个护小家电赛道分析第一季第三集增长困境

#夏季日常随手拍#

总资产周转率，咱还能继续往细里拆，再来看这个数据：

2012年至2016年，应收账款周转率分别为19.58 、21.25 、26.46、30.00 、29.41，呈上升趋势，而存货周转率波动平稳。

但是，在建工程周转率在2012年至2014年，从423下降至8.06，固定资产周转率则从2014年的78.78下降至2016年的8.88

所以，总资产周转率的下降，主要源于项目工程建设、资产的大幅增加，主要是研发中心、松江生产基地、芜湖生产基地等。

这些研发中心及松江、芜湖扩产项目基地，是其IPO募资项目。生产基地的建设，目的主要是为了继续保持一定的自产产能，匹配日益增加的销售规模，确保产品供应的稳定性

2011年起，项目逐步投入建设，在2015年、2016年陆续完工转固。

看到这里，我们心里又冒出一个疑问：前面不是说，将制造环节外包吗，而且这样的外包，正是它投入资本回报率高的重要原因——为啥又要自己建厂了？

从2017年至今，这个阶段的业绩增长情况，我们分季度来看：

从2017年来，其每个季度的营收增速都在20%左右，利润增速都在30%左右，相对比较平稳。

不过，此处，有两个季度的细节数据，出现异常，需要重点关注：2017Q2、2018Q1

2018Q1增速，下滑了。

业绩增速下滑，可是资本市场的大忌。

你看看老板电器的下场，就知道：这问题必须得重视。

先看2017年Q2——营收增速变动不大，但净利润同比增长高达77.23%，主要原因是产品提价，叠加原材料降价，带来毛利上升1.41%，至39.39%，进而拉动净利润增长

再看2018年Q1——营收增速、利润增速双双下滑。其中营收同比下降5.9%，主要原因为：

1）2017Q4取消义乌市场的全国批发经销商，全部转型为区域销售，以杜绝区域间窜货

2）由于产能严重依赖外包工厂（60%以上），春节期间部分外包工厂供货不足，导致部分产品型号缺货，限制销售。

同时，净利率同比下滑1.6%，主要原因首先是原材料涨价，尤其是塑料上涨30%，导致成本承压，毛利率同比下降1.21%

其次是针对2018年足球世界杯，其在2017Q4重启在CCTV-5的广告投放和对《天下足球》栏目的冠名，导致2018年第一季度销售费用率8.3%，同比上升1.35%

导致飞科高投入资本回报的幸福，在此处变成了烦恼——而这，也正是它为什么要在松江和芜湖自建生产基地的原因

预知后续，且听下回分解

不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