博时基金王诗瑶，你高位狂买思摩尔国际是几个意思？

博时基金近期备受质疑。尤其是其力推的基金经理，专业能力堪忧。

博时基金王诗瑶在管基金相互“抄作业”仍难阻净值腰斩，这位美女基金经理，高位持有思摩尔国际，到底是几个意思。

很多投资者表示：根本看不明白！

作为中国“老十家”公募基金之一，博时基金的庞大规模一直备受市场关注。根据招商证券发布的2024年半年报，博时基金今年上半年实现营业收入22.15亿元，同比减少了5.61%；净利润为7.62亿元，同比微增了0.86%。尽管如此，博时基金的营业收入增长似乎已经放缓。

在股市大幅上涨的背景下，博时基金的权益类产品业绩却未能同步增长，依然处于亏损状态。特别是基金经理王诗瑶管理的基金，近年来业绩持续不理想，各周期均出现亏损。即使在股市大涨的情况下，王诗瑶管理的基金业绩依然不佳，且存在基金产品之间相互模仿投资策略的问题。

王诗瑶在博时基金的职位经历丰富，历任研究员、高级研究员以及基金经理助理，目前担任博时新兴消费主题混合基金的基金经理。她自2012年北京大学硕士毕业后加入博时基金，2022年4月开始管理博时女性消费主题混合型证券投资基金。

博时消费投研小组副组长、博时新兴消费基金经理、博时消费创新混合基金经理王诗瑶

根据天天基金网的数据，王诗瑶累计任职时间超过7年，目前管理的基金规模达到16.33亿元。在她管理的基金中，博时新兴消费主题混合A的任期回报最佳，为47.20%。然而，她管理的其他基金均出现了亏损，尤其是博时消费创新混合A/C，任职回报分别为-53.44%和-54.90%。博时时代消费混合A/C也出现了较大亏损，任职回报分别为-37.93%和-39.31%。

亏损最为严重的博时消费创新混合A基金成立于2020年10月，基金规模为8.42亿元。截至10月10日，该基金的单位净值为0.4711，自成立以来的收益率为-52.89%，今年以来的收益率为-5.70%，近三个月的收益率为7.56%，近六个月的收益率为-4.44%，近一年的收益率为-11.20%，近两年的收益率为-24.39%，近三年的收益率为-43.78%。

该基金经历了三次基金经理的更迭。最初由肖瑞瑾和王诗瑶共同管理，任职期间的回报为-14.35%。随后，王诗瑶和曾鹏共同管理，任职回报为-46.94%。从2024年7月3日起，王诗瑶开始单独管理该基金，任职回报为2.44%。

一些投资者对基金的业绩表示失望，认为基金的业绩不佳，即使在大盘上涨的情况下，基金的净值增长也极为有限。也有投资者对基金经理王诗瑶的管理能力表示质疑，不知道博时基金是否有相应的考核机制。

通过对基金持仓的分析，笔者发现该基金在2022年一季度持有93.56万股隆基绿能，随后增持至130.98万股，并在四季度清仓。在持有期间，隆基绿能的股价下跌了31%。此外，该基金在2021年三季度持有42.86万股紫光国微，并在2022年四季度清仓。在持有期间，紫光国微的股价上涨了19%，显示出基金在买卖时点上的把握较为准确。

然而，该基金在2021年四季度持有407.70万股思摩尔国际，并在2022年三季度清仓。在持有期间，思摩尔国际的股价下跌了73%，这对基金净值造成了重大影响。同样，该基金在2020年四季度持有402.31万股海大集团，并在2022年一季度清仓。在持有期间，海大集团的股价下跌了11%。

该基金还在2021年三季度持有247.55万股歌尔股份，并在2022年三季度清仓。在持有期间，歌尔股份的股价下跌了37%。此外，该基金在2022年二季度持有123.56万股嘉亨家化，并在2024年一季度清仓。在持有期间，嘉亨家化的股价下跌了38.59%。

