转债市场回暖！后市如何演绎，机构这样看

自9月底以来，在资本市场的快速修复后，可转债市场的回暖迹象也逐渐显现。

据Wind数据统计，10月份，转债市场共发行了7只可转债，合计发行规模近百亿元，达95.51亿元，刷新年内月度发行规模最高纪录。

其中，和邦转债是今年以来发行规模最大的转债，发行规模高达46亿元。该转债公布的数据显示，此次网上申购投资者数达839.69万户，相比今年8月初汇成转债网上申购投资者数686.17万户，增加了153.52万户。

据国信证券统计显示，截至三季度末，基金可转债持仓市值达2812.9亿元，较二季度末环比增加1.87%。

对于可转债市场回暖的原因，东方金诚研发部分析师翟恬甜认为，一方面，9月24日以来，提振资本市场政策和一揽子增量政策大幅改善了市场情绪，权益市场快速修复带来大面积正股价格拉升，这成为推动市场回暖的关键力量；另一方面，一揽子增量政策释放强烈稳增长信号，明显改善了市场对于四季度宏观经济的预期，对低价可转债债底修复形成利好，同时低价正股大幅上涨也使可转债跟随正股交易类退市的风险得到缓解，低价可转债价格及估值明显修复。

展望后市，不少机构对可转债的未来表现持仍较乐观的态度。

华福证券表示，自2023年10月以来，转债估值从底部开始修复，主要得益于股票市场的回暖和公募基金的加仓行为。公募基金对转债的持仓规模与转债估值高度相关，2023年下半年股票市场预期不足导致公募基金减持转债，但当前市场预期有所修复，公募基金开始重新加仓转债。

该行认为，当前转债估值仍处于修复初期，上交所公募基金转债持仓规模距离前期高点仍有150亿以上的回补空间。此外，债券基金规模的扩张进一步增加了实际的回补空间。从基金类型来看，二级混合债券基金对转债的仓位仍有较大上升空间。

博时可转债ETF基金经理高晖也认为，目前可转债市场处于从低估转向正常化的过程，应重视转债在泛固收资产中的投资机会。可转债市场在经历了信用风险发酵和负债端导致的流动性冲击后，整体估值在8月中下旬达到历史极值水平，超30%的可转债跌破面值。估值极致压缩行情导致可转债市场在此轮权益市场探底阶段，防守性一般，但同时也提供了不少机会。可转债9月下旬的涨幅不足以反映其应有的长期投资价值，一些可转债仍处于攻守兼备状态。

兴业证券指出，转债期权属性是最重要的参考因素，而部分正股弹性很大的双低品种，则是目前期权偏低的主要品种。一方面，政策端的改善，带来更好的经济预期，支撑股价预期改善以及产业链中的定价变化；另一方面，历史上高波动属性，化工、机械等行业是转债牛市期间最强势能的方向来源，适合在期权高性价比阶段布局。

作者|瓶子

编辑|Anna