摩根大通：如何赶上这一波中国行情？

中国政府概述了提振经济的计划后，股市飙升，这让对冲基金和策略师们意识到，最近被视为最具反向投资性质的交易之一可能会有变化。

CSI 300指数——一个包含在上海和深圳交易的股票的指数——上周上涨超过15%，是自2008年以来的最佳周表现。今年早些时候，CSI 300曾跌至六年低点。

“毫无疑问，优质企业的股票将在最终指数底部之前先触底，”JPMorgan首席中国股票策略师Wendy Liu领导的团队在周五的一份报告中写道。

在政府措施落实之前，投资策略师建议关注一些被超卖的中国股票。JPMorgan强调了三只近期有上涨潜力的股票：在上海上市的啤酒公司青岛啤酒、在美国上市的零售商名创优品和在上海交易的机械公司浙江鼎力。

“我们在这里以及接下来几个季度的重点是寻找那些估值不高的优质企业，”报告中指出。

新增持仓

“我们认为现在是增加对中国的投资曝光的好时机，”Bernstein的亚洲量化策略师Rupal Agarwal在周五的一份报告中表示。

“我们会等待房地产/消费者信心和盈利增长出现明确的转折信号，以便在中期内变得更加积极，”她说。“目前，我们认为，从战术上看，这波反弹有持续性。”

Bernstein分析师发现的两只六个月内收益动能达三位数的股票是美国上市的课后运营商好未来和在上海上市的赛力斯，后者为与华为共同开发的Aito电动车品牌制造汽车。这些股票出现在寻找国内需求受益者的筛选中，这些公司交易价格至少比5月的高点低20%，且具有正面的12个月收益预期。

美国对冲基金亿万富翁David Tepper在周四的CNBC“Squawk Box”节目中表示，在中国政策改变后，他购买了更多中国股票。被问及增加美国关税的潜在影响时，前总统Donald Trump承诺如果11月当选将延长关税，Tepper表示他并不在乎。

相反，Tepper强调了北京最新政策集中在“内部刺激”，并表示中国股票比美国的便宜。

“你在这里看到的是，单个股票的市盈率与双位数的增长率相结合，”Tepper说。这与“你知道的，标准普尔指数上超过20的市盈率”形成对比。

情绪转变

在中国人民银行（PBOC）行长潘功胜于周二召开罕见的新闻发布会宣布降息后，市场对中国股票的情绪发生了变化，发布会还包括证券监管部门负责人及其他官员。

周四，中国领导人主持了一次高级别会议，重申了这些政策措施。领导人们还呼吁停止房地产市场的萎缩，并加强财政和货币政策。

对此，Goldman Sachs全球市场与战术专家的董事总经理Scott Rubner在周四的交易报告中表示，短期交易者已连续八天购买中国股票。

“再度崛起的市场迅速成为11月和12月美国选举后的热门交易，”Rubner说，并指出：“在过去48小时内，我进行的Zoom会议关于中国的数量超过了2024年所有的会议。”

根据Goldman收集的数据，截至8月底，全球共同基金的投资组合中有5.1%配置在中国股票上，接近过去十年的最低水平，而对冲基金的配置约为五年来的低点，低于7%。Rubner表示，这一对冲基金的配置在周二上升至7.3%，成为自2021年3月以来对冲基金单日购买的最大规模。

对中国股票的新兴趣出现在机构因经济增长前景疲软、债务问题加剧和房地产市场急剧下滑而削减在华投资后。一些国际投资者也因担忧美中紧张关系而回避。

当然，几乎没有人押注于从这里开始的不间断全方位反弹，特别是中国尚未正式公布财政政策的细节。

中国公司主要在美国、香港和大陆交易。零售投资者在大陆中国股票（也称为A股）的交易活动中占据大多数。

“交易情绪始终受到政策的影响，并且波动很大，”北京的金融博主李东方用中文表示，CNBC进行翻译。他购买了一些A股和在香港交易的交易所交易基金，并对酒类、新能源汽车和光伏股票持乐观态度。

“在政策开始转向支持后，A股市场往往会出现市场底部，”李说，并指出他预计在最新涨幅后的市场将需要时间进行整合。

PBOC的政策公告支持进一步流入股市，使得ETF可以作为机构贷款的抵押品，并允许主要股东从银行借款进行股票回购，李说。

“持续的短期挤压可能进一步推动市场在周五的强劲表现，房地产、消费品和可选消费品在香港市场表现优于大盘，房地产、消费品和金融在A股市场表现优于大盘，”JPMorgan表示。

本文源自：金融界