北京
华鑫证券近日发布农林牧渔行业周报：生猪养殖步入业绩兑现期，后期重点关注优质小猪企业。
以下为研究报告摘要：
本周观点
2024H1生猪养殖行业步入业绩兑现期，大部分企业盈利实现扭亏为盈，未来重点关注具备成本和资金双优势的小猪企业。从生猪养殖上市公司业绩看，收入利润端，伴随猪价的上涨以及大部分生猪养殖企业生猪出栏量的同比增长，大部分企业营业收入都实现同比上涨。同时，大面积生猪养殖企业自Q2结束盈利承压期，H1同比实现扭亏为盈，其他部分生猪养殖企业也实现2024H1归母净利润同比大幅收窄亏损，这部分企业2024全年业绩有望实现转正。成本端，在饲料原材料成本持续下降的背景下，多数生猪养殖企业养殖成本稳步下降，并且成本下降趋势有望持续，进一步拓宽生猪养殖盈利空间。其中，牧原股份、温氏股份、巨星农牧、神农集团、京基智农具备行业领先的成本优势，其他生猪养殖企业也将降本增效作为下半年经营目标之一，成本下降空间有望被持续挖掘。从生猪养殖上市公司投资维度看，自2024Q2猪价步入高位周期，高位猪价有望在2024Q3延续，生猪养殖企业盈利周期将会持续。由近期饲料、动保和养殖企业的交流记录观察，目前行业整体母猪产能扩张积极性相对不高，后续产能扩张速度还需持续关注。在目前生猪供需情况以及生猪养殖板块处低位的背景下，拥有资金优势和成本优势的小猪企业将会具备更快的产能扩张速度，出栏量有望实现高增长，进一步提升市场份额。同时，预计这类企业2024年下半年养殖成本下降趋势将会延续，进一步拓宽盈利空间。所以我们认为具备成本和资金双优势的小猪企业将具备更强的行业竞争力，重点推荐。
本周重点推荐个股
给予生猪养殖行业推荐评级。建议重点关注巨星农牧603477.SH（养殖成本处于行业领先地位，我们预估2024下半年有望进一步实现降本增效，2024全年养殖成本下降至13元/公斤以下，巩固成本优势地位，扩大盈利空间。同时持续募资，资金量充足，规划产能持续扩张，拥有出栏规模长期增长潜力。）建议积极关注正邦科技002157.SZ（2023年引入双胞胎集团作为产业投资人，完成公司重整计划，双胞胎集团优秀的成本控制管理技术逐步导入，助力公司成本控制与业务复苏，有望拓宽收入和盈利上升空间。）建议关注牧原股份002714.SZ（2024年上半年生猪出栏3,238.8万头，公司预计全年出栏6600-7200万头。公司能繁母猪数量充足，2024年6月末存栏数为330.9万头。我们预估全年出栏数为7000万头，2024年下半年生猪出栏数为3761万头。同时我们预计公司生猪养殖完全成本将会继续下降，盈利能力进一步提升。）；温氏股份300498.SZ（2024年上半年生猪出栏1,437.4万头，公司预计全年出栏3000-3300万头。我们预估全年出栏数为3200万头，2024年下半年生猪出栏数为1763万头。）。
风险提示
生猪养殖行业疫病风险；自然灾害和极端天气风险；产业政策变化风险；猪价上涨不及预期；饲料及原料市场行情波动风险；宏观经济波动风险；产能扩张不及预期风险；生猪养殖补栏情况不及预期；饲料需求回暖情况不及预期。（华鑫证券）
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