美股一线丨美股波动加剧，后市仍存诸多不确定性

21世纪经济报道记者舒晓婷 北京报道

有媒体分析称，上周是2024年美股市场波动最大的一周。

8月5日（上周一），由于前一周公布的就业数据让人失望，且市场担忧美联储降息时间过晚，股市出现抛售，道琼斯工业平均指数暴跌1000点，标准普尔500指数下跌3%，为2022年以来最糟糕的一天。8月8日（上周四），美国最新初请失业金人数数据让人鼓舞，缓解投资者对美国经济的担忧，标普500指数上涨2.3%，为2022年11月以来最大当日涨幅，道琼斯工业平均指数上涨约683点，以科技股为主的纳斯达克综合指数上涨近2.9%。

川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳在接受21世纪经济报道记者采访时表示，上周美股市场波动加剧的原因主要在于：一是近期公布的部分经济数据远不及预期，就业市场降温，市场担忧美国未来经济增长前景，恐慌情绪蔓延，引发美股市场的下跌。二是在美联储降息预期升温和日本央行超预期加息的背景下，美元汇率波动，对美股市场构成扰动。三是美股部分科技股财报数据低于预期，引发纳斯达克综合指数回落。

展望后市，陈雳称，“当前美股估值仍处在相对高位，尤其是科技板块估值较高。美股市场仍面临经济增速放缓、地缘政治冲突等多重不利因素的影响，存在较多不确定性。”

标普500指数或有进一步修复空间

过去一周，美国三大股指集体收跌。道琼斯工业平均指数累跌0.6%，报39497.54点；纳斯达克综合指数累跌0.18%，报16745.30点；标普500指数累跌0.04%，报5344.16点。

招商证券研究发展中心宏观经济高级分析师张岸天对21世纪经济报道记者称，上周美股剧烈动荡。一方面，美股风格从科技股直接切换到美债，跳过了价值和罗素2000等反映软着陆和利率下行预期的资产。除了非农数据降温、日元套息交易反转、杠杆调整和反垄断对科技巨头的约束等触发因素，本质上在于海外市场预期美联储再次落后于曲线，过晚降息影响了软着陆前景。另一方面，后半周美股企稳，主要在于初请失业金数据回落，以及日本央行官员作出稳定市场情绪的表态。

张岸天强调，美股标普500上周反弹到5300点附近，预计9月美联储降息之后，指数有进一步修复的空间，特别是在8月非农数据没有进一步恶化甚至出现反弹的场景下。风格上，防御跑赢周期，可选消费已经被非农数据带动调整，仍有进一步下行的风险。

美国通胀或进一步得到控制

此前，美国劳工部公布的数据显示，今年6月美国CPI同比上涨3.0%，涨幅较5月收窄0.3个百分点，显示出通胀继续放缓的迹象。今年6月美国CPI环比下降0.1%。剔除波动较大的食品和能源价格后，6月核心CPI环比上涨0.1%，较5月环比涨幅收窄0.1个百分点；6月核心CPI同比上涨3.3%。

本周，美国7月CPI数据将公布。张岸天指出，7月美国CPI同比预计增长3%，环比预计增长0.2%。核心通胀的房租项已现拐点，预计可以对冲机动车保险和部分服务价格的压力。

陈雳表示，美国7月CPI预计同比增长2.9%左右，环比下滑0.1%。7月，以原油为代表的大宗商品价格出现回落，全球经济呈现降温态势。同时，近期美国不及预期的就业数据也侧面反映当前美国经济开始承压。因此，在物价回落、经济承压的情况下，7月美国CPI数据有望得到进一步控制。

美联储今年或降息两次

8月底，在怀俄明州杰克逊霍尔举行的堪萨斯城联储年度经济研讨会上，预计美联储主席鲍威尔将就他认为可能需要采取的货币政策措施给出新的指引。此前他表示:“如果我们确实得到了希望得到的数据，那么在9月的会议上可能会讨论降低政策利率。”

未来几周，就业、通胀、消费者支出和经济增长数据，都可能影响降息幅度是25个基点还是更大。

陈雳称，对于美联储而言，通胀的控制以及经济增速均是其考虑的重点。近期，言论并没有对降息做出过于鸽派的表态。但随着通胀的进一步控制以及经济的回落，预计今年至少降息一次。若美国股市出现大幅波动，今年存在两次降息的可能，降幅在50个基点-75个基点。2025年，美国预计降息3次左右，降幅在100个基点左右。

张岸天说，美联储在上期经济预测中显示2025年降息到4.1%水平，但事实上需要的降息幅度很可能更大。在目前极其限制性利率水平下，今年起码需要降息两次，2025年或降至低于4.1%的水平。

全球财经日历

8月12日（周一）：美国7月联邦预算；美国7月贸易帐；

8月13日（周二）：美国7月PPI；美国7月全国独立企业联合会(NFIB)小企业乐观指数；新西兰央行公布利率决议；

8月14日（周三）：美国7月CPI；

8月15日（周四）：美国7月零售销售数据；美国截至8月10日初请失业金人数；

8月16日（周五）：美国7月建筑许可；