龙湖集团（00960）2024年中报解读： “低负债+高经营性收入”的践行者

2024年以来，房地产行业结构调整背景之下，板块整体毛利率仍承压。根据上半年业绩报告显示，归母净利润为亏损的房企占比超六成。销售业绩下滑、土地成本过高、低价甩卖大宗资产，成为房企们绕不过去的盈利掣肘。

为了推动房地产市场的复苏，政府以城中村改造、保障房建设、“平急两用”三大工程建设为抓手，不断优化楼市调控政策、切实推进保交楼、保民生、保稳定工作、鼓励房企围绕绿色、低碳、智能和安全打造高质量产品，建立“人、房、地、钱”要素联动的新机制，力促房地产市场平稳运行，构建房地产发展的新模式。

面对整体市场环境，房企需要通过不断提高经营效率、优化产品质量、提高服务水平及拓展业务范围等方式，寻求新的发展思路。

龙湖集团（00960）凭借运营及服务业务构建的第二曲线，推动业绩维持稳健态势。2024年上半年，公司实现营业收入468.6亿元，由运营及服务业务组成的经营性收入实现131亿元，同比增长7.6%，对公司总营收贡献占比达28%。实现归属于股东的净利润58.7亿元，剔除公平值变动等影响后的股东应占核心溢利达47.5亿元，利润结构逐步优化，其中运营及服务业务利润贡献占比持续提升，达到80%以上。经营性收入的稳定发展，为公司提供了可持续的现金流，并成为穿越周期的新增长曲线。

东吴证券表示，公司推进“轻重并举”战略，注重运营类、服务类轻资产业务的稳步发展，是公司穿越周期的新增长曲线。

在地产开发业务上，龙湖集团亦不以规模为导向，而是坚持精准投资，针对客户需求精进产品、提升品质，在持续轮动的市场中实现高质量发展。

今年上半年，龙湖集团实现合同销售额511.2亿元，合同销售面积达到365.5万平方米。此外，龙湖集团坚持布局高量级城市，在多地实现销售佳绩。今年上半年，龙湖集团地产开发销售额稳定在行业TOP10之列。

根据智通财经APP观察，目前盈利的民营房企大多有一个共同特点，即专注深耕区域，龙湖集团亦不例外。

2024年上半年，龙湖集团持续深耕一二线高能级城市，做好发展与安全的平衡。在北京、上海、杭州、成都、苏州、西安、佛山7个城市获得了7幅土地，总建面60万方，权益建面35万方，权益地价52亿元。土储结构持续优化且成本合理，为盈利的持续增长提供了良好的基本面。

进入行业存量时代，财务稳健的优质房企具备更为畅通的融资渠道、更低的融资成本、更优化的债务结构，奠定可持续发展的基础。

期内，公司综合借贷总额为1874.2亿元，较年初下降52亿元；在手现金为500.6亿元，净负债率为56.7%，剔除预收款后的资产负债率为58.6%，较2023年末下降约2个百分点，三道红线指标继续稳居绿档；外币债务占比进一步下降至16.5%，其中100%的外债已做掉期对冲，全面规避汇率波动风险；龙湖坚持低成本的融资渠道，整体平均融资成本保持在4.16%的低位，平均合同借贷年期进一步拉长至9.19年，一系列财务指标均保持行业较优水平。

国盛证券表示，龙湖的运营业务继续逆周期提升，一方面稳定的租金流入为公司提供稳健现金流;另一方面稳定经营的商场推动抵押率提升，以及新开业商场作为增量，推动公司经营性物业贷余额持续增长，保障公司的流动性安全。

综上，龙湖集团新增长曲线渐显，开发业务高质拓展可期，债务优化财务稳健，彰显其民营房企标杆实力。看好“低负债水平+高经营性收入”将持续护航龙湖集团高质量发展，迎接房地产行业整体长期稳定发展的新周期。