【深度】期货公司忙出海

界面新闻记者 | 冯赛琪
界面新闻编辑 | 宋烨珺

“中资企业出海是这两年的一个热点，我们行业南向业务的势头也非常猛。”赵昭在中秋假期前一天终于结束海外出差落地上海。他毕业之后进入一家头部期货公司，现在工作重点是拓展国际业务，自去年以来，频繁跟随团队去香港、新加坡等地公干。

去年以来，很多期货公司在国际业务、跨境业务方面积极展业，有的期货公司会协同母公司一起布局。

刚刚结束的中报季，期货公司晒出的成绩单说明了这个新趋势正在对业绩产生重要影响。

海外业务营收增长强劲

期货公司开始发力境外金融业务，试图找到营收增长的新动力。

在出海的期货公司中，南华期货（603093.SH）的境外业务发展势头最为强劲，是业内公认的佼佼者。根据财报，今年上半年南华期货实现归母净利润2.3亿元，同比增长36.73%，其中境外金融实现净利润2亿元。

南华期货董事长罗旭峰向界面新闻表示，南华期货对公司境外业务的定位是服务中资实体企业海外业务的风险管理，为中资实体企业出海保驾护航。伴随着中资实体企业在海外投资矿山、能源等资源，更多地参与国际产业分工，南华的境外业务在集团扮演的角色也越来越重要。

在境外金融服务业务上，南华期货从2006年开始布局期货经纪业务，2011年开始布局清算业务。目前期货经纪、清算、实物交割等服务性业务已趋于成熟，三者之间的互动成为该公司业务的显著增长点。

今年上半年永安期货（600927.SH）交出了121.11亿元的营收成绩单，境外金融板块的业绩同比增长，实现营业收入3.01亿元，营业利润6997.29万元，同比增长9.74%，这块业务主要通过新永安金控及其子公司开展。

新永安金控总经理姚律向界面新闻表示，境外业务作为永安业务6+1的其中一个组成部分，收入得益于前几年美联储加息政策的环境优势，相比于其他板块而言稍微出彩一点。

值得一提的是，上半年永安期货境外期货经纪业务交易量同比增长75.06%，机构客户权益占比提升至80%，机构客户交易量占比提升至70%。

关于如何拓展机构客户业务，姚律表示，相比于个人客户而言，机构客户的需求更为专业，需要得到机构客户的认可，重要的是解决机构客户的问题，包括但不限于服务的反馈速度，交易的范围广度等，只有综合服务实力提升才可以满足机构客户的多元化的需求。

出海，寻找业务发展新势能

作为全世界唯一拥有联合国产业分类中全部工业门类的国家，并且在很多工业产品中，我国的产品产量均是位居全球第一，庞大的工业基础意味着商品期货的发展拥有广阔的生长土壤。

姚律表示，通过研究产业链条，尤其是需要涉及到进出口相关的链条，帮助企业匹配到海外期货市场与国内市场的对应品类，帮助实体企业管理价格风险，与产业一起做好海外期货市场与国内市场的链接。

我国期货市场与海外市场的联结一直不断加深。

2013年中金所批准首批合格境外机构投资者（QFII）股指期货开户申请入市参与交易。

2022年，国内4家商品交易所相继发布公告，QFII、RQFII获准参与期货期权交易，首批涉及41个品种，为境外资金参与我国衍生品市场提供了合法合规的通道和方式，标志着中国期货市场对外开放进程的又一次加速。

中山大学岭南学院教授韩乾向界面新闻表示，近年来政府出台了一系列政策，鼓励中资公司开展国际化风险管理业务。例如，《国有企业境外期货套期保值业务管理办法》允许有进出口权的国有企业在境外期货市场进行套期保值操作。这些政策为期货公司“走出去”服务中资企业提供了政策支持和法律依据。

尤其最近两年，中国企业出海的热情高涨，对出海业务进行风险管理的需要也在增多，助推了期货公司海外风险管理业务的发展。

中国上市公司协会近日发布的数据显示，上半年上市公司实现海外业务收入3.83万亿元，同比增长12.84%，增长率提升9.93个百分点；海外业务收入占比10.98%，同比提升1.39个百分点。

除了市场需求、监管鼓励，为了拓展业务、寻找增长新动能，期货公司也愿意出海布局。

2017年时南华期货在新加坡成立了全资子公司横华国际，成为新加坡交易所的首个中资期货清算会员。2023年下半年，国泰君安新加坡有限公司正式展业。2024年初，东证期货全资子公司东证期货国际（新加坡）有限公司获得了新加坡金管局颁发的资本市场证券牌照。

