部分产品净值创四年新低，国投瑞银施成“百亿”光环熄灭

近日，公募基金最新二季报陆续出炉。其中因押注新能源赛道而广受关注的国投瑞银基金经理施成，在管的6只产品的二季报也悉数披露。记者注意到，随着新能源板块的持续调整，这些产品仍“深陷”其中，年内业绩悉数告负，上半年累计亏损28.36亿元。

在业绩大幅回撤、产品规模缩水的情况下，施成的最新在管规模较历史高点已跌去六成，目前已淡出百亿基金经理行列。其中，成立时间较长的4只产品近三年业绩均“腰斩”，部分产品净值回到了四年前的水平。

今年7月，国投瑞银基金曾陷“降薪被外资股东否决”传闻，引发市场广泛关注。对此，第一财经记者联系公司方面进行求证，对方并未予以回应。同时，记者还联系到传言涉及的外资股东瑞银集团，对方则表示“不评论”。

规模缩至百亿元以下

日前，施成所管理的6只产品均披露了最新的季报数据。今年以来，由于产品遭遇赎回叠加业绩表现不佳，其在管的多只基金的规模再度出现了不同程度的下滑，再加上卸任基金，年内合计缩水近34亿元。

数据显示，截至今年二季度末，施成的在管基金规模在管规模已经降至百亿以下，为95.34亿元。这也意味着，施成已经跌出百亿基金经理行列，如今较之两年前的同期247.16亿元，规模仅余不足四成。

规模下滑的背后是业绩的大幅回撤。Wind数据显示，截至7月12日，他管理的6只产品（仅计算A类）今年以来的累计回报全员告负，平均跌幅为22.33%。除了与李威合管的国投瑞银产业升级两年持有A（年初至今的累计跌幅为18.78%）外，其余5只产品的年内跌幅均在22.5%至24.3%之间。

从经营情况来看，上述6只产品在二季度仍未赚钱，基金利润单季度合计亏损17.5亿元。值得注意的是，全员亏损的情况已经维持了四个季度，累计亏损金额达74.68亿元。而拉长时间至最近两年，这些产品的基金利润合计亏损超过170亿元。

回望2020年和2021年，新能源赛道表现凌厉，重仓相关赛道的基金产品也实现了较好的盈利，彼时国投瑞银进宝、国投瑞银新能源A、国投瑞银先进制造等三只产品的这两年的累计回报在220%至232%之间，施成也因此备受市场关注。

从净值表现来看，这些产品也随着业绩的调整回落至四年前的水平。以国投瑞银新能源A为例，Wind数据显示，截至7月12日，该基金的最新净值为1.2672元，与2020年6月18日的净值表现（1.2607元）相近，与中间高点（2021年9月15日为4.3061元）相比已跌去七成。

国投瑞银进宝、国投瑞银先进制造也是类似情况，而2021年6月成立的国投瑞银产业趋势A则屡刷新低，最新净值已跌至0.548元。

如今，即使规模持续下滑，施成仍是国投瑞银基金旗下管理规模最大的主动权益类基金经理。Wind数据显示，截至今年二季度末，国投瑞银基金旗下主动权益类规模为316亿元，施成的在管规模约占三成。

行情兑现时间延长

作为重仓新能源板块的基金经理，在赛道的持续调整之下，施成管理的产品业绩表现自然也难言乐观。例如，在2022年以前成立的国投瑞银产业趋势A、国投瑞银先进制造、国投瑞银新能源A、国投瑞银进宝这四只产品，近三年的累计回报均已“腰斩”，下跌幅度在54%至59%之间。

据第一财经梳理，这些产品亏损幅度相似，是因其在管产品并未限定单一行业，但各个产品之间持仓相差不大。从最新重仓思路来看，施成仍继续坚守在新能源板块，只是对部分个股进行了一些调整。

以管理时间最长的国投瑞银先进制造为例，该基金二季度的前十大重仓股中，有半数为电力设备行业。与一季度相比，该产品减持了宁德时代、科达利、天齐锂业，多氟多、赣锋锂业代替华友钴业、盛新锂能，新晋前十大行列。

国投瑞银进宝与国投瑞银先进制造的持仓相似度较高，前十大重仓股完全一致。而国投瑞银产业趋势A则与国投瑞银新能源A“复制粘贴”，二者前十大重仓股一致；同时也与前述两只产品有9只重仓股重合。此外，这四只产品的前十大重仓股合计占基金净值比均在71.5%至72%之间。

Wind数据显示，截至二季度末。上述四只基金的重仓股共有11只。截至7月15日，除了宁德时代今年以来上涨11.77%外，其余10只个股的年内回报均为负，天齐锂业、江特电机等6只个股年内跌幅超过30%。

第一财经记者查阅近三年报告发现，在2022年年报中，施成曾表示：“以新能源、半导体为代表的成长行业，在经历了2022年的杀估值以后，整体市场情绪和预期处于低点，我们看好2023年能够兑现成长行业的行情。”

而在去年的年报中，他表示：“以新能源为代表的业绩成长行业，在经历了2022年的调低预期估值，2023年出现了盈利下降，目前我们判断行业整体盈利下降走到了尾声，一些公司有可能逐渐开始提升单位盈利。我们看好2023~2025年能够兑现成长的公司的行情。”

站在当前时点，施成再度表态：“以新能源为代表的业绩成长行业，部分环节在2024年已经出现了盈利的回升。储能、重卡等新需求的提速也在路上，看好2024~2025年能够兑现成长的公司。”

对比来看，在新能源板块持续调整的背景下，施成虽然持续坚守这一赛道，但看好成长行情兑现的时间正在逐步后移。

施成表示，市场已经习惯了当前经济环境下的叙事，对于复苏到来的预期拉长。未来仍需观察经济复苏的进度和力度，以对后续行情进行判断。“但我们仍然认为目前优质公司估值水位处在历史低位，未来两年预计逐步走出低估值，甚至获得一定的估值溢价”。

对于新能源汽车赛道，他分析称，去库存周期已经结束，大幅下跌的价格将在未来1~2年刺激需求。国内的需求仍有潜力，海外的需求空间很大，但需要良好的市场逻辑来引导。供需的错配最有可能在今年的三季度出现。由于一些环节供给不再增长，甚至产能下降，未来一年内价格上涨的概率较高。