“宁王”的光伏生意经：偏爱股权投资，暂时无意并购

有钱就就是爹，有奶就是娘。近期，财大气粗，总市值重回1万亿元上方的宁德时代委实在光伏圈风光了一把，过上了好长一段时间既当“娘”又要当“爹”的日子，巴适得很。

说到“宁王”喜当“爹”，非空穴来风。这是因为在产能出清步入深入区的情况下，宁德时代已被光伏圈看作是最大的“白衣骑士”，近期光伏市场上流传多则并购传闻，主角都是宁德时代。

此前，市场一度盛传宁德时代曾试图以40亿元收购润阳股份51%股权。近日，最新卷入“宁王”收购传闻的厂商是天合光能。

10月11日，天合光能在投资者互动平台上表示，公司并无和宁德时代接触商谈过并购重组相关事项。

早在9月初，据媒体援引知情人士的消息称，宁德时代正在寻求收购光伏组件及光伏电池片公司,目前正与光伏组件制造商一道新能源洽谈收购。

随后，有报道称，宁德时代洽购一道新能因价格问题没有谈拢，正在与隆基、晶科、晶澳、天合四大组件厂中的其中一家进行密切洽谈，或将收购或入股该光伏组件企业。

这个消息也很快被辟谣。

9月27日，宁德时代董事长曾毓群回应，宁德时代并未考虑收购包括一道新能在内的光伏企业。

有时市场上的传闻会可能越描越黑，你越是辟谣，越是澄清，人们反而相信有事儿。

这也是“宁王”辟谣了，仍有投资者执念其可能收购天合的原因所在。同时，“宁王”收购光伏企业传闻盛行，还在于市场有这个土壤。

首先，这轮行业洗牌持续已经进入了并购周期。目前，市场上已有ST聆达、*ST嘉寓、ST中利等多家光伏厂商启动预重组，通威股份拟收购润阳股份股权进一步将行业重组推向高潮。

全行业严重亏损，部分企业负债过重，难以为继，推进光伏企业之间的并购、重组成为现实。

其次，宁德时代虽是做动力电池起家，已涉足光伏，这也是并购流言四起的原因所在。

今年4月7日，宁德时代全资子公司——深圳市时代新能源供应链有限公司（简称“时代新能”）注册成立，其经营范围除了电池、汽车零配件之外，还有光伏设备及元器件销售。

同时，宁德时代全资子公司时代绿色能源有限公司（简称“时代绿色能源”）通子溧阳润福新能源有限公司（简称“润福新能源”）收购了溧阳乐叶光伏和光伏生产设备制造商西甲能源。这也被视为“宁王”要进军光伏制造的信号之一。

第三，宁德时代财力雄厚，很是“多金”。作为国内新能源厂商的“扛把子”，宁德时代总资产和账上货币资金储备均处于领先地位。

截至2024年6月30日，宁德时代总资产达到7152.51亿元，拥有货币资金2550亿元，手握近2600亿元现金。这个货币资金规模近隆基绿能544.84亿元货币资金的5倍，规模相当可观。

虽然货币资金包括应付账款等在内，但2550亿元的资金为其展开收购动作提供了充足的“弹药”。

而且，宁德时代的货币资金规模在新能源圈内是独此一家，别无分店，是新能源行业的仅有一家具备“鲸吞”光伏二线厂商，甚至头部的企业。

第四，宁德时代“多情”，曾与多家光伏企业“联姻”。宁德时代联手科士达成立了宁德时代科士达科技有限公司（简称“宁德科士达”）， 该公司时科士达持股80%为控股股东，宁德时代持股20%为第二大股东。

宁德时代还投资了电池片设备供应商——无锡先导智能。股权结构显示，宁德时代持有先导智能111,856,823股，持股比例为7.14%，系先导智能第二大股东。

此外，宁德时代还提前入股了拟IPO逆变器厂商——首航新能源。

招股书显示，问鼎投资为首航新能源第八大股东，持有1,113.4021万股，发行前持股比例为3.00%，发行后持股比例为2.40%。问鼎投资的实际控制人为曾毓群和李平。

宁德时代在成为首航新能第八大股东期间，还有一个首航新能“厚此薄彼”的小插曲。

2021年11月12日，首航新能以100亿元估值引入领汇基石、华金领翊等外部投资方。紧接着11月25日，却以77.32亿的估值引入问鼎投资，相比其他投资者直接打了77折。

彼时，首航新能增发1113.4万股股份，占公司总股本3%，由宁德时代全资子公司问鼎投资认购。

为此，首航新能在2021年确认股份支付7731.96万，计入非经常性损益，同时也降低了公司净利润。

宁德时代不仅入股首航新能，还与后者成为合作伙伴。

引来宁德时代入股的2021年，也是首航新能与其开展业务合作的第一年，宁德时代一跃成为首航新能的第三大供货商，采购金额为7088.35万元。

而2022年1-6月宁德时代则成为首航新能第一大供货商，采购金额为2.38亿元，主要采购品种是电芯，主要用于储能电池的生产，占采购总额比例为14.73%。

首航新能IPO前估值已达100亿元，计划在创业板上市，拟发行不超过9300万股股票，且不低于本次公开发行后总股本的10%，准备募资35.12亿元。

以首航新能的IPO定价约为40元左右，按照公司总股本为371,134,021股计算，上市后的估值接近150亿元左右，而宁德时代持股市值将达到4亿元以上。

一波三折的是，宁德时代入股首航新能这笔投资还要晚些时候才能兑现。9月30日，首航新能的IPO状态已更新为“中止”，非“终止”，可能需更新IPO申报材料。

综合上述信息，宁德时代投资了光伏设备商先导智能，与科士达成立合资子公司，战略入股IPO企业首航新能，与光伏结缘匪浅。但从目前来看，宁德时代的战略重心仍停留在股权投资、储能合作层面，并无进入光伏制造的实质性动作。

宁德时代掌门人曾毓群对外公开发话，并未考虑收购一道新能在内的光伏企业，这表明“宁王”下场收购光伏企业之路已经堵住了。

从布局光伏的脉络上看，宁德时代更偏爱股权投资，这要远比下场搞光伏制造要稳妥。现在洗牌行情，数次穿越周期的龙头都在巨亏，宁德时代进来也改变不了什么。即使“宁王”有意在底部吃进光伏厂商，现在也并非最佳时点。（草根光伏）