复盘”924”暴涨，科技“亮剑”，谁会成为行情的旗手？

黄衫女侠|文

财商侠客行|出品

图片来源：网络

“股市奇才”马克·米勒维尼在《股票魔法师》中提到，

每个牛市都是由一些领头羊带领的，在指数还在低谷中挣扎的时候，这些领头羊已经开始不断创新高。

很多领头羊股票会在其行业中率先开始上涨，由行业带动整个市场进入上涨周期。

复盘“924”暴涨行情，我们也能看到这种“领头羊”现象。

在9月24日~10月8日的光速反弹行情中，科创相关的指数可以说是一飞冲天。短短6个交易日内，北证50暴涨83%，创业板50暴涨71%，创业板指、科创100涨幅均在60%以上，同期沪深300指数涨幅为32%。

行业方面，科技“亮剑”，电池、半导体、软件开发成为申万二级行业中最锋利的矛。在9月24日~10月8日6个交易日内，这三个行业指数累计涨幅超过57%，另外，自动化设备、光伏设备也都暴涨50%以上。

可以说，在这轮暴涨中，科技板块再一次证明了其在上涨行情中“高弹性”、“高锐度”的特征。

从历史上看，每一次牛熊切换的时候，市场不会简单地延续此前的逻辑。新行情的爆发，总是伴随着新龙头的诞生，比如2005年的“五朵金花”，2015年的TMT，2017年的核心资产以及2019年的“宁王”时代，都是龙头更迭的过程。

当前A股整体估值仍不高，真正的牛市行情还没有到来，“924”暴涨可以视为行情的预演，在市场冷静的时候，反而适合做做筛选，为下阶段的布局做好准备。

比如，

• 当科技股行情爆发的时候，哪些选手已经提前做好了准备？

• 哪些科技股选手会成为新一轮行情的领涨先锋？

01

逆市布局，赢在起跑线

在这轮闪电式的上涨行情中，决定胜负的一大关键因素就是仓位。

但在“924”行情爆发之前，A股一直处于投资的“至暗时刻”，没有人知道市场还会跌多久，要跌多深。

回过头来看，这也是对投资人专业能力的一次极致考验：

谁能够真正把握住底部的机会，做好黎明前的布局？

我们统计了2023年以来发行的主动权益类基金（包括股票型基金、偏股混合型基金和灵活配置型基金），截至10月15日，这548只底部发行的基金已经有超过一半实现了正收益，成为反弹以来第一波为基民赚到钱的基金。

当中有12只基金成立以来累计回报超过了20%，表现最好的盈利幅度已经超过46%。

从这张表格里面可以发现，高仓位的科技军团是盈利的主力军，包括中欧时代共赢刘伟伟、中航机遇领航的韩浩、嘉实创新动力的杨欢、中欧科技成长的代云锋、大摩数字经济的雷志勇，二季度末都把权益仓位打到了90%以上，持仓以科技成长类股票为主，完整地享受到了这波科技股行情的大迸发，打了一场漂亮的“潜伏战”，可以说赢在了起跑线上。

02

潜伏型的大科技选手

我们研究了一下，这批率先突围的科技股选手大致可以分为两大类型。

一类是比较全面的大科技选手，还有一类是专注于半导体、AI等领域的赛道型选手，风格特点不同，策略也不太一样。

先来看看大科技选手，这里面业绩最突出的就是中欧时代共赢的刘伟伟。

从数据上看，中欧时代共赢成立时间是2023年11月28日，上证指数处于3038点，大盘点位其实跟当前相差不大，但当时认购中欧时代共赢的基民可就赢麻了。

截至10月15日，该基金成立以来累计回报达到46.69%，不仅大幅跑赢上证指数（5.59%）和沪深300（9.8%）等宽基指数，也跑赢了创业板指（8.29%）和科创100（-18.75%）等高弹性品种，还是2023年以来发行的主动权益类基金中表现最好的一只。

我找了一下中欧时代共赢的业绩走势图，可以发现，这是一只能够“伺机而动”的基金。

• 从去年年底到今年2月，上证指数从3000点一路跌到2700点以下。这段时间，中欧时代共赢的净值走势平静如水，说明在市场急剧下跌的过程中，刘伟伟并没有急于建仓，而是耐心等待时机。

