财通宏观 ：农产品价格持续攀升，实体经济图谱

核心观点

8月步入尾声，一方面，受今年夏天高温、高湿等多变气候影响，蔬菜品质有所下降、产量相对减少，推动菜价大幅上涨，农产品批发价格指数也超季节性回升，或将对8月CPI增速造成一定扰动，未来食品供应或有趋紧势头，CPI仍有向上空间。另一方面，从高频跟踪的工业品价格来看，以钢铁和化工为首的行业产成品价格同比增速却呈现回落趋势，另外，地产基建表现暂弱，极端天气也对开工造成一定影响，再考虑到近期国际原油价格也有所下降，8月PPI增速有较大概率下行。

资料来源：WIND，财通证券研究所

报告正文

房地产：8月前22天42城新房销量增速降幅走扩，二手房均价环比下跌。

8月前22天新房及二手房销量表现走弱，42城新房销量增速降幅走扩至-19.6%，二线城市是主要拖累，而一线城市增速由负转正；19城二手房销量增速下降至31.8%，一、二线城市是主要拖累。周度来看，上周二手房关注指数环比增速一、三线城市上行，而二线城市由正转负；带看指数环比增速一线城市由负转正，而二、三线城市下降。上周全线城市二手房价格环比增速降幅均走扩；本周108城二手房价环比增速下跌至-1.1%。十大城市商品房库销比上升至98.7周，处于历年来同期新高；土地成交面积同比增速降幅收窄，溢价率上涨。

乘用车：8月前18天乘联会销量增速零售升、批发降，本周开工率上升。

8月前18天乘联会零售与批发销量表现分化。零售销量增速由负转正至8%，或因开学季接送孩子需求推动，加之上周商务部等7部门发布通知，提高报废旧车购买新能源、燃油乘用车的补贴，从而释放了部分观望车主的购车需求；批发销量增速降幅走扩至-9%，或因月中车企休假小高峰，车市仍处休整状态。8月乘联会预测乘用车零售销量增速降幅走扩至-4.4%，新能源车零售销量增速上升至36.6%，新能源渗透率上升。生产方面，本周半钢胎开工率与上周持平至79%，但仍处于五年来同期新高，全钢胎开工率则持续上升至58.3%。

家电：7月三大白电出口涨少跌多，产业在线空调销量同比转负。

7月三大白电出口同比增速涨少跌多，其中空调出口同比增速上行至52.6%，而冰箱和洗衣机出口同比增速有所下滑，分别下滑至14.9%和9.9%。在海外补库及新兴国家需求增长推动下，空调出口延续高速增长。但受极端天气、地产暂弱等因素影响，内销市场承压，产业在线空调产量与总销量同比双双转负，内销同比降幅走扩至-2.6%。

农副食品：本周农产品批发价格指数持续上行，猪肉价格延续上涨。

本周农业部农产品批发价格指数持续上涨，增速下行至1.9%，且远超近三年同期。从月均值看，农产品批发价格目前8月均值高于7月。从高频数据看，本周猪肉、鸡蛋和鲜菜平均批发价均上涨，但环比增速均收窄，分别为1.8%，1.8%，2.5%。水果平均批发价下降-0.9%。8月以来，猪肉、蔬菜和鸡蛋价格均持续上涨，水果价格较为平稳。

电影：上周票房收入与观影人次双双下行，观影市场继续降温。

上周观影市场热度继续下降，电影票房与观影人次双双下行，分别为9.3亿元，环比降幅走扩至-5.0%和2279万人次，环比降幅走扩至-3.6%。具体影片来看，《异形：夺命舰》上周获1.8亿元票房，得单周票房冠军；《抓娃娃》上周再获近1.5亿的票房，退居单周票房亚军；《白蛇：浮生》上周再收1.2亿票房，仍位列单周票房榜季军；《名侦探柯南:百万美元的五棱星》上周获近1.2亿的票房，位列单周票房第四。

