教培上市公司三季度集体翻红：火热的暑假辅导，热闹的广告大战

21世纪经济报道记者王峰 北京报道临近“双11”，各款学习机广告又充斥了短视频平台、公交站和电梯间。一些大城市地铁站的通道里、车厢里，则张贴着另一款“高端学习机领导者”的硕大广告。

作为学科类培训的替代品，学习机正在教培市场中迅速渗透，背后是强劲复苏的中小学生的辅导需求。

近期，教育上市公司密集发布三季报，不只是学习机，高中学科类培训、非学科类培训，甚至是考研、考公等培训业务都增长迅猛。相关教培公司营收、利润明显改善，特别是在暑假期间赚得盆满钵满。

截至10月30日，新东方、好未来、学大教育、昂立教育、豆神教育、华图山鼎、中公教育等教培公司都发布了最新的季度财报。

从营收来看，除了处于破产重整阶段的豆神教育、深陷退费困境的中公教育，其他教培公司前三季度都录得20%以上的增长。

豆神教育虽然前三季度营收负增长，但降幅较上半年收窄。这是因为其第三季度营收2.3亿元，同比增长28.9%，体现出很好的回暖势头。

中公教育出于降本增效考虑，只能以负增长为代价持续优化组织。三季报显示，中公教育支付的开班费相关费用减少44.9%，员工工资相关费用减少39.7%，说明本季度可能仍在裁员，相应地造成培训班次减少。

华图山鼎47倍的营收增长有特殊原因。2023年前三季度，华图山鼎母公司的非学历考试培训业务尚未注入上市公司，因此今年前三季度的营收、利润出现了巨幅增长。

教培行业采取预收费制，三季报中的收款将转化为四季度的营收。从三季报来看，各家公司的收款普涨，将有力支撑下一季度的营收增长。

学大教育三季度末的合同负债约9.8亿元，同比增长36.8%。财报称，合同负债增加，主要原因是本报告期课程订单增加。昂立教育的合同负债约6.4亿元，同比增长11.3%。好未来的递延收入约5.2亿美元，同比增长59.1%。

从利润来看，教培公司成绩更好。即便是上年同期基数已经很高的新东方，近三个季度也继续录得30%以上的利润增长。昂立教育在今年上半年亏损1700多万元的情况下，三季度一举收获3600多万元利润。

教培公司在三季度的优异表现，与暑期火热的培训消费直接相关。

据报道，这个暑假，有的家长给孩子报了10天一共10次课的辅导班，一共花费7000多元。还有的家长一口气给孩子报了语数外、游泳、篮球、编程、画画等近10门辅导班。此外，动辄数万元的出国游学，也让有的家长慨叹“月薪2万过不了一个高质量暑假”。

随着政策明朗，高中培训、非学科类培训、学习机市场均迅速增长。

目前，非学科类培训品类主要包括体育、艺术、编程、书法、科技等。“对于非学科类校外培训，少年宫、博物馆、科技馆等提供的公益性校外教育，以及研学等综合实践活动，国家政策一以贯之是予以鼓励支持的。”中国教育科学研究院研究员储朝晖告诉21世纪经济报道。

过去三个季度，新东方的非学科类培训和学习机业务每个季度都增长50%以上。其中，非学科类培训总入学人次合计171.4万人次；学习机业务活跃付费用户合计69.9万人。

截至2024年8月31日，新东方学校及学习中心的总数为1089间，同比增加37.3%。

新东方执行总裁兼首席财务官杨志辉表示，新东方计划在接下来的财年，继续将学校及学习中心的规模扩张20%—25%。

教培公司里，好未来的增长最为迅速，这个曾经的行业老大正在快速“收复失地”。

过去三个季度，好未来营收14.6亿美元，同比增长53%；净利润9634万美元，成功扭亏为盈且连续三个季度盈利。

线下小班素养课是好未来的主要增长动力。浙商证券研报显示，截至2024年8月31日，好未来线下教学中心约400个，比上年同期增长约81.8%。开源证券研报显示，截至2024年10月末，好未来又净增网点23个。政策明朗环境下，预计全年网点产能扩张同比幅度在50%以上。