• 春节前后，市场开启了一波同样很急促的春季躁动行情，在市场反弹期间，中欧时代共赢不仅跟上了市场上涨的脚步，并且弹性很大，趁着反攻行情的到来，净值一下子涨到了1.25元以上，将春季躁动的红利收入囊中。

• 5月份后市场步入调整期，中欧时代共赢的净值其实还坚挺了好几个月，直到下半年，3000点再度告破，中欧时代共赢也出现了回撤，但净值始终顽强地保持在1.15元以上，最大回撤为13.34%，对于一只重仓科技成长板块的基金来说，能够保住上半年的盈利，也是非常难得。

• “924”行情爆发，闪电落下来的时候，中欧时代共赢正好在场，并且非常精准地处于行情的C位，重仓的科技板块极致反弹，中欧时代共赢的净值也如同弹簧一样快速回弹，成立以来最高回报一度超过50%。

刘伟伟是怎么做到？

我查阅了中欧时代共赢的季报以及刘伟伟过去一年的路演和采访资料，发现他赢在三点。

1️⃣逆向布局

在2024年的基金中报中，刘伟伟透露了中欧时代共赢的建仓思路：

“建仓期内，我们的组合在一月份保持了较低的仓位，在二月初比较大幅度进行了加仓，之后一直保持了高仓位运作。”

从去年11月底产品成立到今年2月初，刚好是市场出现急剧下跌的期间，刘伟伟没有急于去接下跌的飞刀，而是耐心地等到2700点的时候再进场，并且是“大幅度进行加仓”。

从基金季报披露的数据可以发现，中欧时代共赢一季度末、二季度末的权益仓位分别为92%和93%，一直处在高仓位的状态。

在市场底部精准出击、逆向布局，并且重仓买入便宜的筹码，是刘伟伟赢在起点的关键。

为什么敢于这么做？

刘伟伟在采访中提到过三点。

第一，尽管1月底市场急跌之前，一直有见底的声音出来，但刘伟伟判断彼时市场情绪并没有完全释放，所以选择耐心等待。

第二，1月底上证指数跌到2600点附近，处于历史上比较极端的位置，同时，市场情绪跌至冰点，很多小市值公司连续跌停，说明部分市场参与者已经不考虑公司基本面，只想离场，市场的快速调整更多是流动性导致的非理性下跌。

第三，结合中观产业趋势和公司经营情况，不少行业的龙头公司的市值已经被严重低估，一些长期看好的产业方向和优质公司投资价值也非常显著。

霍华德·马克思在《周期》一书中记录过自己在08年金融危机时抄底的心理历程：

“没有人知道这场金融机构大崩溃还会走多远，但是消极负面的态度肯定会疯狂蔓延，有很大可能已经过度了，资产便宜得简直不可思议。

我们从战略层面进行思考后，下定决心买进：如果整个金融世界都崩溃了，不管我们买还是不买，结果都是一样的。

但是如果世界没有崩溃，而我们却没有买，那么我们就不配做资产管理这个工作了。

身为基金管理人，该买的时候不买，就是不称职。”

在一个高性价比时刻，敢于逆市而动、重仓出击，以低于价值的价格为持有人买入更多优质的资产，等待价值的回归，这是我们仍然需要主动管理基金经理的原因。

2️⃣找对“解题思路”

从行业配置上看，刘伟伟采取了科技为矛、周期作盾的哑铃式配置思路，既抓住了科技股底部反攻的机会，又通过多元化的配置平衡了净值的波动，可以说找对了市场底部的“解题思路”。

数据来源：Wind

从基金中报可以发现，中欧时代共赢将大部分的仓位配置在了电力设备、通信、电子、汽车和机械设备等科技成长领域上，同时也将部分仓位买入石油石化、农林牧渔、基础化工等周期、传统行业。

组合在进攻上上足了马力，同时配置了净值的“稳定器”，这也解释了为什么在5月份之后市场加速下跌的过程中，中欧时代共赢仍然能够做好净值回撤，保住胜利果实。

3️⃣饱经考验的成长股投资框架

最后我们还得追问一下：刘伟伟的突围，是运气居多，还是实力加持？

资料显示，刘伟伟2012年入行，2021年正式管理公募基金，是国内第一批新能源行业研究员，从他过往的投资经历可以发现，他的投资范围也并不局限于新能源，能力圈还覆盖了电气设备、半导体、计算机、传媒、通讯等大科技领域。

