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回顾8月全国市场豆粕市场价走势，可以分两段来看，8月14日前呈现震荡偏弱的趋势，市场在消化USDA8月供需报告供应庞大的预期，看空情绪较浓。8月14日之后，整体呈现震荡趋强的态势，因美国主产区热浪天气加上出口需求良好的支持，未来能否达到超预期的丰产仍有不确定性。9月3日商务部对加菜籽实行反倾销调查，后面菜籽的到港将面临着非常大的变数，国内菜系触及涨停，同样也带动了豆粕的上涨，豆粕主力合约M01报收于3070元/吨，按收盘价日环比上涨1.29%，日减仓2784手。展望9月，国内市场大豆及豆粕供应形势将如何？未来的菜系供应对于豆粕未来需求格局会产生怎样的影响？本文将通过9-11月的豆粕平衡表进行简要分析。
据Mysteel农产品监测数据对全国主要样本油厂数据监测显示，9月大豆到港较8月减少，9月份国内主要样本油厂大豆到港预估133.5船，共计约867.75万吨。但由于大豆结转库存仍处于高位，截至8月30日，豆粕库存为708.45万吨，较7月增加61.79万吨，增幅9.56%。加上巴西豆不易保存的特性，所以倾向于9月份工厂的开机率仍会保持较高水平，豆粕供应预计增加11万吨至715万吨；而10月或将受节假日停机的影响，豆粕供应预估下降至600万吨；11月产量预估在656万吨。
从豆粕库存来看，9月面临双节备货，豆粕成交情绪及提货情况将有明显好转，豆粕库存预计减少9万吨至130万吨；而10月受供应减少的影响，预计继续去库至110万吨；11月供应增加，但由于生猪面临育肥需求将提振豆粕消费，预计11月结转豆粕库存仍保持在110万吨。消费方面，虽然2-3季度唱衰饲料需求的声音不少，但因为整体的养殖体量仍在，且9月在双节备货的背景下，终端的备货积极性明显好转。因此总体来看，9月豆粕消费预计增至714万吨。10-11月份消费需求预计维持，在620-660万吨区间波动。
综上，受供需格局的影响，预计9-10月份表观消费将小幅走低至16.87%，库销比的走低也预示着四季度的豆粕基差将趋强运行。市场对于菜粕未来供应不确定的情绪也将一定程度支撑未来豆粕的需求，预计豆菜粕价差未来将走缩，保守估计也要回到300-400元/吨区间。后期的交易重心将转移至南美市场，巴西持续的干旱已经带动国际糖价走高，巴豆产区的播种在即，后续巴西天气对于大豆供应的影响仍具不确定性。未来重点关注菜系政策的变化以及巴西大豆产区天气情况。
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