伊利向好：前三季净利首破百亿，婴配粉逆势增长！明年9%目标不变

“2025年我们还是维持利润率不低于9%的目标，这主要来自于我们认为明年整个收入端是在改善的，规模效应加上更加均衡的业务组合，我们对于明年整体利润率的恢复和提升还是比较有信心的”。10月31日，伊利在2024年第三季度业绩说明会上如此表示。

就在前一天晚间，上半年主动应对外部环境调整的伊利交出了一份业绩积极改善的成绩单。伊利2024年三季报显示，前三季度实现营业总收入890.39亿元，归母净利润突破“百亿”大关达108.68亿元，再创历史新高，稳居亚洲乳业第一。

尤其是第三季度，伊利实现营业总收入291.25亿元，归母净利33.37亿元，同比增长8.53%，扣非归母净利更是同比大增13.42%。此外，伊利股份前三季度净利润率达12.24%，进一步提升2.62个百分点。

从利润端看，伊利前三季度整体毛利率为34.98%，提升了1.88个百分点；其中第三季度的毛利率是35.13%，同比提升了2.5个百分点。

“毛利率的提升主要得益于原奶成本的下降，从第三季度来看，毛利率水平加速提升不仅受益于成本的下降，同时因为渠道调整的工作陆续差不多结束了，产品单价也逐步恢复到了调整前的水平”。伊利相关负责人这样表示。

业内认为，随着行业供需改善和政策利好不断释放，伊利有望以龙头实力引领行业进入高质量增长的新轨道。

今天伊利股价大涨5.56%。

1.液奶、冷饮连续稳居全国第一

今年上半年，面对严峻复杂的市场环境，伊利从供需两端发力采取了一系列措施，通过主动调整，全面挖掘消费潜力。

从业务板块来看，前三季度，液体乳实现营收575.24亿元，三季度更是大幅改善，营收达206.37亿元，环比增长24.12%，呈现明显向好势头。

“常温液奶7月份还有一些渠道清理收尾工作，从七八两个月看，渠道已经恢复了非常健康的水平”，在今天（10月31日）伊利举行的三季报业绩说明会上，伊利相关负责人表示，可以看到，下游经销商客户盈利也有所改善，终端产品价格恢复到比较正常的水平。

尼尔森数据显示，伊利液态奶业务以连续11年市场份额第一的成绩，筑起公司稳定的基本盘。作为中国有机奶第一品牌，金典有机奶在前三季度继续以领先增速，持续扩大市场份额。

▲金典乳铁蛋白有机纯牛奶荣获“IDF乳品创新奖”

另据介绍，伊利低温液奶前三季度继续保持增长的趋势，其中低温牛奶双位数以上增长，低温各个业务份额也是在持续提升。

另外，前三季度，伊利冷饮业务实现营业收入83.44亿元，连续29年稳居全国第一，市场份额持续扩大。伊利相关负责人今天表示，三季度公司继续完善冷饮业务的渠道调整工作，目前经销商库存都处于较低状态，为明年的恢复与发展打下了非常好的基础。

据悉，伊利液体乳和冷饮业务主动调整均已收官，渠道水平已达最佳状态，这无疑将为后续伊利的健康增长，打下坚实基础。

2.婴幼儿奶粉业务逆势增长

奶粉业务是伊利前瞻布局、重点发力的战略业务，也是伊利区别于其他综合性乳企的又一核心优势业务。

今年前三季度，伊利奶粉业务持续领跑，整体销量稳居中国市场第一，市场份额持续扩大。报告期，奶粉及奶制品营收213.30亿元，创历史新高，同比增长7.07%，且增速仍在提升。

其中，稳居行业第一的成人奶粉市场份额继续扩大。这是“银发经济”市场新需求日益增长下，伊利加码健康消费新蓝海前瞻布局的成果。

凭借专利配方、产品、服务等多重优势，婴幼儿配方奶粉业务也取得持续增长，营收及市场份额持续提升，上升势头强劲。

“今年婴配粉业务逆势增长，前三季度营收是高个位数增长，而第三季度增速超过了两位数”，伊利相关负责人表示，在行业相对稳定的情况下，伊利持续强化临床实证背书以及口碑传播，品牌力得到了大幅提升，同时公司也把握住消费者更加注重质价比的消费趋势，通过一些高端产品与更优质的配方来拉动品类升级迭代。

该负责人还透露，第三方数据显示，截至三季度，伊利婴配粉全渠道份额目前已达到了13.2%，同比增长了两个百分点；从长期看，出生率会逐渐趋于平稳，且随着国家未来更为精准有效的生育政策的落地，相信公司未来会凭借品牌、产品以及渠道优势，获取更多的市场份额。

3.2025利润率不低于9%目标不变

对于2024全年展望，伊利相关负责人表示，从四季度来看，随着渠道去库存工作的结束，液奶能够更好地轻装上阵，并且在奶粉业务持续向好的带动下，预计四季度公司的整体收入会继续呈现环比改善的趋势。

“在盈利方面，我们也希望2024年全年在扣除一次性损益后，主业利润率能够有所提升”，伊利相关负责人表示，对于2025年的展望，因为今年上半年公司主动并率先在液奶业务上进行了渠道调整，也希望通过库存水平的改善，来提升产业链的盈利能力。目前来看整个调整我们认为还是比较有效的，这为2025年更好的业务恢复打下了比较好的基础。

值得关注的是，在需求端，各部门最近也密集出台了一系列 “稳增长、促消费”新政策，涵盖财政、投资、房地产、消费等多个领域，提振中国经济向好发展信心；同时，还发布了多项提振乳业消费的重磅利好政策，包括鼓励地方发放消费券拉动牛奶消费等，有望为乳业消费增长注入新动能。随着多项指标向好，利好政策密集释放，乳制品行业或正在进入一个新的增长轨道。

伊利方面认为，随着整个居民消费信心的逐步恢复，伊利自身业务也在逐步恢复到一个正常的经营状态，后续继续积极推进液奶业务的发展，夯实奶粉业务的竞争优势，包括提高奶酪业务的创新能力，继续培养居民的消费习惯，完善强化多业务均衡发展的能力，来提升公司的综合竞争能力。

伊利相关负责人还补充道，伊利在全球的15处研发创新中心，澳新本土的西部乳业和大洋洲乳业都为公司国际化业务扩张打好了非常坚实的基础；同时在现泡茶、矿泉水等非乳业务上也获得了较好增长，未来也将继续扩张市场规模。

“希望明年公司收入比今年能够有更好的表现”，伊利相关负责人今天接受投资者提问时也再次强调，从利润端看，因为明年随着原奶供需趋势的向好，行业竞争也会更加理性，公司健康的渠道水平也会更加助力于公司的业务恢复；在费用方面，公司明年会继续提升费用的使用效率，随着整体收入端的回暖，规模效益也会更加明显，再加上公司更加均衡的业务组合，公司对于明年利润率的恢复与提升还是比较有信心的，还是维持利润率不低于9%的目标。

国海证券认为，乳制品为较为基础的必需消费品，且人均消费量理论仍存在较大提升空间，在消费券等政策刺激下，终端消费有望迎来加速修复。龙头乳企实际动销端好于报表端，后续有望轻装上阵，且当前估值低位，推荐关注伊利股份。