水井坊，坚持长期主义

7月26日晚间，水井坊2024年上半年的成绩单出炉，这也是A股白酒板块首份2024年半年报。在白酒行业深度调整的背景下，今年上年，水井坊依旧展现出较强的发展韧性和竞争力，实现了营收净利的双增。在水井坊看来，能够穿越周期的关键，在于坚持了长期主义。一方面，从成立之初，水井坊就坚持高端产品定位不动摇，这也为水井坊实现了与众多中低端白酒品牌的差异化竞争。另一方面，近年来，水井坊以体育营销及文化营销为突破口，进行品牌IP的打造，以培育消费者的高端白酒消费习惯，提升了品牌的韧性。

营收净利双增

半年报显示，2024年上半年，水井坊营收17.19亿元，同比增长12.57%。对于营收的增长，水井坊归功于核心产品及散酒销售额的增长；净利润2.42亿元，同比增长了19.55%。值得一提的是，在2024年第二季度，水井坊录得单季营收7.85亿元，同比增长16.62%，是水井坊上市以来二季度营收最高的一年。

分地区来看，今年上半年，水井坊国内市场实现销售收入15.96亿元，同比增长6.05%；国外市场销售收入同比增长40.52%至0.28亿元。

渠道方面，水井坊在今年上半年的新渠道销售收入2.07亿元，同比增长2.02%；批发代理渠道销售收入14.07亿元，同比增长7.2%。

值得一提的是，从2023年二季度开始，水井坊的业绩持续向好发展。其中，2023年第三季度，水井坊营收同比增长超20%，2023年第四季度营收同比增长超50%，带动2023年全年营收实现6%的增长。进入2024年，水井坊的增长势头进一步凸显，2024年一季度营收同比增长9.38%，归母净利润同比增长16.82%；2024年第二季度营收同比增长16.6%，归母净利润同比增长27.3%。

在酒类分析师蔡学飞看来，过去半年，在行业深度调整环境下，整个中国酒行业面临着市场、消费、渠道、库存与产品价格等多重压力，但是水井坊依然取得了规模与利润的双位数增长，表现优秀，特别是利润接近20%的高双位数增长，充分证明了水井坊极强的企业盈利能力。

“此外，水井坊的合同负债、存货周转天数等指标也有所改善，也说明企业的经营质量不断得到巩固，市场议价能力得到持续强化，产品动销率提升明显，企业整体发展态势良好，这些为水井坊下半年的全面放量增长打下了产品与消费者基础，对于水井坊的全国化与高端化发展也具有积极的推动价值。”蔡学飞表示。

聚焦高端产品线

在水井坊看来，2024年上半年营利双增的背后，是公司坚持长期主义的发展理念。对于2024年上半年的业绩表现，水井坊表示，白酒作为 “与时间为友”的产业，具有穿越周期的先天优势，调整是阶段性形态，增长是长期性趋势，而坚持长期主义，则是白酒产业穿越经济与行业周期、实现健康可持续发展的必然路径。

在市场波动的情况下，水井坊依旧展现出较强的发展韧性和竞争力。以高端酒出世，水井坊的高档产品营收依然可观，是营收的主力军。财报显示，今年上半年，水井坊高档产品主要包括水井坊品牌系列，营收15.17亿元，占上半年营收的88.24%，同比增长6.13%；中档酒收入为9704.73万元，中档酒的主要代表产品为天号陈、系列酒。

在产品布局上，水井坊重点聚焦高端化，优化产品结构，持续推动品牌向高品质、高价值方向发展。

2024年上半年，水井坊超高端产品“第一坊”延续推出以来的稀缺性与强需求态势，“典藏”和“井台”也进一步巩固高端定位；在次高端产品线，大单品“臻酿八号”发展势头良好，有力承接了市场的消费变化需求，成为水井坊业务稳定发展的基本盘；同时，水井坊表示还将继续参与以天号陈帝黄瓶为代表的300元以下价格带产品，为消费者提供更多高品质的选择。

在业内人士看来，通过对不同价格带产品的针对性布局，满足了不同圈层消费者的需求，同时也提升了消费者对水井坊产品的认可度。

值得一提的是，高端产品持续迭代，离不开水井坊注重科研创新，通过对菌群的深入研发来保证产品的风味与品质。水井坊在财报中表示，2024 年上半年，水井坊继续携手中国科学院微生物研究所真菌学国家重点实验室副主任白逢彦教授及其团队发布了“一号菌群”第二阶段科研成果。

提升品牌价值

为拓宽消费群体，报告期内，水井坊持续提升旗下高端白酒的品牌价值，在培育消费者的高端白酒消费习惯上做功课。

财报显示，2024年上半年，水井坊在业内首创的体验式消费者培育活动“白酒学坊”已成功举办153场活动，遍及38座城市，获得了较好的反响和认可，在一定程度上为水井坊产品的销售转化奠定了良好基础。

为进一步吸引高端圈层消费者，从体育营销和文化营销切入，水井坊继续聚焦于打造自身IP，深化IP内涵。报告期内，水井坊继续保持与 WTT 乒联赛的紧密合作，助力 WTT 系列赛事在全球 12 个国家、14 个城市举办。此外，水井坊还在全国范围内不同核心市场建立了超过 5 个网球俱乐部，拥有近百名活跃会员，并于2024年年中在厦门举办了网球俱乐部年度决赛。

蔡学飞指出，围绕体育做营销非常有利于建立正向品牌联想，推动产品销售，拉动市场消费，水井坊本身品牌定位高端，与WTT 乒联赛等顶级赛事的深度合作与互动，对于实现品牌的精准传播，占位稀缺客户资源，对于企业建立高端品牌形象与甚至全球推广都有重要的赋能价值。

为打破时空限制，水井坊还在线上发力，通过电视媒介与更多消费者进行对话。报告期内，水井坊与央视一套联合出品了《酒中美学 AI 对谈》跨越时空的美学对谈系列节目，通过创新的形式与消费者建立情感链接。

有业内分析人士指出，水井坊以体育营销及文化营销为突破口进行品牌IP的打造，提升了品牌的知名度与美誉度，同时吸引了更多年轻消费群体。

值得一提的是，在水井坊半年报发布的不久前，7月15日，水井坊正式任命胡庭洲为公司总经理。据悉，胡庭洲是除前总经理危永标外，水井坊聘任的第二位非帝亚吉欧体系内的总经理。作为曾在食品饮料、消费和服务行业有超过25年的管理经验的领导者，胡庭洲上任后是否会为水井坊带来新的动力成为业界关注的问题。