宁波银行：究竟优秀在哪？

8月底以来，各大上市银行的中报发布进入高潮期，又到了上市银行同场竞技，展示各自精彩的时刻。

但优秀的银行，各有各的精彩。就拿市场和投资人眼里公认最优秀的几家上市银行——招商银行、宁波银行、杭州银行来说，究竟谁最优秀？真要比起来，恐怕又是众说纷纭。

孤山资本认为：要说清楚这个问题，恐怕还是要从商业银行最根本的业务说起。

商业银行最基础也是最根本的业务，其实就只有两项：吸储和放贷。吸储最考验的是银行的规模和段位，其次考验的是存款成本控制能力。

吸储能力方面，招行在这三家中规模最大网点数最多，存款规模自然也最大，所以这么比较起来意义不大，也说明不了问题的实质。

存款成本控制方面，其实比较起来意义也不大。一是大家面临的大环境都一样：利息不断向下，息差整体下行，LPR重新定价，后面还可能面临存量房贷利率下调。

二是存款人都不傻，或者说就算一时傻也不会长期傻。大家都知道货比三家，哪家银行给我的存款利息高我就存哪家，哪家银行存款利息低我就走人。

所以看各路财经大V的解读，说什么某家银行严控存款端（负债端）成本，严控付息率，大力降低存款利息支出之类的，其实在本质上都是不可持续的，也体现不了一家商业银行的核心竞争力。

那么接下来我要说的核心是贷款，准确说是贷款结构，贷款结构的差异这才是最考验商业银行眼光和核心竞争力的东西。

说通俗一点，最优秀的商业银行，该对谁放贷最多，该对谁控制放贷，该如何调整优化贷款结构，这才是衡量其核心竞争力的根本。

那现在回过头来再看招行、波行和杭州银行这三家的贷款结构，大家很容易能发现其中的差异。

先说招行，招行是靠什么发家的，大家都明白。招行早年就是靠信用卡为切入口带动大零售，后来房地产周期起来后，迅速加码房地产，都吃到了不小的红利。

在招行的贷款结构中，信用卡贷款和房地产贷款具体占到了什么比重，准确数据大家可以自己去查。

可以确定的是，无论是在整个股份制银行中还是跟波行、杭州银行相比，招行的信用卡贷款和房地产贷款占比都是位列前茅的。

但是疫情以来，尤其是2021年以后，大家都看到了。招行过去的两大红利资产变成了两大有毒资产，居高不下的信用卡不良和房地产不良贷款成了招行现在的两大拖累。

而且，对招行而言，还有一个潜在的大利空，那就是居民的存量房贷。下调存量放贷利率的呼吁已经很久了，这几天网上已经传的铺天盖地，虽然目前还未成真，但大概率已经不远了。

一旦下调存量房贷利率成真，对房贷资产比重偏高的招行而言，又将是一轮暴击。

相对而言，宁波银行的信用卡贷款和房贷资产比重没有招行那么高，在这一轮周期下行中，所受到的冲击和影响就比招行要小很多。

在宁波银行的贷款结构中，对公贷款中占比最高的是制造业，零售贷款主要是个人经营贷和消费贷，信用卡贷款占比小。尤其是制造业贷款，发挥了特殊重要的作用。

2024年上半年，宁波银行制造业贷款余额比2023年末增长了14.46%，达到了1892.75亿元，占比高达13.43%，仅次于租赁和商务服务业（占比14.46%）。

可以说，制造业贷款和租赁及商务服务业一起，构成了宁波银行穿越这轮经济下行周期的两大定海神针。

从产业差别和特点看，对制造业放贷的能力要求和挑战其实要比对房地产放贷的要求高很多。整个房地产行业基本上遵从相同的周期规律，只要房价往上，房地产贷款就可以加足马力放，风险很小，某种角度上有一种“靠天吃饭”的味道。

但制造业则复杂得到，技术含量也远高于房地产。制造业分布于不同的细分行业，技术进步、产品迭代的情况要远比房地产复杂，需要银行仔细甄别其中的风险，也需要更多的精力去找寻其中的机会。

因此对制造业放贷是一门技术活。制造业本身的行业特点、技术门槛对银行的放贷能力要求显著高于房地产。

所以，宁波银行持续加大制造业贷款其实是做了一件难而正确的事。而且正是因为难，也更可持续。

再对比一下宁波银行和杭州银行。同样以浙江为大本营，杭州银行的官方色彩更浓，这么说最主要的原因还是因为贷款结构的差异。

与官方色彩更浓相对应的是，杭州银行的贷款结构中，与政府和财政投资关联度更高。

去年的年报，杭州银行对公贷款中，水利、环境和公共设施管理业”这一贷款科目下的贷款余额为2127.81亿元，占对公贷款的比重高达40.38%，占总贷款的比重高达26.36%。

（ 来源：杭州银行2023年报 )

而这一科目占总贷款的比例，宁波银行大概仅为4% ，远低于杭州银行。

从贷款结构看，杭州银行贷款高度依赖政府和财政投资，但增速持续性难料。从公开披露的数据看，2022年是30%的增长，2023年是20%以上的增长，2024年上年只有16%以上的增长了。

众所周知，水利环保和公共设施与政府财政投资力度和城投贷款密切相关，项目公益性强，还本付息能力偏弱，银行贷款定价能力也弱。而且，在经济下行周期中，政府财政投资力度一旦收缩，杭州银行业绩大概率会被波及。

对比一下2024年中报，杭州银行贷款平均利率4.35%，宁波银行贷款平均利率则为4.92%，说明制造业贷款占比更高的宁波银行，其贷款定价能力更强，业绩可持续性也更好。

因此，本文最后的结论也很明确：就当下及未来一段时期而言，相比招商银行和杭州银行，宁波银行基于市场自发和内生动力的韧性和成长性更强，这是宁波银行更加优秀和更具竞争力的贷款结构带来的结果。