北京
国元证券近日发布传媒互联网行业月报：Q4游戏产品周期开启，关注春节档定档情况。
以下为研究报告摘要：
市场表现
月度涨跌情况（2024.10.1-2024.10.31，下同）：传媒行业（申万）上涨5.16%，排名子行业第8名，同期沪深300跌3.16%，上证指数跌1.70%，创业板指跌0.49%。三季报披露结束，2024年前三季度，传媒板块（除ST）总体营收3568.01亿元，同比增长0.38%；归母净利润226.61亿元，同比减少32.98%，利润端同比承压。
重点板块跟踪
人工智能：OpenAI推出Canvas，字节跳动发布首款AI智能体耳机。海外，OpenAI推出Canvas，Adobe推出全新AI视频生成器FireflyVideo Model，联想构建个人AI智能体AI Now；国内，字节跳动发布首款AI智能体耳机，智谱发布原生多模态世界模型Emu3，科大讯飞发布星火4.0Turbo模型。
游戏：Q3游戏市场规模稳步增长，10月下发游戏版号128款。2024年三季度，中国游戏市场规模917.66亿元，环比+22.96%，同比+8.95%。10月下发113款国产游戏版号和15款进口游戏版号，恺英网络《黑龙风暴》《永恒龙族》、腾讯《龙石战争》《爆裂小队》《天堂2：盟约》《胜利女神：妮姬》、快手《三国望神州》等大厂新作获批版号，版号供给持续充足。新品上线方面，腾讯的《宝可梦大集结》将于11.7上线，吉比特代理游戏《异象回声》定档11.13，快手《无尽梦回》将于11.21上线，优质新游供给有望提振行业景气度，带动游戏市场规模持续上行。
影视：2024年10月，国内总票房36.24亿元。月度国内票房冠军为《志愿军：存亡之战》，票房11.15亿元，占比档期总票房30.7%，第二名为《浴火之路》（票房4.61亿元，占比12.7%），第三名为引进影片《毒液：最后一舞》（票房4.00亿元，占比11.0%），第4-5名为《749局》以及《熊猫计划》。
投资建议
看好AI的投资主线，看好下半年模型迭代以及应用侧的持续繁荣，并有望带动传媒板块估值及业绩提升。板块方面，游戏：整体随新游上线改善景气度向上，小游戏、MR贡献增量看点，布局产品管线丰富的游戏厂商，如恺英网络、神州泰岳、吉比特、巨人网络、盛天网络、完美世界等。出版：现金流稳定，高股息，积极关注南方传媒、皖新传媒等。影视及IP，供给拉动票房表现，AI带动IP重估，重点关注芒果超媒、光线传媒、上海电影、中文在线等。
风险提示
产品表现不及预期风险、人工智能技术发展不及预期风险、宏观经济不及预期风险、政策监管趋严风险、行业竞争加剧风险。（ 国元证券 李典）
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