上海
“不要睁着眼睛瞎说。这么多年都是这个价格，哪里贵了？有的时候找找自己原因，这么多年了工资涨没涨，有没有认真工作？”
——李佳琦
1
上个月，我们写过一篇公募基金上半年排行榜《》。
得亏小时候我在作文里扶过几百个老太太过马路，这才有本事在这么惨淡的市场里编出瞎话来。
上半年，上证指数从2972跌到2967。双创更是一个跌11%、一个跌16%，双管齐下，套人无数。
但国家队上半年的表现却非常好。
看看专家写的这标的，单说“外资水土不服”，不知道的还以为是A股普涨，就外资亏钱呢。
都记住了啊，以后如果家人问起来你怎么炒股买基亏了这么多，就一句话：水土不服！
那，为什么上半年单单国家队能赚钱呢？
国家队的赚钱方法，我们普通人能不能学呢？
2
国家队，可以粗略分成两部分。
一部分，是汇金证金。
它们的主要目的，是稳定市场走势。
崩了救一把，涨了再说吧。
另一部分，是社保基金。
社保的目的，是赚钱、补窟窿。
上半年，证金汇金持股上涨13.4%，社保基金上涨4.8%。
都有明显超额。
大家也可以看看这俩和公募基金相比，上半年收益孰高孰低：
那么，它俩的超额是哪来的呢？是不是散户“带血的筹码”呢？
一个个说。
先说证金汇金。
这俩兄弟超额收益的来源，有二：
其一，是持仓标的风格切中上半年最强的大盘价值风格。
其二，是抄底，啊不，救市导致的市场反身性上涨。
第一点没太多可说的。
国家队嘛，总归要重仓四大行啊中石油这些涉及到国计民生的巨无霸国企。
不可能堂堂国家队去买一揽子ST股去博壳价值。
那你像四大行，上半年最次的一个涨了13.7%，中石油直接涨了51%。
这个超额收益，没什么猫腻。
上半年你要拿了我们推荐的300红利（当然，我们也没做到1月1号就推荐），赚的比它还多。
这个属于市场的风口，正好吹到了国家队长期重仓的板块。
就像如果有一天国际足联把世界杯规则改成比赛吃海参，那国足打败巴西你也不能说是假球。
那第二点，也就是所谓的抄底救市，这就值得说道了。
首先明确，国家队抄底救市，那肯定是好事。
不过，这里面也是有弯弯绕的。
国家队救市，能给市场带来反身性上涨，大大提高了自己抄底的成功率。
比方说，隔壁王大爷是著名反指，那他宣布抄底，我就得跑。
派克斯研究院水平不错，那如果我们的派克斯研究院主理人在每周四的直播中宣布抄底，那可能会带动一批认同派克斯价值的粉丝跟随抄底。
而国家队抄底，为市场注入的信心是派克斯的成千上万倍。
一根穿云箭，千军万马来相见。
客观上，这大大提高了国家队抄底的成功率。
到这，也没什么错。国家队能救市，总比不能救市好。
他们赚的钱，最终也是进国库，理论上也会用之于民，没毛病。
真正有问题的地方，在国家队的格局太小。
不见兔子不撒鹰。
见了兔子呢？刚勾着点兔毛就赶紧让鹰回来。
最后，越救越跌，越救越难。
为什么呢？
因为现在全市场都摸清楚了，你国家队救市的原则就一条：保住3000点。
3000点下买，3000点上卖。
至于出点血把A股拱到3100、3200，那是不可能的。
在中金汇金的优秀操盘下，大家对A股的预期就变成了“跌不下去，涨不起来”。
沪深300日k
2024.2.23-2024.7.9
数据来源：雪球
你像这短时间的A股，普跌、阴跌，但也没有大跌。
同时，成交量急剧下降。
为什么呢？
因为你中金汇金3000点下一定会出手抄底，那我干嘛要卖？
反过来，你中金汇金拉到了3000点就止盈，那我干嘛要买？
不买不卖，集体躺平。
你看，救市把大家都救麻了。
这就好比一位江湖神医来救治一位绝症病人。
好消息：人没死。
坏消息：成植物人了。
堂堂“国家队”，救市的时候格局大一点，是会怎样？
3
再说社保基金。
社保基金上半年赚了4.8%，这也并不太奇怪。
社保基金运作长期偏稳。
我们看历史收益，社保基金在大部分年份及长期收益上都能跑赢沪深300 。
唯独在牛市里，会大幅跑输沪深300。
从长期走势上看，社保基金和偏债混合型基金的整体走势更加接近。
数据来源：wind
这也很正常，社保基金直接关乎所有老百姓的钱袋子，有不得半点闪失。
所以，社保基金往往会配置相当数量的债券等低风险标的。在股票类标的选择时，也会优选考虑胜率而不是赔率。
胜，而后求战。
所以，与其说是社保基金太强，倒不如说是A股太弱。
有意思的是，有机构统计了社保基金的个股持仓时间和盈利情况。
数据来源：wind
整体上，倒确实符合持仓越久越赚钱。但持仓10年以上的公司，也就只有24家。
我语文不太好，不知道这应该理解为社保基金不算“长期资本”“耐心资本”呢，还是A股有长期投资价值的公司只有24家？
上半年的国家队整体成绩不错的根本原因，还是市场风格趋于保守的大盘价值风格。
正对上了只能保守投资的国家队。
从历史上看，市场风格不会轻易转换。
要么，有一带一路、涨价去库存、大幅降息降准这种级别的政策引导。要么，是各风格估值剪刀差达到极值。
我们预计，如果即将到来的大会没有足以震动市场的大政策了话，那么下半年仍然会是大盘价值占优的市场风格。
国家队，恐怕也能继续赚到超越市场平均收益的钱。
P I C U S
派克斯研究院
派克斯为啄木鸟的音译，我们是一家独立基金投资服务机构，运用深度数据及独家资源，通过对基金产品、基金公司，行业赛道和投资者行为的研究，为用户找出投资痛点，提供专业配置及交易建议，筛选好基金，构建优质组合，最终实现多赚钱少亏钱的目标。
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