“期货公司长期面临业务模式单一、行业内部竞争激烈的局面，迫切需要拓展新的业务增长点。近年来越来越多的中国企业出海，这构成了期货公司的重要新客群。”韩乾说。

目前国内期货公司的营业收入主要来源于期货经纪业务，但这一主要业务面临佣金率下滑、客户权益规模下滑的影响，公司要向国际化、财富管理等创新型业务延伸，避免业务收入来源单一。有多家公司在披露的2024半年报中这样表示。

有期货业内人士坦言，公司的机构客户类型还是比较多样化的，不光是出海的中资机构，还包括QFII机构、海外投行、中资私募、对冲基金，都有覆盖和涉猎，能够向客户提供多元的服务，包括QFII/RQFII、跨境收益互换等。

牌照不断完善，才能下好这盘棋

期货公司海外展业离不开牌照加持。

在境外牌照上，近期南华期货的南华美国有限公司取得了ICE-US交易所的清算资质，目前已拥有11个全球交易所清算会员席位。

“未来将进一步提升集团的清算优势和资金的安全性，针对ICE提供包括能源、农产品、金属等比较热门的期货合约与同行一起服务央企，利用全球清算优势为央企提供跨境交易、结算和实物交割等服务，实现快速、安全的轧平头寸，降低进出口贸易的敞口风险。”

罗旭峰表示，公司目前是中资境外期货机构中牌照最为齐全的公司，后续会在清算业务、实物交割、低波动率的资管产品方面持续发力。

“南华业务结构增长很大的亮点是在南向的国际业务，”有期货从业者向界面新闻解释，因为他们在海外多地拿到牌照了。所以即便是不做业务，只吃境外的利率也有很大的收入。”

该业内人士指出，“如果一家期货公司的清算牌照非常多，是清算交易所的会员，可以直接参与清算，整体成本会压缩很多，客户当然愿意在他那里交易。而且有清算牌照的期货公司还可以帮别家提供清算服务，相对于可以赚两份的钱。”

“牌照布局本身其实是一个重资产的布局，如果不结合现有客户的资源和需要，盲目布局则是对股东回报的不明智做法。”姚律向界面新闻表示。

他说，目前新永安金控扎根于香港，获取的大部分牌照都是香港受规管活动的，但我们也很清楚不同国家和地区拥有不同优秀的期货交易品种的定价权，因此除了香港以外，未来也会考虑在其他国家布局一些性价比合适，更能满足客户需要的牌照，做横向的发展。

“至于新加坡市场，主要是围绕经纪业务进行开展，因此未来也计划沿着此方向做纵向深挖，向清算市场进发，能更好地满足客户在清算、交割方面的需要。”

出海会面临哪些风浪？

“中资企业出海是这两年的一个热点，考虑到海外整体利率较高，南向的势头非常猛，所以我们也会跟客户沟通一些南向的业务。”赵昭提到。

不过他指出，很多机构现在考虑在新加坡或者香港设点，但是会有一个问题，就是资金出境的问题，目前资金出境主要的渠道主要就是QDLP等类型，有额度限制。

韩乾向界面新闻表示，中国期货公司在国际化过程中面临的挑战涉及市场环境、政策法规、文化差异以及人才管理等多个方面。

海外的期货公司较难吸引专业的国际化人才，缺乏稳定的人才队伍，这制约了公司在国际市场的竞争力。另外我国出海的期货公司与国际大型期货公司相比，在资本实力、投资理念、交易策略和风险管理等方面仍有较大差距。由于这些原因，期货公司目前服务的客户群体主要还是中资企业，离真正的国际化还有较远的距离。

他建议，监管部门可以牵头拟定期货数据跨境相关协议文本，简化行政监管流程，提高数据跨境的合规标准，从而支持期货公司跨境提供金融服务。支持期货公司本部与中国香港、新加坡等地的境外子公司联动协作，帮助境外投资者了解中国市场，并利用中国期货市场进行风险管理。

姚律也提到了本土化的问题。他说，虽然期货品种是标准化的交易，但服务策略在不同国家和地区实际是需要有所不同的，亟待我们做好本土化的工作，通过招聘具有本土资源的员工或者加入当地的组织群体，了解当地机构的需要，积极与客户群体沟通，并逐步总结出客户画像，为未来的服务提供指引，并根据反馈的结果来不断修正本土化的服务方案。

“每家期货公司都在寻求自己的特色化，光靠进经纪业务展业的话，肯定不能长远。国际业务可能不是我们业务中非常重要的组成部分，但我觉得是未来业务创新的一个亮点。”赵昭感慨道。

（应受访者要求，本文中赵昭为化名）