茅台大跌，谁的锅？

飞天茅台市场批发价的波动牵动着市场的心。

6月19日，贵州茅台旗下散瓶飞天茅台（下称“散瓶飞天”）的市场批发价已跌至约2275元，较年初2700元下滑超400元，跌幅近16%。批价下跌，茅台被质疑是否会采取减少出货量等措施，对此公司回应称，年初已制定计划，会根据市场情况进行调整。

批价下跌也影响了茅台资本市场表现。截至6月19日，公司总市值为1.89万亿，今年以来其股价跌幅已超10%。

市场众说纷纭

市场试图为茅台的价格下跌寻找由头，黄牛“造反”、高端需求下滑、掼蛋、金融价值下滑等成了频率最高的原因。

近年来，多家电商平台推出百亿补贴活动，该活动下，平台为店铺提供补贴、店铺低价卖酒、终端消费者买酒、黄牛回收再重新卖给店铺，四者形成循环。国海证券认为，茅台批价下跌是由于电商“618”活动加大补贴，叠加经济环境的不景气，带来的边际供需失衡所致。

如今电商发货周期延长，周转速度减慢，多数店铺等价格下跌后再向黄牛取货。该行为影响了黄牛生存环境，由于其交易对象较窄，缺乏稳定终端，若店铺停止取货，黄牛将陷入资金困难，为此他们不得不低价甩货或者停止收货，造成茅台价格下跌。

为应对该现象，黄牛开始反击。有消息称，多位飞天茅台酒黄牛号召同行在酒行申请开票，给电商店铺带来额外的成本，并在微信群称“让电商砸黄牛的碗，那我们就砸他们的锅”。

对于这个原因，也有人不认同。

有资深行业人士对记者表示，茅台价格下滑最根本原因是高端需求下滑，其直言“这一下滑幅度超过行业想象”。

此外，掼蛋的暴火也间接影响了茅台酒的售价。

作为一款纸牌游戏，凭借独特的社交属性渗透各行各业，掼蛋正在成为人际交往的密码，民间戏称“饭前不掼蛋，等于没吃饭，饭后不掼蛋，等于白吃饭”。不少大佬也是这一活动的深度参与者，360公司创始人周鸿祎就曾多次对外“安利”掼蛋。

当下高端饭局中，掼蛋逐渐代替茅台酒成为“酒局必需品”，聚餐者需保证头脑清醒，对茅台等高端白酒的饮用量减少，间接影响高端酒销量。有商务人士称，现在饭局都提前了不少，饭前打两个小时后，迅速吃完饭后接着打，根本没时间喝酒。

相关业内人士表示，前述说法只是调侃，两者并非竞争关系，且在掼蛋爆火之后也有不少酒企加码营销。

除了黄牛“闹剧”、掼蛋暴火，市场中对于茅台金融价值减弱的声音也影响其售价。银河证券分析，本轮茅台价格下跌，有短期供需不匹配的原因，更多的是一个去金融属性的过程，和其他资产价格的下跌类似，部分投资、收藏的金融需求随价格下跌趋势而离场。

业内较为乐观

波动之下的茅台批价也迎来短暂稳定，上周末其有小幅回弹，近两日跌幅放缓。

6月15日和6月16日，散瓶飞天批价从2230元/瓶涨至2290元/瓶；原装飞天茅台从2550元/瓶涨至2600元/瓶。食品产业分析师朱丹蓬表示，飞天茅台批价到这个节点，不会有太大的下探空间，很多茅台经销商的硬性成本也需要2200元左右。

《国际金融报》记者走访上海贵州茅台专卖店发现，目前散瓶飞天的价格为2650元/瓶，原装2850元/瓶。工作人员称，“上周日散装与原装价格均回调50元。”据其透露，去年散瓶飞天最高批价曾一度达到2900元，至今已下滑8.6%。他建议，当前飞天茅台的收藏性价比不高。

贵州茅台酒价、股价双跌也引发多方的讨论。

在前述资深行业人士看来，茅台价格就是降至2000元以内，地位依然不变，因为其没有替代品，当需求回暖后价格依然会涨回来。

中国酒业营销专家肖竹青也认为，贵州茅台酒产能有限，长期供不应求的局面不会改变。当前的价格震荡，会扩容一批新的消费者入手收藏茅台酒。他指出，目前是白酒消费的传统淡季，价格受供求关系影响而波动是正常现象，其预判，“等到中秋节和春节白酒消费旺季到来，茅台酒等高端白酒也会迎来新的利好行情。”

茅台酒的拥趸显然不止于此。

小说家紫金陈认为，茅台酒的价格不可能跌破出厂价，该酒产量只增不减，后续几年业绩会回暖且呈现上升趋势。

知名投资人段永平也认为，电子产品行业，一旦产品滞销，后果会比较严重，而茅台酒即便销售不佳，也只是在库存中增加一些年份酒，以后可能会赚得更多。

业绩方面，贵州茅台营收与净利仍为双位数增长，去年营收、净利分别实现19.01%、19.16%同比增长，今年第一季度公司营收为457.76亿元，同比增长18.11%；归母净利润240.65亿元，同比增长15.73%。

此前，公司定下实现营业总收入较上年度增长15%左右的全年目标。