五粮液上半年净利润略超券商预期 合同负债同比增长明显｜财报解读

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财联社8月28日讯（记者 朱万平）五粮液（000858.SZ）2024H1净利润略超多数券商预估，营收增速符合公司年初给的目标指引。

此外，截至6月末，公司合同负债无论同比还是环比数据均有明显增长，这在消费疲软大环境下并不容易。不过，2024年半年度，公司未能打破常规，仍维持不进行中期分红。

今日晚间，五粮液发布2024年半年报，上半年五粮液实现营业收入506.48亿元，同比增长11.3%；归母净利润190.57亿元，同比增长11.86%。

年初，五粮液确定的2024年发展目标是，“营业总收入持续保持两位数稳健增长。”如今看来，五粮液上半年业绩增速符合目标指引。

综合来看，五粮液上半年净利润也略微超出多数券商预期。据财联社记者统计，目前，包括华创证券、国泰君安、招商证券、华泰证券、国信证券等12家券商在内，对五粮液上半年净利润做出预测，普遍预计上半年净利润同比增幅在10%-11.7%。

分产品看，今年上半年五粮液产品营收392.05亿元，同比增长约11.45%；其他酒产品（五粮浓香酒、果酒、露酒、生态酒等）实现营收79.06亿元，同比增长17.77%。

拆分量价来看，上半年五粮液产品实现销量24194吨，同比增长12.07%，吨价为162万元/吨，基本与去年同期持平；其他酒产品实现销量54156吨，同比下降23.86%。对此公司称，主要是主要系五粮浓香公司持续向中高价位产品聚焦，导致低价位产品销售量减少所致，而其他酒产品吨价为14.6万元/吨，同比增长54.67%。

合同负债是酒企业绩的一个重要参考指标，显示了一家酒企的持续增长潜力。而截至今年6月末，五粮液合同负债为81.58亿元，同比增长123%，与今年Q1末相比增长61%。合同负债无论是同比抑或环比数据均表现较好，一定程度上显示商家打款意愿较强，在当前环境下体现商家对五粮液的信心。

（第八代五粮液 财联社朱万平 摄）

今年以来，五粮液核心产品——第八代五粮液总体上价格稳中有升。美酒邦APP数据显示，今年初第八代五粮液（52度、500ml）批价为935元/瓶，期间最低跌至905元/瓶，最高涨至965元/瓶，整体批价走势较为稳定。截至目前，五粮液批价为935元/瓶，与年初基本持平。

今年五粮液之所以批价较为稳定，与公司产品投放策略变化有关。今年2月，五粮液新销售负责人蒋佳担任公司副总经理后，提出降低第八代五粮液在五粮液品牌中的市场投放比例，计划量只减不增，全年按照每个季度分别投放40%、20%、30%和10%的比例把握发运节奏。

而在产品策略方面，今年五粮液重启了45度、68度五粮液，推出精品五粮液等，力图打造多款5-10亿级的大单品。比如，今年7月，五粮液发布“经典五粮液”系列，对标飞天茅台及30 年、50年年份茅台酒等，今年销售目标约为10亿元。在丰富高端产品线下，五粮液一方面保证业绩稳健增长，另一方面降低对核心产品52度五粮液的销售压力。

除价格相对较为稳定外，据财联社记者了解，今年上半年第八代五粮液（52度、500ml）动销方面也稳中有增。此外，五粮液1618和39度五粮液两大单品，也通过“宴席活动+扫码红包+终端排名”的组合，实现了动销、宴席双增长。

在业绩较为稳健和核心产品价格相对稳定下，今年以来五粮液股价表现整体跑赢行业。截至今日，五粮液累计下跌15.73%，在A股20只白酒股中跌幅最少；而同期其他19只白酒股跌幅在17%-60%，中证白酒指数跌幅为29%。

（财联社记者 朱万平）