表：中欧时代共赢前十大重仓

数据来源：Wind

中欧时代共赢的前十大重仓股中，既有AI、半导体公司，也有新能源龙头，还有光伏储能、机械等行业的股票，这也体现了刘伟伟的选股能力，他并不是通过ALL IN某个赛道“躺赢”，而是在对整个大科技行业的深度布局中实现了突围。

在基金中报里面，刘伟伟也透露了自己对“新质生产力”这一大方向的投资思考。他指出，

发展新质生产力是实现高质量发展的必由之路，而科技创新和绿色发展是“新质生产力”最重要的组成部分。

新一轮科技革命由AI引领，AI大模型、算力基础设施在全球范围内爆发，而应用层面最重要的端侧载体——AI手机有望在下半年开始推出市场，普通用户也将能够切实享受到AI助手带来的便利。

自动驾驶、人形机器人是AI技术与先进制造的融合，国内外都出现了快速的进步，中国制造业的强大优势依然会使得我们在这两个领域占据领先优势。

而随着光伏组件、电池等产品价格快速下降，全球范围内有望逐步迎来光储一体化平价，从而驱动行业进入新一轮发展阶段。

近期市场反弹之后，刘伟伟更进一步指出，市场的拐点大概率已经出现，所以还是要保持乐观，以及相对的高仓位。

具体投资方向上，他表示，科技方面，AI经过了一波较大幅度的调整以后，当前性价较高。新能源方面，储能近期有所调整，但基本面仍然超预期。汽车方面，以旧换新的政策开始显示效果。

“从整体的市场风格来看，成长股经过3年多的调整，性价比凸显。在成长板块之外，同时也看好工程机械、基础化工等低位价值行业，部分行业和公司已经走出右侧反转的迹象。”刘伟伟表示。

这也跟他一直以来中观产业视角出发的投研思路互相印证，他的投资框架就是先筛选高景气度、能够长大的行业，再从中掘取优质个股。

可以说，在这波科技股的快速反弹行情中，刘伟伟是一位早有准备的选手，12年的投研积累，不断完善的投研框架，再加上牛熊周期中的实战经验，让他积累了科技股投研的厚度，同时也打磨了组合进攻的锐度。

03

赛道型的进攻类选手

除了大科技类选手，在这轮行情中，专注于半导体、AI等赛道的科技股选手也展现出了底部反弹的锐度，进攻性较强。

比如表格里面统计到的大摩数字经济混合，该基金成立于2023年3月，截至10月15日，成立以来累计回报达到20.72%，今年以来的收益率则达到48.58%，表现也非常犀利。

数据来源：Wind，截至2024/10/15

基金经理雷志勇是摩根士丹利基金权益投资部副总监，同样也是在2012年入行，在科技投资领域积累丰厚。

从大摩数字经济混合的持仓来看，基金经理的风格更加集中，基金从去年二季度就开始布局和配置AI算力板块，去年下半年以来更进一步提高了AI算力的仓位。

截至2024年上半年末，其前十大重仓股分别为中际旭创、新易盛、沪电股份、工业富联、深南电路、寒武纪、海光信息、立讯精密、天孚通信、长电科技。

在基金中报中，基金经理表示仍然看好AI对云端算力以及终端消费产品需求的拉动，将重点关注上述方向，选择质地和估值匹配的公司进行配置。

04

结语：科技股的春天还会远吗？

“924”行情虽然急促，但通过对行情的复盘，我们也能找到进一步投资的思路。

首先，反弹之后，市场估值从“极低”回到了“正常”，因为第一波反弹时贝塔行情，仓位致胜，只有提前做好布局，才能够享受到这个阶段最丰美的回报。

其次，市场反弹和调整的过程中，行情的方向也在逐渐清晰，从本轮行情资金的偏好来看，科创仍然会是增量资金的主战场，科技“亮剑”，新行情进攻方向可能还是弹性最大、成长最强的科技板块。

第三，在分化的行情中，主动投资的优势会进一步放大，对于备战科技股行情的投资者来说，是时候选好出战的武器，甄选更适合自己的科技股选手了。

投资有风险，入市需谨慎