休闲娱乐：上周商圈人流延续上行，酒店实际营收季节性回落。

上周商圈人流延续回升至1.8，环比增速下行至1.4%，仍处于历年同期高位。本周上海迪士尼乐园客流量回升至38.7万人次，同比降幅收窄至-35.14%。上周酒店入住率回落，平均房价下行，入住率与平均房价双双下行拖累酒店实际营收，每间可供租出客房平均实际营业收入为152.8元，不过，整体营收水平仍处于2019年以来同期中高位。

用工：上周用工量回升，用工价格大幅上行。

制造业用工市场延续偏紧。上周全国用工量回升至4.4，同比降幅走扩至-36.4%，但仍为2019年以来同期最低水平。由于大学应届生秋招临近，本周找工作、招聘词条的百度搜索指数均有所回升。上周全国用工价指数回升至24.9，同比降幅收窄至-1.0%，处于2019年以来同期相对高位。

化工：本周PTA产业链产品价格下降，负荷率涨多平少。

本周PTA产业链产品价格下降，PX、PTA、涤纶POY价格均下降，主因上游原油震荡回落，成本端支撑减弱，叠加PTA厂商前期供应偏高导致库存积压，去库意愿强烈，PTA产业链产品价格承压运行。本周PTA产业链负荷率涨多平少，近期PX生产企业利润收缩，但下游PTA开工负荷上行，增加对PX的需求，PX负荷率持平，多套检修装置按计划重启，顺利计入产能，PTA工厂、聚酯工厂、江浙织机负荷率均上行。本周纯碱开工率回升，石油沥青装置开工率回落。由于当前处于需求淡季，本周涤纶POY库存有所回补。

钢铁：本周钢价涨跌互现，毛利上行，钢材产量增速回落，库存有所去化。

本周钢价螺纹略升，主因螺纹钢供给持续收窄，呈现供小于求的局面，热板下行，主因原材料铁矿石价格回落，成本端支撑不足，叠加热板需求不振。钢价螺纹略升，叠加热板价格下降幅度小于原料，吨钢毛利螺纹、热板均上升。生产端有所回落，本周全国钢厂高炉开工率较上周有所下行，下行至77.47%，主因钢厂高炉检修增多。由于前期停产检修轧线，叠加终端需求疲软，钢厂利润持续收窄，钢厂盈利率创历年同期新低，致使产量继续下探，铁水产量增速、样本钢厂钢材产量同比增速均下降，分别降至-8.6%，-16.9%。在供需双降的背景下，本周样本钢厂钢材库存去化，钢材社会库存同步下降。

水泥：本周全国水泥价格回落，库容比小幅回落。

本周全国水泥价格下降，打破持续2周上行，同比增速同步回落至8.6%。8月下旬，国内水泥市场需求表现依旧较为疲软。分地区来看，华北、东北、西北地区水泥价格保持稳定，受雨水天气影响，华东、中南和西南地区价格下降。本周全国磨机运转率和水泥发运率均有所下行。同时，本周样本建筑工地资金到位率整体小幅回落，其中房建项目资金到位率同步回落，非房建项目资金到位率保持不变。

玻璃：本周浮法玻璃均价持续下行，库存持续上行。

本周浮法玻璃均价延续下行，环比降幅走扩至-1.5%，需求端采购表现偏弱，多数厂家维持降价操作，但整体产销未能有明显提振。本周浮法玻璃库存持续2周上行，至6866万重箱，行业维持累库态势。本周光伏玻璃终端需求偏弱，主流光伏玻璃均价小幅下降。