该基金在2022年一季度还持有93.56万股隆基绿能，并在四季度清仓。在持有期间，隆基绿能的股价下跌了31%。此外，该基金在2020年四季度持有176.25万股五粮液，并在2021年四季度清仓。在持有期间，五粮液的股价仅上涨了2%。

该基金在2023年一季度再度买入五粮液，并在2024年二季度持有68.25万股。在持有期间，五粮液的股价下跌了10.74%。笔者还发现，该基金在成立之初募集了58.06亿元，但在2021年一季度被赎回了27.06亿份，此后各季度都有基金份额被赎回。截至2024年6月30日，博时消费创新混合A的期末净资产为8.42亿元，比上期减少了13.51%。

“帮忙资金”认购基金是业内常见的做法，尤其是在新基金发行时，为了不让首募规模太难看，基金公司会动员手中的客户资源待基金发行时进入，一旦开放申赎就立即退出。这些资金通常来源于券商、银行手中的大客户资源。

除了博时消费创新混合A基金外，博时时代消费混合A也出现了大幅亏损。该基金成立于2021年12月，目前规模为2.63亿元。截至10月10日，基金单位净值为0.6279，自成立以来的收益率为-37.21%，今年以来的收益率为-4.94%，近一周的收益率为-4.05%，近六个月的收益率为-4.24%，近一年的收益率为-9.29%，近两年的收益率为-20.87%。

一些投资者对基金经理的操作表示疑惑，质疑为何在市场低位时没有加仓，以及为何在大盘和持仓股票表现良好的情况下，基金净值却出现了大幅下跌。笔者发现，该基金曾持有爱美客，并在2023年三季度清仓。在持有期间，爱美客的股价下跌了17%。

该基金还在2023年二季度持有泸州老窖，并在2024年二季度持有16.34万股。在持有期间，泸州老窖的股价下跌了38%。如果不是近期白酒板块整体上涨，预计股价波动会更大。

该基金还在五粮液上有持仓，并在2024年二季度持有17.84万股。在持有期间，五粮液的股价下跌了18.14%。此外，该基金在2022年一季度持有特步国际，并在2022年三季度清仓。在持有期间，特步国际的股价下跌了34%，估计是在股价暴跌后平仓。

从基金经理的轮换情况来看，博时基金实行双基金经理制，但并未明确划分各自职责范围，共同参与运作，实行不分仓管理。随着肖瑞瑾和曾鹏相继辞去相关基金的管理职责，目前这四只消费主题基金均由王诗瑶独自管理。

然而，笔者发现王诗瑶管理的一些基金产品持股存在同质化现象。以2024年二季度为例，有3只基金共同持有泸州老窖、五粮液、青岛啤酒、水羊股份、山西汾酒、老白干酒、古井贡酒、贵州茅台、恒林股份，这3只基金中前十大重仓股中有9只股票是趋于一致的。这种持股方式容易导致基金产品同涨同跌，尤其是这3只基金持有了大量的白酒股，如果白酒板块继续下跌，将对基金净值产生重大影响。

从市场趋势来看，在经历多年的结构性行情后，市场将向均衡状态回归，依靠押注赛道或行业获得短期高收益的可能性将降低。随着跟风押注的基金越来越多，市场容量也将边际递减。当基金经理采用极致押注的风格无法获取规模增长时，自然就失去了采用押注策略的动力。

即使打造出鲜明的行业主题风格，也无法维持长期的高收益。一个行业的高利润是不可持续的，卡对风口带来的高利润必然会引来众多竞争者，从而摊薄毛利率，最终回归正常的利润水平。如果基金经理希望通过轮动维持高收益，则会牺牲掉押注行业风格的特征，而通过轮动获得高收益更是难上加难。

持股同质化也会导致基金净值集体缩水。如果市场估值水平不断推高，系统性风险的压力导致业绩优良的基金重仓股也呈现杀跌走势，“不怕看不准，就怕跑得慢”的潜规则势必引发基金间的相互厮杀，从而导致股票的大幅下跌以及基金净值的集体缩水。