学习机也给好未来带来大量营收。第三方数据显示，最近一个季度，好未来硬件线上销售额为12.42亿元，其中学习机出货量为19万台，较上季度增长93%。

但好未来总裁兼首席财务官彭壮壮介绍，目前好未来的智能学习硬件是亏损的，主要是产品、研发、销售费用以及硬件物料等成本所造成的。

事实上，直到2023年2月推出第一款学习机，好未来才做出了爆款硬件。在此之前的智能台灯、讲题机等产品均以失败告终。

失败的产品沉没了大量成本，但为学习机积累了经验。好未来智能学习负责人赵璞铮告诉21世纪经济报道，讲题机产品小巧、定价低，但功能相对单一。

“但是我们从讲题机上积累了内容和技术资产，一方面硬件功能被学习机、学练机所吸收，另一方面软件功能被九章随时问APP所吸收。”赵璞铮说。

AI对于教培上市公司来讲有两重价值。首先是提升用户付费意愿和粘性。前三季度，科大讯飞学习机销量增长超过100%。科大讯飞在10月19日业绩说明会上表示，自研的星火大模型在教育等已有场景中加快规模化落地，提升用户体验和产品渗透率，从而带来更大的市场空间。

第二是“蹭热点”式提振股价。近日，智谱华章发布AutoGLM，掀起智谱AI概念股涨停潮。豆神教育10月25日披露与智谱华章的战略合作协议，随后连续三天20%涨停。豆神教育10月30日发布公告称，目前合资公司尚未产生营业收入，相关投资进展存在不达预期的风险。

K12教培公司业绩突进，面向大学生及成人的教培公司同样表现不俗。

最近一个季度，新东方的国内考试准备业务同比增长约30.4%，这主要是考研、大学英语等培训业务。

考研高考化趋势，让考生的培训需求更为强烈。考研规划专家甘源告诉21世纪经济报道，“考研高考化，一方面表现在考研备考的扎实程度要向高考看齐，该做卷子就做卷子，该背诵就得背诵，另一方面表现在考研从考生的个人行为变成家庭行为，全家齐上阵，保障考生备考。”

特别是对于一些“二战”考生，他们第一次考研失利后选择全职备考，有的教培机构推出的全年集训营课程，收费高达8万元。

公务员考试也出现了高考化趋势。距离2025年国考笔试还有一个月，不少公考培训机构推出了26天基地班课程，考生在培训基地里吃、住、学一体，专心备考，收费动辄2、3万元。

“大学生是公务员考试的重要群体，近年来大学生备考明显提前，目前已经有很多2026年国考考生报名参加培训。”一名大型公考培训机构教师告诉21世纪经济报道。

不管是面向K12还是大学生，教培公司业绩突进的同时，不由让人担心，培训焦虑是否会卷土重来。

特别是，教培公司逐渐加大营销力度，获得更多收入，也向社会传播更多学习压力。

最近一个季度，新东方的营销费用高达1.9亿美元，已经超过了“双减”前的最高水平；好未来的营销费用也高达1.8亿美元，虽然只有“双减”前最高峰的28%，但同比增长56%；华图山鼎销售费用高达6.7亿元，而今年前两个季度合计只有4.4亿元。

《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》明确规定，不刊登、不播发校外培训广告。但各种培训广告仍在变相发布。一位业内人士告诉21世纪经济报道，他们在网络平台上发布的不是培训广告，而是培训机构或者网络主播的直播间链接，再在主播间里带货售课，从而绕过了政策。

储朝晖认为，学生的学业负担不是单个学生或教师的问题，而是教育系统的问题，解决了系统问题才可能持续实现“双减”。良性教育生态对教育发挥多重效益，是建设高质量教育体系必要的环境，也是完善教育治理体系、提升教育治理能力的前提。