棉花期货再掀波澜 市场面临供需失衡压力 纺企调整经营策略，应对严峻挑战

近期，国内棉花期货市场再掀波澜，主力合约价格跌破前期支撑位，创下阶段性新低，引发市场广泛关注。此次价格下探，不仅反映了当前棉花市场面临的供需失衡压力，也折射出全球宏观经济不确定性和下游需求持续平淡的双重影响。

国内市场，需求进入淡季之后，纺企开机率不断降低，纯棉纱库存持续走高，产业压力加剧，短期内郑棉大概率延续弱势格局。

对此，中国纱线网建议，投资者需警惕新低之后可能出现的技术性反弹与市场情绪的转换。纺织企业与贸易商应紧密关注市场动态，合理安排采购计划，避免价格波动带来的风险。

棉花期货市场的新低行情，要求市场参与者保持高度警惕，既要防范价格进一步下探的风险，也要把握可能出现的市场机遇，灵活调整策略，以应对复杂多变的市场环境。

宏观利空消息的叠加

最近商品指数总体上开始出现持续的下跌，尤其最近几天下跌的幅度比较大，主要原因是一方面宏观上很多利空消息的叠加，另外也有农产品和工业品的板块共振所导致的因素。最新的经济数据显示，国内公布的5月PMI跌破50，国内工业增加值也下行，国内的房地产数据仍然没有好转，而且前一段时间炒作的房地产政策，目前实际上还在实施当中，还没有产生一个明显的效果。

新年度供给增加幅度较大

美国农业部6月供需报告调整幅度较小，报告总体影响中性偏空。2024/2025年度全球棉花产量小幅上调2万吨，消费上调1.8万吨，全球期末库存上调10.6万吨。整体上，美棉2024/2025年度数据基本未作调整，2024/2025年度全球供给增量是主旋律。

中国2024/2025年度棉花进口预期为261.3万吨，较上年下调60.9万吨。中国2023/2024年度进口较多，一方面是市场化的采购行为，中国长期存在产不足需的情况；另一方面，中国采购大量进口棉进入储备，2024/2025年度进口或较上年度大幅减少，在全球增产的背景下，这将加剧全球供给过剩的压力。

6月17日，ICE棉花期货盘中跌至近五年低点，7月合约跌破了70美分，12月合约触及70美分低点，影响市场的利空因素是技术走势看跌和美国经济数据不佳。从目前看，棉价接近70美分会有稳定的现货需求，但由于棉价始终不能企稳，各国纺织厂对原料采购仍持非常谨慎的态度，在基本面利空的预期出现松动之前，棉价继续震荡筑底的可能性较大。

国内棉花库存压力逐渐显现

国内棉花供给相对充足。一方面，今年以来，需求持续偏弱，淡季需求进一步回落。另一方面，棉花进口大幅增加，2024年4月进口34.19万吨，同比增25.81万吨；2024年1—4月累计进口138万吨，同比增加99.8万吨；2023/2024年度累计进口247万吨，同比增加152万吨。截至5月底商业库存同比偏高，商业库存为377.41万吨，环比减少56.18万吨，同比增加28.13万吨。其中，新疆疆内棉花库存为227.53万吨，低于去年同期的10.41万吨；内地棉花商业库存为104.88万吨，环比增加7.65万吨，同比增加14.54万吨。

国内下游开机率不断回落，库存压力逐渐显现。截至6月14日，纺企棉花原料库存为27天，环比持平；纺企开机率为50.3，环比减少2.1个百分点；纺企棉纱库存为34.5天，环比增加1天；织厂棉纱原料库存为6.3天，环比减少0.5天；织厂开机率为47.3，环比减少1.7个百分点；织厂坯布库存为33.4天，环比增加1.2天。

上周，棉花现货成交随着郑棉下跌略有好转，但总体表现仍然偏弱，纺企对棉花采购普遍谨慎，下游需求持续疲弱，即期纺纱利润延续亏损。棉花成交基差总体持稳，部分大集团棉花销售进度仍然偏慢，国内棉花供给相对宽松。纯棉纱市场行情持续清淡，成交量继续下滑，由于整体需求弱势以及棉花下跌，纱价继续下探。

6月19日，本周连跌两天的郑棉主力合约小幅反弹，CF2409合约涨95元，收14560元/吨。现货供应宽松，商业库存下滑，但仍同比偏高，下游棉纱市场无明显好转，棉纱价格下跌，纺企即期利润倒挂，延续随用随买策略。整体看，下游需求延续弱势，无明显驱动，短期内郑棉低位震荡的概率较大。

纺企调整经营策略 应对严峻挑战

近日，相关机构赴山东梁山进行调研，目前走访的纺企生产与新疆同品类的棉纱，因其品质稳定不愁销售，但棉花价格持续下行拖累棉纱售价，企业经营利润受棉花采购成本影响更为明显。

该企业规模在6-7万锭，现阶段开机率维持在60-100%，主要生产普梳40支纯棉纱，为保证棉纱质量满足客户要求，棉花原料库存一般都维持在一个月以上，这导致企业前期采购的棉花成本偏高，而更具成本优势的新疆棉纱性价比较高。受上述因素影响，企业利润空间被不断挤压，甚至出现亏损。

尽管当地纺企面临诸多不利因素，但并未动摇企业积极谋求生存的决心。一位纺企负责人对记者表示，下一步主要从三方面调整经营策略：

一是降低用棉成本，适当控制棉花库存。棉花价格波动幅度越来越大，企业经营风险越来越高，如果适当降低棉花库存，当棉价下跌时分批次采购，在保证棉花品质稳定的情况下，有望改善利润状况。

二是降低用电成本，新能源赋能纺织生产。部分企业负责人表示使用光伏发电可降低用电成本，能够在一定程度上缓解纺纱亏损情况。

三是及时调整产品种类，逐步更新老旧设备。负责人表示，为生产更贴合市场需求的纱线，计划逐步替换老旧设备，让自己的产品更具竞争力。

综上所述，目前，新棉种植区天气条件尚好，预示着未来产量稳定，全球棉花库存高企与纺织行业订单偏弱的现状使得棉花期货价格承压加重，加之国际市场上主要经济体货币政策调整预期增强，商品市场整体情绪偏空，棉花期货亦未能幸免。整体上，近期国内外棉花难有强势表现，建议棉纺织企业加强关注棉花市场波动情况，控制原料及成品库存。

来源：我的焦炭COKE、中国棉花网、银河期货

编辑：中国纱线网新媒体团队
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