北京
东吴证券近日发布通用自动化2024年中报总结：业绩筑底，静待需求改善。
以下为研究报告摘要：
机床：看好国产化&出海进程加速的机床行业。
我们选取8家机床行业标的，包括【国盛智科】【科德数控】【创世纪】【海天精工】【浙海德曼】【秦川机床】【沈阳机床】【纽威数控】【华辰装备】进行分析。2024H1合计实现营收83.0亿元，同比+2%，中位数收入同比增速分别为2%和0.3%。2024H1机床行业合计归母净利润为8.1亿元，同比-16.1%，中位数归母净利润同比增速分别为-23%和-11%。利润端与收入端增速背离，主要系行业竞争加剧，产品价格端承压。展望未来，我们认为国内看点主要来自于高端领域国产替代和存量更新，海外市场将成为重点，国产机床具有性价比&服务优势，随着机床企业海外布局逐步完善，份额有望快速提升。
注塑机：国内集中度提升，千亿海外市场未来可期。
我们选取3家注塑机行业标的，包括【海天国际】【伊之密】【泰瑞机器】，2024H1分别实现营收83.2/23.7/5.8亿元，分别同比+24%/+21%/+6%。利润端：2024H1海天国际、伊之密和泰瑞机器归母净利润分别为15.2/3.0/0.4亿元，分别同比+24%/+19%/-29%。注塑机行业呈现出头部集中强者恒强的态势。展望未来，注塑机国内市场已比较成熟，未来行业看点主要在于行业龙头提高市场份额和国产注塑机出海。海外市场国产注塑机性价比优势突出，未来可拓展市场空间广阔。
工业自动化：新能源领域需求放缓，国产化率快速提升。
我们选取10家工业自动化标的，包括【埃斯顿】【汇川技术】（东吴电新组覆盖）【埃夫特】【新时达】【拓斯达】【机器人】【怡合达】【绿的谐波】【国茂股份】【中大力德】进行分析。2024H1合计实现营收271.1亿元，同比+11%，中位数收入同比增速分别为-5%/-6%。2024H1工业自动化行业合计归母净利润为23.7亿元，同比-17%，中位数归母净利润同比增速分别为-28%和-36%。整体来看，工业自动化行业利润增速正逐步下滑，一方面受收入端增速放缓影响，另一方面价格竞争情况仍未有明显改善。分下游需求来看，电子、家电行业需求释放，锂电、光伏行业热度下降，但工业自动化领域国产化率仍加速提升。以工业机器人为例，2024Q2内资份额攀升至50.1%，创历史新高。
刀具：3C下游景气度高企，整硬刀具等新品逐步放量。
我们选取5家刀具行业标的，包括【华锐精密】【欧科亿】【沃尔德】【恒锋工具】【鼎泰高科】进行分析，2024H1合计实现营收23.1亿元，同比17%，中位数收入同比增速为15%。利润端：2024H1刀具行业合计归母净利润为3.4亿元，同比-10%，中位数归母净利润同比增速为+5%。整体来看，刀具行业短期有望受益于制造业景气复苏，开工率提升；中长期有望受益于整硬刀具等新品放量和海外市场开拓。
投资建议：工业自动化推荐【埃斯顿】【绿的谐波】【国茂股份】【怡合达】，建议关注【埃夫特-U】；刀具推荐【欧科亿】【华锐精密】【新锐股份】，建议关注【沃尔德】【鼎泰高科】；机床行业推荐【科德数控】【海天精工】【纽威数控】【国盛智科】【华中数控】【秦川机床】【豪迈科技】；注塑机行业推荐【海天国际】【伊之密】，建议关注【泰瑞机器】。
风险提示：行业景气度不及市场预期；零部件断供风险；大宗商品涨价风险。（东吴证券 周尔双）
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