独家 | 中小股东对话中远海控：公司价值被低估望回购增持 管理层称一定把资本用好

每经记者：张韵 每经编辑：魏官红

10月11日下午2点半，在中远大厦会议室内，中远海控（SH601919，股价14.86元，市值2371.76亿元）管理层与部分中小股东如约进行了一次深度交流，在线上线下参会的20余位中小股东中，有8位中小股东代表作了发言。

中远海控董秘、资本运营部及证券事务部的相关负责人听取了各位股东关于大股东增持、回购注销股份、提高分红比例、采取特别分红等方面的建议，强调日常开展投资者沟通的重要性。

在长达一个半小时的对话中，《每日经济新闻》记者注意到，与会代表大多是长期看好中远海控未来发展的中小股东，当看到公司盈利表现与股价表现背道而驰，中小股东们要求公司做好市值管理、用好资本开支的心情也变得更为迫切。

让很多投资者感到疑虑的是，公司账面现金超1700亿元，为何回购迟迟没有进展？中远海控管理层则在会上坦言，这是受到了H股与A股诸多回购规则的限制，但公司始终注重合理利用资金以增强自身实力和股东回报，同时聚焦数字化供应链与绿色航运两大赛道，持续寻找投资机会，对海外物流资产的收购则持审慎态度。

一场面对面的交流会

10月11日，《每日经济新闻》记者与5位中小股东一同抵达中远大厦时，中远海控董秘与证券事务部总经理已在公司门口等候多时。一同乘坐电梯到达会议室后，在闲谈过程中，一位从浙江专程赶到上海参加交流会的股东表示，其持有中远海控六年，自己的生活因此改善了很多。

其实，在会议开始前，线下参会的股东代表们就已达成一致意见：对于三季度盈利预期，其认为公司应提高分红比例以增强投资者信心，或采取特别分红提高净资产收益率指标；面对近期国际资本的做空行为，公司应迅速采取回购、增持、公告等措施应对；基于新“国九条”等一系列政策支持，公司应尽快出台市值管理计划，扭转H股长期破净的情况。

公司董秘回应称，上述投资者的专业建议都具有一定合理性，相关议题需经由董事会审慎决议并经得起股东大会全体股东的考验。

据悉，2021年，中远海控的年度股东大会参会规模空前，股东户数也在同年第三季度末增长至64.44万户，股价表现最高约33元/股（不复权）。当时，现场参会的股东们更多关心供应链紧张加剧、船舶资金上涨、行业强周期性与多年未实施现金分红等。

时至今日，机构投资者在每月的交流会中依旧关心运价走势、供需变化，以及红海局势、美东罢工等热点问题，而中小股东的讨论重点开始从有分红转变为多分红。

现场，股东朱先生表达了个人观点：“这三年，我们真真切切感受到了公司的分红回报，因此坚定不移地支持公司未来发展。在公司章程204条中明确指出，公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出时，现金分红比例应达80%。”

相比马士基、达飞、地中海航运，中远海控的自有单船运力更高，并以更低价格提前锁定了部分船舶租金，这意味着公司单箱成本更低且船舶建造成本相对可控。2021年—2023年，中远海控实现归母净利润分别为894.41亿元、1097.03亿元、238.60亿元，2024年前三季度，中远海控预计实现归母净利润约为381.21亿元。

在此背景下，朱先生认为，分红比例应该有所提高，并可在大股东持股比例提升后考虑特别分红。

记者了解到，随着母公司资产负债表中的未分配利润科目负值持续下降，2022年8月，中远海控针对未来三年股东分红回报规划（2022年—2024年）进行了一次中途修订，将现金分红比例的表述从“不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%”修改为“应占公司当年度实现的归属于上市公司股东净利润的30%—50%”。

对此，董秘表示：“在市值管理方面，有些投资者认可公司作出的努力，也有些觉得做得不太够，我们都虚心接受。从派息政策的修订可以看出，公司注重同行业竞争，公司近两年实行了50%的顶格派息，基本遵循了兼具股东回报与公司发展的原则。”

回购还是投资？提升现金利用率成焦点

相比提高分红比例，更多中小股东认为，公司尽快回购注销股份是当务之急。

10月14日，招商系多家上市公司发布董事长提议回购股份公告，中远海控的中小股东们也在呼吁管理层重视股份回购与增持。

“中远海控必须深刻认识低估值的问题，航运市场有任何风吹草动，H股就被空头狙击，公司有责任维护股价稳定，账上有1700亿元的现金等价物，有机负债也不在主营业务，今年回购的额度也有了，就应该采取行动。”一位在雪球上活跃的公司研究人士这样表示。

记者注意到，截至10月14日收盘，中远海控（01919.HK）报11.88港元/股，低于公司每股净资产。

也有线上参会股东认为，中小股东的核心诉求就是钱多必用，最好的投资是买自己的股票，并对公司回购进度表示担忧，认为步伐过慢。

有股东质疑为何2021年、2022年未采取回购措施，中远海控董秘回应称，回购的实施受到很多规则限制，比如H股有回购时间窗口和数量限制，A股回购股份必须满足四大用途等。而公司在制定回购的一般性授权时，从一开始就计划全部用于注销。

“我们对自己很有信心，所以去年做了顶格的回购注销，而今年股价起伏较多。”中远海控资本运营部总经理表示。

为何公司大股东持股比例对标其他央企上市公司仍有差距？公司董秘坦言，出现股权稀释有公司按照相关政策进行股权无偿划转的历史原因，并非大股东主动减持，而且在此前的非公开发行股份中，大股东都有跟投，前两年也做了增持。

而部分投资者持有另一种观点，认为公司应该把现金掌握在自己手中，未来可能有更大的机会，一旦分红回购影响流动性，将会错失良机。

在公司董秘看来，无论是管理层还是股东，共同的目标是把资金用好，公司做了许多投资项目的同时也在降低银行负债，另外，由于美元融资利率高，购买船舶资产也全部使用了自有资金。

资本运营部总经理表示，近两年，中远海控在数字化供应链与绿色航运两大赛道持续进行资本投入，除购买绿色船舶外，公司一方面收购优质港口资产，其中上海港、广州港等投资收益较好，另一方面公司也持有美的、中粮福临门等战略客户的股份，并希望能参与更多与产业链相协同的项目，以更好的投资收益回馈股东的支持与信赖。

会后，有中小股东向《每日经济新闻》记者表示，希望管理层加强与中小股东的沟通交流，中小股东才能进一步理解公告背后的监管要求与公司考量，建议在行业景气度低迷时明确业绩底线，提高投资者认知，积极吸纳中小股东对公司发展提出的建议并落实，加快进行产业投资与股权投资，降低业绩波动风险。

中远海控董秘还在会上补充道，行业内几起并购案例中购买的物流资产估值较高，公司对海外物流资产评估比较谨慎，未来在项目投资方面将尽全力在两大赛道中进行布局，把资本用好。