三家上市险企前三季度净利润预增，后续长期盈利表现如何看？

部分上市险企已预告前三季度业绩。截至10月15日，中国人保（601319）、中国太保（601601）以及新华保险（601336）三家上市险企均发布业绩预增公告，净利润均较去年同期实现大幅增长。

上述三家险企均在公告中表示，前三季度净利润预计大增主要与资本市场上涨，投资收益增长有关。近期，在一揽子政策刺激下，权益类资产回暖，多家机构研报预计险企“资负共振”，投资端有望带动寿险利润显著改善，但也有机构持谨慎观点，认为当前市场对险企股票投资收益预期已较高，短期再超预期空间可能较为有限。

三家上市险企前三季度净利润预计大幅增长

截至目前，已有中国人保、中国太保以及新华保险三家上市险企发布了业绩预增公告。具体而言，2024年前三季度，中国人保归母净利润预计为338.30亿元到379.31亿元，同比增长65%到85%；中国太保归母净利润预计为370亿元到394亿元，同比增加60%到70%；新华保险归母净利润预计为186.07亿元至205.15亿元，同比增长95%至115%。

对于业绩预计增长的原因，三家公司均在公告中提及“资本市场回暖”。中国人保表示，2024年前三季度，该集团业务结构持续优化，风险防控有力有效，降本增效成果显著。在夯实经营基础的同时，叠加资本市场回暖影响，总投资收益同比实现大幅增长，净利润较去年同期增幅较大。

中国太保表示，公司依据战略资产配置方案，投资组合中保持配置一定比例区间的权益资产，伴随近期资本市场上涨，公司2024年前三季度投资收益同比实现较大幅度增长，实现了净利润较大幅度增长。

新华保险则在公告中表示，公司适度加大了对权益类资产的投资，提升了权益类资产的配置比例；同时加强保险负债端的品质管理、优化业务结构。近期资本市场回暖上涨，使得公司前三季度投资收益同比实现大幅增长，实现了净利润同比较大增长。

南都·湾财社记者统计2024年上半年8家上市险企股票投资配置比例发现，新华保险和中国太保的股票投资配置比例都比较高，分别为10.00%和9.00%，较去年末同比上升2.10%和0.60%；中国人保股票投资配置比例则为2.90%，较去年末下降0.3%。

2024年上半年8家上市险企债券、股票投资配置比例，数据来源：财报。制图：南都·湾财社

从偏好来看，上市险企青睐高股息股票，在上半年加大了对该类股票的投资力度。招商证券研报显示，截至二季度末，主要上市险企OCI股票合计为3552.19亿，较年初净增965.40亿，预计该部分资产均为高股息股票，且全行业保险资金实际的高股息持仓可能更多。

有机构指市场对险企股票投资收益预期已较高

近期，政策组合拳提振市场信心，权益类资产回暖。多家机构研报看好保险公司三季度业绩，此外，配套政策落地在即，利差损风险边际缓释等，有望对保险行业发展及板块估值形成持续正向催化。

对于寿险板块，申万宏源团队分析称，三季度寿险公司负债端基数下降，客户需求前置释放的基数压力在显著消减；加上预定利率切换，监管部门要求人身险产品预定利率下调，助力需求前置释放，预计2024年前三季度新业务价值增速较上半年进一步提升。

财险方面，方正证券研报指出，财险保费增速因承保节奏调整回暖，1-8月财险行业保费收入1.17万亿元，同比增长5.5%，三季度虽有大灾但相对减弱，预计因各家保险公司风险减量管理以及费用率持续优化改善，有望缓解综合成本率压力。

在资产端，华泰证券研报分析，在政策刺激下，三季度末股市出现较大涨幅，险资的投资收益有望改善，推动净利润、净资产和内含价值上升。该团队估计，对中资上市保险公司而言，三季度股市上涨有望显著改善净利润，提升幅度大约相当于上半年净利润的30%-150%。

从保险股近期二级市场表现来看，9月30日，A股保险板块在连续多日大涨后再集体上涨，中国平安、中国人寿、新华保险均涨停；节后开盘第一天，多个保险股也在10月8日大涨；之后A股全线调整，银行、保险股跟随走弱。10月16日收盘，Wind保险指数微涨0.08%。

有机构谨慎展望保险板块后市表现。中金公司研报指出，股票投资收益在不同年份之间波动较大，不可简单用今年三季度以来的股票投资收益推演后续长期盈利表现，当前市场对于保险公司股票投资收益预期已经较高，认为短期再超预期空间可能较为有限。

上述研报认为，优质寿险估值并未达到合理水平、仍有修复空间、未来股价或将波动向上，但由于近期情绪的快速释放，或许需要较为谨慎地对待潜在波动，建议提防股票高收益预期炒作结束后的回调风险。

采写：南都·湾财社记者 彭乐怡