平安好医生百亿派息背后 合生创展的股权投资拼图

观点网 11月14日，平安健康医疗科技有限公司（简称“平安好医生”）宣布，建议派发特别股息。

根据公告，平安好医生计划从公司储备的股份溢价账中向股东派发每股9.7港元的特别股息，股息率高达66%，每手可收息970港元。

股东批准日期定于2024年12月4日，而股息派发日则安排在2025年1月24日。

资料显示，平安好医生总股份数为1,118,812,900股，每股派息9.7港元，也就是将派发108.5亿港元。

该公司主要股东中国平安持股4.41亿，比例39.41%；合生创展集团有限公司持有9772.61万股，持股比例8.73%。

据此计算，中国平安将获分派约42.78亿港元，合生创展将获得约9.48亿港元。

百亿派息意图

关于这次派息，市场上有很多解读与猜测，最激烈的说法是“散伙饭”、“分钱走人”等。

虽然有点离谱，但如此高的派息率也难怪会引起市场关注。

一般而言，上市公司派息比率是在40%-60%之间，若超过60%则会对公司接下来的发展造成困扰，相当于“抽薪”。

不过这一说很快受到了反驳：这是直接从资本公积账上分钱，而不是赚钱走人。

平安好医生此次用于分红的资金来源是上市募集所得款，为此专门更改了该笔款项的用途。

在披露派息方案的同时，平安好医生还发布了一则变更所得款项用途的公告，削减了原计划用于投资、收购以及发展核心业务的部分款项，新设并分配至营运资金及一般公司用途，额度为82.761亿港元。

实际上，这部分资金就是用于本次股息分派，若按金额计算，其中51.7%都将被中国平安分走。因此也有分析人士认为，这是中国平安找“医生”开的“救急药”。

不过这一说法也有些站不住脚，因为中国平安似乎并不打算要钱。

平安好医生在这次的派息公告中提到：“安鑫（平安集团间接全资附属公司）可能会因选择通过以股代息收取特别股息而导致其持股比例增加公司经扩大已发行股本的2%以上，因此其可能须根据《收购守则》规则26作出强制性全面要约。”

这番话背后透露着一个可能：中国平安的目的是加强对平安好医生的控股，甚至是对其进行私有化。

从业绩上来看，2020-2023年，平安好医生年度收入分别为68.66亿元、73.34亿元、62.05亿元、46.74亿元，营业收入走势向下；对应期间净利润为-9.48亿元、-15.39亿元、-6.40亿元、-3.35亿元。

四年从未盈利，直到今年上半年才成功扭亏为盈，录得净利润0.61亿元。

从公司股价上看，平安好医生自2021年2月达到最高值148.5港元/股之后便一路下探，并在今年9月来到谷底的8.95港元/股。

总的来看，平安好医生继续保持上市地位对于中国平安而言，能够带来的收益并不是很大，因此不排除想要私有化的可能性。

除了平安系难以揣测的真实意图之外，此次高额派息的最大赢家可能是合生创展。

若选择现金派息，合生将直接增加9.48亿港元收入，因此也有人评论道：“这下是帮了朱老板大忙了。”

合生投资版图

合生创展确立投资版图的时间是在2020年，在此之前公司虽也有进行“炒股”，但并未将其纳入主营业务。

1992年，朱孟依创办合生创展，并于1998年登陆港交所，成为内地最早进入香港资本市场的房地产开发企业之一。

2004年，合生创展实现百亿销售，达成中国首家销售规模突破100亿元的房地产企业成就。

此时的恒大、碧桂园等都还没有成长起来，而合生创展就成为了“华南五虎”之首，连万科前董事会主席王石也表示服气：“合生创展才是中国房地产界的航空母舰。”

除此之外，合生创展房地产业务也异于大多数房企的“快周转”，而是采用“高溢价、多囤地、慢周转”的开发模式。

在朱孟依时代，合生创展一直专注于这一模式，不断囤地卖房子，直到“二代接班”之后，公司才正式装入投资业务。

朱孟依有两子一女，并贴心地为他们规划好了未来。其中，长子朱一航接手投管板块，次子朱伟航负责珠江投资，小女儿朱桔榕则接掌了合生创展。

2020年1月10日，朱孟依辞任合生创展公司董事会主席及执行董事职务，朱桔榕接任董事会主席。自此，合生创展进入朱桔榕时代。

当年6月，合生创展正式将股权投资纳入主要业务板块，包括一级市场私人股权投资及二级市场股票投资，从房地产开发、商业地产运营商转型成为科技赋能及产业驱动的综合性投资控股平台公司。

朱桔榕学的是金融专业，她上台后合生创展立马开始了“炒股”，并瞄准了高新科技、医疗科技类的股权投资，并提出目标：“希望未来在资本、收益和利润结构上，住宅地产、商业地产、股权类投资能够各占三分之一，以实现合生从‘双轮驱动’到‘三足鼎立’的转变。”

2019年12月至2020年6月期间，合生创展共斥资64.2亿港元购入Sea、平安健康、中国平安、汇丰控股、中国移动、小米6只股票合计1.61亿股，持有市值达96.68亿港元。

其中的平安健康就是如今的平安好医生，当初购入股份数为1042.72股，对应市值10.84亿港元。这些年，合生创展不断增持平安好医生，至今已持有9772.61万股，持股比例也从0.98%增至8.73%。

一级市场方面，合生创展2020年则斥资6亿美元参股Scientia Technologies，持股比例7.407%。

2020年全年，合生创展实现一级市场及二级市场的投资收入80.3亿港元，占当年收入比例为23.36%。公司在坊间也因此多了个“炒股股神”的称号。

但是好景不长，第二年合生创展股权投资就亏损了。

2021年，该公司录得投资亏损为29.65亿港元，这一年参与了北京地平线机器人技术研发有限公司的C轮融资，以及投资了隐山现代物流产业股权投资基金，并增持了平安好医生公司股份。

或许是因为出现了亏损，合生创展此后不再披露股权投资情况。2022年，公司投资亏损达22.1亿港元；2023年亏得相对较少，只有1.51亿港元。

虽然连续三年都亏了，但在2020-2023年间，合生创展还是通过股权投资赚了27亿港元。

而在2024上半年，合生创展投资亏损约为4.26亿港元，2023年同期为收入0.77亿港元。

如今来看，如果能收到来自平安好医生的9.48亿港元分红，合生创展今年股权投资收入或能够“扭亏为盈”。

除了直接在股权投资施展拳脚，朱桔榕还想将合生创展的不动产投资业务从商业板块中分拆出来，打造商业不动产基金业务，于是在2021年7月从凯德挖来了罗臻毓。

加入合生创展后，罗臻毓很快就组建起一支团队，带领合生创展走向资产证券化。

不过在两年半之后，罗臻毓突然离开了合生创展，但他曾表示：“该推动的都推动了，要做的也做了，要变的也变了，最后就看市场能不能帮助我们往前走得更快一点。”

目前市场上已经发行了多只消费基础设施公募REITs，但合生创展仍未有相关消息传出，朱桔榕的投资版图尚待拼完。

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