欧菲斯IPO：综合毛利率降至三年来最低水平 研发费用骤降超40%

《笔尖网》文/笔尖观察

　　2024年6月29日，欧菲斯集团股份有限公司（以下简称“欧菲斯”）更新了申报稿，公司拟在深交所主板上市。

　　《笔尖网》关注到，欧菲斯的研发费用率在其选取的可比公司中处于最低水平，2023年公司缩减了研发部门人员，导致其研发费用下降44.94%。虽然，报告期内欧菲斯的业绩稳步增长，但2023年，其综合毛利率降至三年来最低水平。

　　报告期业绩稳步增长 综合毛利率降至三年最低水平

　　欧菲斯是一家面向办公物资垂直产业链，主要为大型政企客户提供办公物资“数字化、一站式”采购服务的供应商，主营业务是以 B2B 直销为主的办公物资销售。公司成立于 2014 年，经过多年发展，目前已初步建成面向产业、运行高效的数字化业务系统和覆盖全国、服务迅捷的供应链体系。

　　欧菲斯 主要财务数据和财务指标

　　2021 年-2023 年，欧菲斯分别实现营业收入 768,336.09 万元、816,386.78 万元、827,831.28 万元；净利润14,754.17万元、15,338.37万元、17,000.73 万元。业绩稳步发展。

　　值得关注的是，2021 年-2023 年，欧菲斯实现营业毛利 60,833.89 万元、65,416.64 万元、61,307.39 万元，综合毛利率分别为 7.92%、8.01%、7.41%，由此可见，2023年欧菲斯的综合毛利率降至三年来的最低水平。

　　针对2023 年综合毛利率下降，欧菲斯在招股书中解释称主要原因：一是B2B直销业务模式下的合作商直送占比有所提升，由2022年的70.46%增长至 2023 年的 73.58%，而合作商直送采取扣点定价，毛利率在 5%左右，低于自主交付下的毛利率。由于合作商直送毛利率较低且其占比提升，致使 B2B直销业务模式总体毛利率下降。

　　此外，欧菲斯在风险提示中指出，随着大型政企客户数字一体化采购的发展，通用类商品的采购价格将越发透明，相关产品的平均价格具有下行压力，行业新进入者也将加剧彼此之间的竞争。受数字一体化采购推进、客户需求变动与采购经验积累、供应链整合等多方面因素影响，若不能更好地应对未来的市场竞争，公司毛利率可能进一步下降。

　　缩减研发部门人员 研发费用骤降超40%

　　研发投入情况

　　招股书显示，2021年-2023年，欧菲斯的研发费用分别为1,085.94万元、1,332.79万元、733.81万元，研发费用占比分别为0.14%、0.16%、0.09%。值得关注的是，2023年，欧菲斯的研发费用下降44.94%。

　　欧菲斯在招股书中指出，2021 年-2023 年，公司累计研发投入金额为 3,152.54 万元，占最近三年累计营业收入的比例为 0.13%。报告期内，研发费用主要是研发人员的职工薪酬，金额分别为 1,083.02 万元、1,329.96 万元和 706.75 万元。2022 年，公司研发费用较2021 年增加，主要系公司为巩固并提高数字化竞争优势，加大了信息系统建设投入及数字化技术研发力度，使得研发费用相应增加。2023 年，公司研发费用有所降低，主要系公司优化研发人员结构、提高研发资源利用效率，缩减了研发部门人员所致。2021 年-2023 年各期末，公司研发人员数量分别为94人、108人和63人。

　　可比公司研发费用率情况

　　另一方面，2021年-2023年，欧菲斯选取的可比公司研发费用率平均值为0.88%、0.84%、0.76%。由此不难发现，欧菲斯在报告期内研发费用率低于同行业可比公司平均值，对此公司在招股书中指出，主要系公司的研发项目服务于办公物资 B2B 直销业务的数字化信息系统建设，与同行业可比公司相比，公司不进行商品的研发、生产和制造，无大额直接材料、存货消耗投入，使得公司研发费用率整体低于同行业可比公司。

　　报告期累计分红近亿元 募投项目用地尚未落实

　　招股书显示，2021年、2022年，欧菲斯进行了现金分红金额分别为4,950万元、4,950万元合计9900万元。

　　投资收益

　　另一方面，2021年-2023年，欧菲斯购买银行理财产品、结构性存款和大额存单，对闲置资金进行现金管理，投资收益分别为 199.78 万元、284.10 万元和 505.80 万元。欧菲斯在招股书中指出，2023年公司金融资产在持有期间的投资收益较上年有所增加，主要系公司于 2022 年下半年购买大额存单带来的利息收益增加所致。

　　募集资金投资项目

　　此次，欧菲斯拟募集资金约10.30亿元，所募资金投向供应链体系交付网络建设项目、数字化运营平台建设项目。

　　值得关注的是，上述募集资金投资项目中“供应链体系交付网络建设项目”拟在常熟、重庆、东莞、长春、郑州五地分别建立中心仓作为各大区域核心仓储、配送中心。但截至招股说明书签署日，公司尚未取得东莞、长春、郑州中心仓项目用地的土地使用权证书。

　　招股书显示，欧菲斯已与东莞市道滘镇人民政府、长春市二道区人民政府、郑州航空港经济综合实验区物流园区指挥部就中心仓建设用地签署合作意向协议。根据协议约定，上述地方政府将确保向发行人所供土地符合土地利用总体规划、城市规划，符合国家土地政策和土地管理法律、法规规定的条件，并积极推动公司通过招拍挂方式取得土地使用权。目前，公司正积极同当地政府主管部门就募投项目所用地块进行沟通，后续将紧密跟进募投项目所用地块的出让程序。

　　但欧菲斯也指出，如公司未能如期取得募投项目用地的土地使用权，将会对募集资金投资项目的实施产生不利影响。

　　2023年7月25日，交易所对欧菲斯发出了首轮问询，但截至2024年7月18日，深交所网站尚未披露欧菲斯对首轮问询的回复。《笔尖网》将对欧菲斯IPO的后续进展保持关注。