美畅股份核心产品价格承压净利降69% 股价两年跌70%陆股通连续两季减仓

行业竞争加剧，行业龙头美畅股份（300861.SZ）经营业绩大幅下滑。

根据最新披露的半年报，今年上半年，美畅股份实现营业收入14.84亿元，同比下降逾30%；归属于母公司股东的净利润（以下简称“净利润”）2.76亿元，同比下降幅度接近70%。

美畅股份主要从事金刚石工具及相关产业链的材料和制品的研发、生产及销售，金刚石线产品的收入占公司营业收入的90%以上。

针对今年上半年的营收、净利双降，美畅股份解释称，今年以来，光伏行业竞争加剧，产业链价格整体下滑，金刚线价格也高度承压。上半年，公司核心产品销量保持快速增长，但受价格下降影响，经营业绩出现下滑。

上半年，美畅股份的应收票据及应收账款明显下降，与此相关的经营现金流达到8.04亿元，同比大增627.34%。

二级市场上，近两年，美畅股份的股价表现不佳，近两年多，股价区间跌幅达70%。今年第一、二季度，陆股通连续两个季度减仓。

销量增长净利下降

美畅股份保持了稳定的市场竞争力，但未能抵挡住市场的冲击。

8月28日晚间，美畅股份披露了2024年半年报。上半年，公司实现营业收入14.84亿元，同比下降31.55%；净利润为2.76亿元，同比下降69.11%；扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）为2.53亿元，同比下降幅度达70.18%。

2023年上半年，公司实现的营业收入分别为21.68亿元，同比增长40.96%；净利润、扣非净利润分别为8.93亿元、8.49亿元，同比增长33.99%、35.97%。

对比发现，今年上半年，公司营业收入、净利润、扣非净利润均由增长转为下降。

分季度看，今年一、二季度，公司实现的营业收入分别为8.57亿元、6.28亿元，同比下降13.83%、46.55%；净利润分别为1.95亿元、0.80亿元，同比下降48.46%、84.36%。

季度数据显示，今年第二季度，营业收入和净利润的下降幅度较大，且环比一季度降幅明显扩大。

美畅股份于2020年8月登陆A股市场，上市以来，公司经营业绩快速增长。2020年至2023年，公司实现的营业收入分别为12.05亿元、18.48亿元、36.58亿元、45.12亿元，同比增长1.01%、53.29%、97.99%、23.34%；净利润分别为4.50亿元、7.63亿元、14.73亿元、15.89亿元，同比增长10.30%、69.72%、93%、7.86%。

数据显示，2023年的营业收入、净利润分别较2020年增长2.74倍、2.53倍。

那么，今年上半年，美畅股份的经营业绩走势为何突然转向？

美畅股份解释，今年以来，光伏行业竞争加剧，产业链价格整体下滑，金刚线价格也高度承压、盈利空间受到进一步压缩。

今年上半年，公司电镀金刚线销量为7227.57万公里，同比增长24.70%，产品销量在行业中处于领先位置，但金刚石线产品营业收入14.16亿元，同比下降34.14%，毛利率30.29%，较上年同期的59.57%，下降了29.28个百分点。

研发投入不及上市前

美畅股份的经营业绩下降，是暂时性，还是一蹶不振？

美畅股份一直主要从事金刚石线的研发、生产及销售。金刚石线是通过特定方法，将金刚石微粉颗粒以一定的分布密度均匀地固结在高强度金属丝线基体上制成的。

金刚石线的用途为，配合金刚石线切割机，金刚石线与物件间进行高速磨削运动，从而实现切割的目的。目前，金刚石线主要用于光伏晶硅、蓝宝石、半导体材料、磁性材料等硬脆材料的切割，其中光伏晶硅的切片环节是金刚线最主要的应用领域。

针对今年上半年的经营业绩，美畅股份称，金刚线作为切割硅棒、硅片的易耗品，行业周期与下游光伏行业高度一致。

公司称，尽管行业整体盈利空间收窄，但公司凭借规模优势和技术沉淀，使得出货量、盈利能力在行业中保持领先地位。未来，公司将着重于技术创新和优化经营管理，加强新技术的推广应用，深入开展降本增效工作，推动公司实现更高质量的发展。

美畅股份称，技术研发与创新能力是公司的核心竞争力。公司始终将技术研发放在首位，坚持自主创新，其主要产品生产工艺和设备均为自主研发，具有高度技术自主性。公司已经成为全球领先的拥有自主知识产权的金刚石线生产企业。

不过，美畅股份的研发投入不稳定，2019年至2023年，公司的研发费用分别为0.93亿元、0.89亿元、0.87亿元、0.46亿元、1.19亿元，2019年至2021年的研发费用呈下降趋势，2022年更是大幅下滑，2023年则是大幅增长。

今年上半年，公司研发费用为3011.42万元，同比下降22.78%。公司解释称，由于研发项目及阶段性投入不同，研发投入减少。

单纯从中期研发投入看，美畅股份今年上半年的研发投入尚不及上市之前的2019年，当年中期的研发投入为5106.64万元。

二级市场上，美畅股份的股价跌幅较大。2022年6月24日，公司股价涨至阶段性高点，为99.68元/股，今年6月24日，其股价为19.51元/股，后复权后计算，区间跌幅约74%。

今年8月29日，美畅股份收盘价17.69元/股，后复权后的股价为24.44元/股，明显低于发行价43.76元/股。

研发投入缩水，美畅股份能否保持其持续领先优势？