邯郸城投：7649万佣金被谁拿走？存货占比走高，“两金”待压降

年报显示，邯郸城投近几年支付了7600余万元的融资佣金。当前城投公司普遍把清理支付给三方机构的佣金、压降融资总成本作为重点工作。到底是哪些机构收走了这7600多万元的佣金？邯郸城投集团近三年存货的绝对规模和相对比例持续走高。在国企、城投公司压降“两金”、提升资产流动性的大背景下，邯郸城投集团有必要加快存货去化、改善流动性。

融资佣金或涉合规难题

何方神圣拿走7649万融资佣金？

城投公司的债务问题始终是众多银行、债市投资者关注的重点。8月以来，据媒体报道，城投化债传闻密集、举措频出，城投公司的“二次化债”有望提上日程。城投公司的债务压力，如何转型，困扰着不少城投公司。

邯郸城市发展投资集团有限公司是一家典型的城投公司。年报显示，2019-2022年度，“支付的其他与筹资活动有关的现金”项目下，邯郸城投集团支付的“融资佣金”分别是大约800万元、2687万元、2912万元、1250万元，总额7649万元。

而且从年报来看，融资佣金和正常的发行费用有所差异。年报在“财务费用”下单列了“融资发行费用”项目。比如2021、2022年的融资发行费用分别是383万元、609万元，远低于融资佣金。

城投公司为发行债券、信托、定融等融资工具而支付佣金的现象由来已久，部分佣金较高、不仅没有降低发行成本，还抬升了票息之外的其他发行费用，滋生了腐败风险。

近几年相关部门加大对融资佣金的治理，甚至有一些城投公司相关负责人和金融机构人士被查。比如公开信息显示，城投压力一直较大的湖南省湘潭市，纪委工作报告称率先在全省打响融资化债领域反腐“第一枪”，留置40人，追赃挽损（止损）34.12亿元。江苏建湖县去年12月底发布《关于省委巡视整改情况的通报》显示，严禁融资业务中的关联交易和利益输送行为、杜绝三方费用，截至去年底，共追赃挽损17亿元，巡视结束后追缴三方费用2410万元，“今年(2022年)以来，新做融资项目无违规三方融资现象”。

邯郸城投集团年报只披露了融资佣金数额，没有披露哪些中介机构、三方公司收取了这笔钱。支付融资佣金是否合法合规？融资佣金是否拉高了融资总成本？是否存在追讨挽损的可能性？有待进一步的披露。

存货占比走高，“两金”待压降

由于业务属性等多方面原因，邯郸城投集团的存货和应收账款总额较高。2019-2022年，邯郸城投集团应收邯郸市建设局的账款余额逐年增长，从70多亿元增加到82.33亿元，最新规模占邯郸城投集团当期应收账款余额的99.53%。

与此同时，近两年公司的资产流动性有所下降，货币资金减少，存货明显增多。据财报（合并报表口径），2021年末-今年6月末，邯郸城投集团的货币资金从38.5亿元减少到24.66亿元，存货从188亿元增加到210亿元。

据联合资信出具的评级报告，2021末、2022年末、2023年一季度末，邯郸城投集团的存货在总资产中的占比分别是40.39%、44.5%、46.19%。存货占比提升的过程中，货币资金占比却显著降低。2021末、2022年末、2023年一季度末，货币资金在总资产中的占比分别是8.3%、5.9%、4.8%。

当前各大国企、城投公司普遍把提高资产流动性，压降“两金”，作为工作重点，很多国企内部普遍有年度的“两金”压降目标（应收账款、存货）。中央层面，2023年6月，国务院国资委在国企“两金问题”上回应表示：要加强“两金”管控、提升周转率，树立起“现金流比利润更重要”的理念，对现金流实施全过程、全周期管控是国有企业高质量发展的重要组成部分。公开信息显示，陕西、山东等地多个城投公司把“两金”压降、盘活资产列入硬性指标。

作为城投公司，2020-2022年，邯郸城投集团收到政府补贴分别为2.48亿元、2.74亿元、2.27亿元，分别是利润总额的0.99倍、1.52倍、1.1倍。邯郸市政府的本级财政收入表现较好，据多家券商固收团队的一致认识，邯郸市的整体财政实力在河北省内处于第二档，仅次于石家庄。政府官网显示，2022年，邯郸市的全部财政收入550亿元、比上年增长0.4%，其中的一般公共预算收入355亿元、增长13.1%。市政府对邯郸城投集团的支持潜力较强。

不过据胜遇研究团队的统计，截至今年8月8日，河北省内的地级市，唐山市、邯郸市和石家庄市平台存量债券最高，均在200亿元以上。而且张家口市、邢台市、邯郸市和唐山市4个地级市保障倍数较低，面临较大的本金兑付压力。

具体到邯郸城投集团，iFinD显示的存量债券余额是74.4亿元，2024年、2026年是到期高峰，明年到期债券规模达25.82亿元。

地产业务需重视市场风险

和不少城投公司的情况类似，地方金融机构给邯郸城投集团提供了很多支持。以长期借款为例，年报显示，邯郸城投集团的长期借款不少来自于地方银行。截至2022年末28.9亿元的长期借款，河北银行提供了7.63亿元，是第二大债权行。

除了城市基础设施更新、老旧城区改造外，邯郸城投集团也涉足市场化地产业务。2021年以来地产行业持续低迷，大型开发商撤出非核心一二线城市之外的土拍市场，城投公司托底拿地的新闻比较多。邯郸市城投房地产开发有限公司多次参与邯郸土拍——天眼查显示，邯郸城投房地产公司是邯郸城投旗下的全资子公司。

去年12月底，邯郸市自然资源和规划局组织拍卖出让的3宗国有建设用地顺利成交，成交总价款11.5亿元。邯郸城投房地产拍下HD-2022-07-2、HD-2022-07-3两块居住用地，成交总价7.3亿元。据公开统计，邯郸市去年主城区的住宅用地共成交66.9亿元，邯郸城投房地产至少贡献了3块。

市场化的房地产业务，更多需要注意市场风险、安全和质量等风险。安居客的数据显示，邯郸市房价2022年以来震荡下行，21年初新房均价为7224元/平米，2022年9月达到8036元/平米的巅峰，之后下行，今年6月一度跌破7000元/平米，目前反弹到7320元/平米。核心区的降幅较小，比如丛台区近三年的二手房价最高点约1.2万元/平米，目前约1.12万元/平米。整体上，今年邯郸的新房均价比去年下降了5.22个点。

来源：经济看点网