广东
9月14日，生态环境部发布《2025年消耗臭氧层物质和氢氟碳化物配额总量设定和分配方案征求意见稿，具体内容细节如下：
1、三代制冷剂：
1）在2024年的基础上，增加发放4.5万吨R32内用配额、0.8万吨R245fa内用生产配额、20吨R41内用生产配额、50吨R236ea生产配额（非内用），其余品种配额与2024年保持一致。增加发放的配额按照原制冷剂的各企业市占率进行发放。
2）品种间调配规则基本与2024年一致，年度累计调整量不得超过该品种配额的10%，调整次数仍为一年两次。
2、二代制冷剂：
1）2025年二代制冷剂生产配额总量为16.36万吨，内用/出口各占一半，即生产配额较基线值累计削减67.5%、内用配额较基线值累计削减73.2%，符合蒙特利尔议定书要求。
2）具体分品种来看，2025年R22生产配额为14.91万吨、比2024年减少3.28万吨，削减比例为18%，内用配额为8.09万吨，比2024年减少3.10万吨，削减比例为27.7%。其他品种则减量更多。
3）从使用配额来看，2025年房间空调器行业累计削减比例为70%、工商制冷空调累计削减比例为67.5%、清洗行业累计削减比例为89%等。
总体来看，本次配额方案相较于两周前市场传言来看较为超预期（此前市场传闻4.5万吨配额增量+年度累计30%的调整比例），且相比于2024年来看，R32内用配额相当于只增加1万吨。
市场需要关注的是：
1）25年配额方案相比于24年来看仅是根据市场实际供需进行了微调，并未改变24年配额方案定下的基调，因此此前市场最悲观的担忧---回归到基加利修正案等逻辑不攻自破。市场对政策的预期正在边际改善。
2）24年和25年增发的R32配额均为内用配额，而美国等市场正成为R32的增量需求市场（R454b逐渐替代海外R410a的趋势演绎结果），后续外贸价格有望反超国内价格。
3）根据卓创资讯，周内R32的大厂报价已经提至3.8万元/吨，配额政策落地后，产品价格继续上涨表明产业链定价权归属。
4）R22内用配额削减近30%，明年价格弹性可期。
5）此前股价已经由于各种政策预期回调过多，目前平稳落地后机构认为股价性价比凸显。
制冷剂相关企业：
东岳集团(00189)：附属东岳硅材发盈喜，预计上半年归属净利润约6200万至6800万人民币，相比上年同期亏损1.92亿人民币，实现扭亏为盈。主要因期内产品产量、销量及营业收入有所增长，以及单位生产成本下降，毛利率提升。东岳集团的R22产能为全球最高。而除此之外，东岳集团的制冷剂产品还包括了R32、R125、R134a等超过10种产品，而这些品种的价格自今年以来均有不同程度的上涨。
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