30年的「不败金身」，为啥破了？

晚上好，一起看看本周发生了哪些大事吧～

希望我们的解读，能让你收获有用又易懂的理财知识，逐渐培养经济敏感度。

01

央妈二季报，释放3个信号

上周五，央妈发布了二季度货币政策执行报告。

这意味着什么呢？

货币政策报告每季度发布一次，不仅会对上一个季度的执行情况做一次比较详细的「体检」，还会「预告」接来下的政策方向。

咱们挑重点看看——

首先，货币支持「稳增长」。报告提出「为完成全年经济社会发展目标任务营造良好的货币金融环境」，之前的说法是「为经济回升向好创造适宜的货币金融环境」，更强调今年增长目标。

背后是经济「内忧外患」。国内今年内需不足，靠外需撑着，而央妈的预判是全球「增长动能偏弱」，形势挺严峻的。

其次，降息空间可能受限。央妈认为「发达经济体通胀压力有所缓解」，但通胀「回落速度放缓，出现反复的风险依然存在」，也就是说一旦通胀又回来了，美联储降息进度可能不及预期。

这或许也是央妈迟迟没有大幅降息的原因，如果美联储不降息，中美利差扩大的话，汇率压力又得加大了。

再来，提到「防范利率风险」，指出「债券型理财产品的年化收益率明显高于底层资产，主要是通过加杠杆实现的，实际上存在较大的利率风险」。

利率和债券价格成反比，利率下行，加杠杆买债券的人赚麻了，但万一利率上行，理财、债基也会跟着波动。结合央妈近期下场融券的操作，不听话的金融机构估计有麻烦了。

这有什么影响呢？

前不久，货币政策委员会委员黄益平提倡「直接发钱、追求通胀」，发钱不归央妈管，但央妈可以买卖国债，来影响市场上的货币供应量，从而传导给物价水平。

「增加国债买卖」写进了这次的报告里，对咱们来说，接下来别投机20年以上的超长期债券，做好债券基金有波动的心理准备就行~

02

历史告诉你，房价未来怎么走

今年以来，房价一直在下跌，各种房企销售策略也是层出不穷。房价一跌再跌，什么时候是个头呢？

最近，长江证券发布了一份报告，表明房价下跌其实是有规律的。

这意味着什么呢？

报告中有两点值得我们注意——

一是实际房价一般会在大约4-6年后停止下跌。实际房价，是剔除了CPI通胀之后的价格，相比名义房价，更能体现房子的真实价值，周期性也更加明显。

大型房价泡沫大约需要跌6年止跌，中位数的最大跌幅在40%左右。第4年开始，房价就「跌不动」了，从加速下跌转向缓慢下跌。

不过想要重新涨到原来的水平，并不容易，报告里指出，实际房价在20年内很难恢复到原本的水平。

其中，大型经济体的自愈偏慢。只有美国一个大型经济体，实际房价在20年里涨了回去。关键的因素是政府加杠杆的力度，财政刺激越强，恢复速度越快。

小型房价泡沫相对乐观，4.25年实际房价触底，平均跌幅深度为22%。

二是房价涨跌有规律。根据报告显示，实际房价每50年出现一次超过40%的下跌，每20年出现一次超过20%的下跌，规律还是挺稳定的。

这有什么影响呢？

2021年房价高点之后，我们没有大幅通胀和通缩的现象，名义房价和实际房价走势接近。

统计局数据显示，三年房价跌幅大概在15%左右。但实际上，不少城市的房价跌幅已经超过了30%，回到2016年之前了。参考历史上的数据，好消息是跌幅快要到底了，坏消息是房价想要爬出坑，还得多些耐心。

另外，咱们也可以关注财政的花钱力度，支出变多的话，比如搞投资、搞项目，对经济总归有带动作用。

03

转债市场，违约风波再起

最近，转债又有2起违约事件：一个是岭南股份公告，公司没钱偿还4.89亿转债；一个是已经退市的蓝盾转债，宣布不能兑付本息，正式违约。

这意味着什么呢？

之前，转债有个「下有保底」的说法，只要不违约，投资者至少能拿回本金。发行的30多年来，也没出过事。

但这两年的转债市场风声鹤唳，去年搜特退市，打破了投资者「下有保底」的信仰，咱们也一直在提示。

近期的这两起违约，又有新的变化——

一来，岭南股份是国企，偿付能力照理说比一般的企业要高，这次没还钱，以后咱们对国资转债也得擦掉滤镜。

二来，蓝盾转债剩余规模小，不到1个亿。公司表示，银行账户已被法院冻结、查封，资金严重短缺。欠钱少，也不能成为投资的理由了。

再来说说整体的转债市场，价格和估值来到了两年来的低位——

转债中位数在108元左右，100元以下的转债多达130只，占比总数的四分之一；

到期收益率>5%的转债，同样超过130只，占比四分之一。

一方面，转债被自身信用问题困扰，正股有违约风险，价格就会猛烈下杀；

另一方面，转债作为股市的衍生品，股市近来成交量萎靡，上证指数跌破2900点。转债的热度和价格，自然也上不去。

这有什么影响呢？

以后的转债，对投资人的要求越来越高了。

之前随便选选，摊大饼就能「躺赢」；现在要精挑细选，评估公司的还款能力。比如选择信用评级AAA的转债，以及财报营收、现金流都不错的大公司。

同时，低迷的市场对有能力的投资人来说，也是掘金的时机。上市公司的抗风险程度相对较高，大面积违约的概率不大，仔细挖一挖，还有可能博取更高的向上收益~

打新表现

估值投资表

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简慢投资组合2024表现

数据来源：且慢 2024.8.15

数据来源：东方财富Choice数据 2024.8.15

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