7-11母公司遭遇“野蛮人” 欲私有化抵御收购

撰文 | 大卫

编辑 | 茶茶

近日，知名连锁便利店巨头7-11母公司Seven & i Holdings日前在东京证券交易所暂停交易，该公司称收到来自创始人伊藤家族的非约束性收购提案。据悉，公司正在考虑进行管理层收购，以实现私有化，资金将来自多家银行、伊藤忠商事以及创始人伊藤家族。这项交易的估值可能高达9万亿日元（约合580亿美元），相较于ACT此前提出的7.2万亿日元（约合470亿美元）的收购价，大幅提升了近25%。

日本三大商业银行——三井住友金融集团、三菱日联金融集团和瑞穗金融集团，已经明确表示将提供总计6万亿日元的融资支持。这一庞大的资金支持，无疑为柒和伊控股的私有化之路提供了坚实的后盾。

这一举措被业界认为是7-11的“收购保卫战”，旨在不让7-11被加拿大便利店巨头Alimentation Couche-Tard Inc.（下称“ACT”）收购。

公开信息显示，今年9月，ACT对Seven & i Holdings加大收购攻势并发出要约，收购价格为每股18.19美元、总值7.2万亿日元（约470亿美元）。之后Seven & i Holdings方面没有公开发表言论。7-11目前在全球拥有超过8.5万家门店。

据公开报道，ACT在过去两年中，已经接触Seven&i并尝试讨论交易事宜。公开资料显示，ACT的业务遍及31个国家和地区，门店数超过1.67万家，主要以Couche-Tard和Circle K两大便利店品牌为主。

2020年，ACT首次进军亚洲市场，收购了Circle K HK的香港分店，不过目前门店还未开到内地。截至8月19日，ACT在多伦多证券交易所的市值约为585亿美元。

数据显示，截至2023年，7-11在美国便利店市场占比达14.5%，而ACT的占比为4.6%。一旦收购成功，ACT将占有美国便利店市场五分之一的份额，对全球便利店行业格局产生重大冲击。这或许是ACT两度向柒和伊控股发出收购要约的原因。

7-11便利店最初在美国创立，其前身是1927年成立的南大陆制冰公司。1973年，日本的伊藤洋华堂公司（Ito Yokado）获得了7-11在日本的发展权，随后在1974年开设了日本第一家7-11便利店。到了1991年，美国的南方公司（Southland Corporation）经历了财务危机，伊藤洋华堂趁机购买了这家公司的大部分股份，从而控制了7-11品牌。

2005年，伊藤洋华堂成立了新控股公司Seven & i Holdings Co.，统一管理伊藤洋华堂、美国7-11 INC.及7-11 Japan，进一步巩固了对7-11品牌的控制。彻底将这家美国公司完全子公司化，同时也正式自证券市场下市。

值得一提的是，在美国南方公司股权发生变更的同时，7-11也开到了中国大陆。

截至2024年初，日本7-11便利店凭借约21609家门店，以及40%的市场份额稳坐行业龙头之位，年营业额高达5.6万亿日元；紧随其后的是拥有16500家门店的全家便利店，占据31%的市场份额，年营业额约3.2万亿日元。

尽管日本的7-11便利店能带来丰厚利润，但超市业务的糟糕业绩却拖累了Seven&i的整体表现。其中包括伊藤洋华堂(Ito-Yokado)，这些门店是该公司几十年前成立的控股公司的主要组成部分。另外，海外7-11便利店的盈利能力较弱。在日本，7-11的营业利润率为27%，远高于其他地区的3.5%。

因此，长期以来，Seven & i一直受到一些希望看到公司分拆的外国股东的压力，该公司一直在努力说服投资者，它可以自己实现长期增长。

与此同时，今年以来Seven & i控股业绩也面临增速压力。

2024财年上半年，Seven&i控股总营收为6035.5万亿日元，同比增长108.8%，净利润却大幅降至522亿日元，同比下降65.1%。

在这个当口，ACT趁虚而入，不断发起收购要约。

为了抵御ACT的收购，近期Seven&i控股的动作频频。10月初，柒和伊控股宣布将剥离非便利店业务，转型为便利店专营企业，并计划改名为“7-Eleven Corporation”（暂定名），以此来明确聚焦便利店业务，以提升股价并防范被收购。10日，Seven&i控股发布消息称将剥离主力业务便利店以外的非核心业务，以加快提升企业价值，来对抗ACT的收购方案。同时，公司还提出了2025年度使York控股变成权益法适用公司的计划，并已开始挑选外部企业向其出售York控股的大部分股份。

不过，这场收购注定不会轻松。如果这两大便利店巨头真的“联手”，将掌控超过38000家门店，市场份额突破70%，在日本便利店市场中占据绝对主导地位。这种市场集中度之高，不仅将压缩第三大连锁店罗森(约14500家门店，25%市场份额)的生存空间，更可能引发反垄断监管部门的严格审查。除了面临美国《反垄断法》的审查外，日本基于《外汇及对外贸易法》对柒和伊控股的保护政策，也为收购增添了不确定性。

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