原油：本周原油价格下跌，CRB指数均值上行，美元指数走低。

本周原油均价下跌。地缘政治方面，布林肯称以色列已接受一项促进加沙停火的过渡协议，中东紧张局势有所缓解；需求方面，OPEC下调今年全球石油需求增长预测，市场对石油需求预期降低，原油价格承压。库存方面，上周全美商业原油库存去化，本周贝克休斯原油钻井平台数量与上周持平。本周CRB指数均值上行。本周美元指数均值走低，一方面美国上周初请失业救济人数高于预期，及美国商务部公布的新屋开工与营建许可数创4年新低，加剧市场对经济疲软的担忧；另一方面，本周公布的美联储会议纪要显示多数官员倾向于9月降息，加强了市场对美国降息的预期，推动美元指数走低。

有色：本周金属价格上涨，铜铝库存双双去化。

本周LME铜、LME铝均价均走高。LME铜方面，美国10年期国债收益率跌至两周低位，持有铜等金属成本的降低推动铜需求的上升；LME铝方面，几内亚雨季阻碍了铝土矿运输，加剧铝供应的紧张局势，推动铝价上涨。库存方面，三大交易所铜总库存回补；LME铝库存持续去化。本周黄金与银均价实现上涨，一方面美国就业数据下修加剧了市场对经济疲软的担忧，而美联储会议纪要显示多数官员倾向于9月降息，加强了市场对美联储降息的预期，推动黄金价格上涨；另一方面俄乌冲突强度有所加剧，黄金作为避险资产迎来上涨。

煤炭：本周煤炭价格下跌，本周秦皇岛港煤炭库存去化。

本周焦煤价格下降，主因焦钢企业按需采购，总体维持低耗低产，叠加部分焦化企业开工率下降，产量增长乏力，多以降库策略为主，终端实际需求难以改善，对焦煤价格形成压制。动力煤价格下降，近期沿海电厂日耗回落，且库存处于较高水平，目前以去库为主，终端采购意愿低迷，动力煤价格持续下行。生产方面，由于焦炭价格多轮下降，全国焦企基本呈现亏损局面，叠加铁水产量回调，刚需减弱明显，焦企开工积极性偏低，本周大型焦化企业、中型焦化企业开工率均下行、小型焦化企业开工率持平。在供需双降的背景下，本周秦皇岛港煤炭去化，而六大港口炼焦煤库存有所回补。

货运：8月前18天三大货运量同比增速均上行，本周整车货运流量指数续升。

本周我国出口集装箱运输需求延续偏弱，CCFI指数持续2周下降，干散货市场呈修复态势，BDI指数走高。8月前18天重点港口货物吞吐量同比增速转正，重点港口集装箱吞吐量和铁路货运量同比增速同步上涨。本周公路物流运价指数持续上行，整车货运流量指数、公共物流园吞吐量指数和主要快递企业分拨中心吞吐量均小幅上行。

客运：本周23城地铁客运量回落，国内航班执行架次数回落。

本周全国23城地铁客运量回落，四大一线城市地铁客运量同步下行。本周上海和北京地铁客运量分别恢复至2019年同期的95.9%和87.6%。随着暑期进入尾声，本周国内航班执行架次数持续2周下降，不过仍为2021年以来同期新高。同时，国际航班执行架次数小幅下行。上周ChinaTravel谷歌搜索指数小幅上行。

电力：8月前23天发电耗煤量增速回升，本周六大发电集团煤炭库存去化。

8月前23天六大发电集团日均耗煤增速回升至4.3%，两年年均增速亦有所回升，主因近期多地高温天气持续，居民制冷负荷高位运行，叠加工业用电支撑，拉动电厂日耗。从绝对值上看，本周六大发电集团日均耗煤量较上周有所回落，处于五年同期高位水平。近期长江流域部分地区持续降雨，为减轻下游沿线防洪压力，降低中下游干流水位，三峡水库减少出库流量，本周三峡出库量有所回落，位于2017年以来同期低位，同比增速同步下降。由于电厂日均耗煤量持续高位运行，本周六大发电集团煤炭库存去化。

风险提示：政策变动，经济恢复不及预期，极端气候影响超预期。

本文源自：券商研报精选