利支撑。
炼焦煤一周小结：本周样本煤矿产能利用率环比提升，蒙煤通关量环比提升，整体供应较为充足。需求端，成材消费淡季，焦炭企业库存走高，焦炭价格偏弱运行，焦化厂开工下降，对焦煤需求形成拖累，同时本周大部分黑色系商品价格均有走弱，情绪一般下焦企对原材料补库较为谨慎。库存端，本周焦煤港口库存、生产企业库存均有走高。后续需进一步观察钢材价格情况与焦煤焦炭库存去化情况。
焦炭一周小结：生产端，焦企盈利尚可，整体开工虽环比有降但仍处于年内高位。需求端，铁水产量环比提升，但基于下游进入淡季，钢厂有高炉检修预期，叠加钢材价格有所下降对原材料采购积极性不强，需求整体偏弱。供需整体依然偏宽松下，焦企库存环比走高，焦炭市场偏弱运行。后续需关注钢材成交情况与产业链价格走势情况。
风险提示：1）经济增速不及预期风险；2）政策调控力度超预期的风险；3）可再生能源持续替代风险；4）煤炭进口影响风险；5）重点关注公司业绩不及预期风险；6）测算误差风险。（ 国海证券 陈晨）
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