达梦数据：国产数据库第一股登陆科创板，打破国际垄断，致力成为国际顶尖全栈数据商

本文为证券时报·中国资本市场研究院出品的【新股研究】系列之《达梦数据：国产数据库第一股登陆科创板，打破国际垄断，致力成为国际顶尖全栈数据商》

报告摘要

“国产数据库第一股”正式登陆科创板。公司是国内领先的数据库产品开发服务商，其主要产品有软件产品使用授权、数据及行业解决方案、运维服务等，其中软件产品使用授权是公司核心业务，营收占比稳超80%。2023年12月8日，公司在科创板提交注册；2024年6月12日，公司正式上市。 实现共享存储集群等关键核心技术国产化零的突破，打破国外垄断。公司牵头国家科技重大项目，突破了自动存储管理等关键技术，形成具有自主知识产权的数据库共享存储集群技术，基于此推出了完全掌握实现原理和体系框架的达梦数据共享集群（DMDSC）。中国电子学会组织鉴定委员会对DMDSC鉴定为：“实现了国产数据库在共享存储集群方面零的突破”。 产品兼容性、安全性、成熟度、服务能力领先于同行，客户粘性强。兼容性方面，公司始终坚持对标国际主流数据库的技术标准，基本实现了与国际主流数据库在性能和功能上的深度匹配与兼容。安全性方面，公司数据库产品不采用开源代码，代码安全性高，在国产数据库产品中安全性较高。成熟度方面，公司产品在金融、能源、电信等数十个领域得到广泛应用。此外，公司建立了覆盖全国所有省份以及多个行业的原厂服务团队。在没有明显成本及性能变化下，用户变更数据库可能性较低。 偿债能力持续提升，毛利率、ROE持续领先。公司现金流充裕，偿债能力良好；2020年以来毛利率稳居90%以上，持续超过可比公司均值；ROE持续领先可比公司。公司主营突出，经营状况稳定，预计2024年1—6月营收、归母净利润最高分别为3.4亿元、1亿元，增幅最高分别为18.27%、36.34%。 围绕“原始创新”和“大数据”两个主题，打造中国数据库产业研究基地。长期以来，Oracle、微软等国际巨头在操作系统、数据库等领域占据较大的市场份额。伴随着数字化转型深入推进、数据量爆炸式增长以及信息安全等级不断提升背景下，数据库国产化率提升空间较大。公司紧抓“大数据”发展脉搏，充分发挥达梦在数据管理与数据处理方面的技术优势，实施“大数据平台战略”，积极参与国内各数据中心、云计算项目建设，不断丰富和提高产品的功能与性能，持续升级和研发新一代数据库产品，建设和升级生态网络体系，构建国产化数据平台生态圈，整合研发能力及资源，在夯实产品核心竞争力的同时，不断扩大市场份额，力争成为世界一流的数据库企业。

一、公司概况

武汉达梦数据库股份有限公司（以下简称“达梦数据”或“公司”，代码688692）成立于2000年，公司产品包括软件产品使用授权、数据及行业解决方案、运维服务等，主要面向大中型公司、企事业单位、党政机关提供各类数据库软件及集群软件、云计算与大数据产品等一系列数据库产品及相关技术服务。

公司是国内领先的数据库产品开发服务商，国内数据库基础软件产业发展的关键推动者，目前实现了共享存储集群等关键核心技术国产化零的突破，打破了国外数据库厂商的技术垄断，致力于成为国际顶尖的全栈数据产品及解决方案提供商。

自设立以来，公司先后完成并获得数十项国家级或省部级科研开发项目与奖项，逐渐成长为国内数据库行业的领先企业。公司核心团队在数据库领域拥有40余年研发经验及技术积累，并多次牵头承担了“十一五”、“十三五”期间的国家科技重大专项。目前，公司是国家规划布局内重点软件企业，同时也是获得国家“双软”认证和国家自主原创产品认证的高新技术企业。

财务数据显示，公司营业收入主要由核心技术产品收入构成，主营业务收入增速较快。2021—2023年公司主营业务收入较2020年大幅增加，主要系公司积极拓展标准软件产品所致。2021—2022年，公司软件产品使用授权收入占主营业务收入比重逐年上升，分别为86.57%、89.50%，2023年突破90%，达到91.90%。2023年，公司开拓数据库一体机业务，相关产品收入超过450万元。

股权结构与实控人情况：公司前身为武汉华工达梦数据库有限公司（简称“达梦有限”），成立于2000年9月，其间经过十余次股权转让、五次增资；2020年8月9日达梦有限整体变更为股份公司。截至本次发行前，第一大股东为中国软件与技术服务股份有限公司，持股25.21%。

根据公司本次发行前的股权结构，公司实控人为冯裕才，其直接持有公司10.1872%的股份。由冯裕才担任执行事务合伙人并实际控制的梦裕科技、曙天云、得特贝斯、数聚云、惠梦源、数安科技、梦达惠佳、数聚通分别拥有公司8.9754%、4.5614%、4.3304%、3.5767%、2.9163%、1.4281%、1.1509%、1.1456%的表决权。此外，冯裕才通过与韩朱忠、周淳等管理团队的一致行动关系，实际控制公司2.2807%的表决权。综上所述，冯裕才合计实际控制公司股东大会40.5527%的表决权。

截至2024年5月20日，公司共有7家一级子公司，其中一级全资子公司6家，包括北京达梦、上海达梦数据库等，1家一级控股子公司：蜀天梦图。

登陆上交所科创板：根据财务状况，公司选择沪市科创板第（一）项上市标准；2022年6月29日公司提交IPO申请，2023年12月8日上交所发行动态显示，公司科创板IPO审核状态更新为“提交注册”；2024年6月12日，公司正式登陆上交所科创板，首发价格86.96元/股，首发市盈率（摊薄）24.09倍，所属行业市盈率超过45倍。

公司作为国内数据库基础软件产业发展的关键推动者，突破了大量核心技术。待上市后，达梦数据有望成为“国产数据库第一股”。

二、公司核心竞争力

自设立以来，公司始终坚持原始创新、独立研发的技术路线，完成多项核心技术国产化零的突破，在业内积累了良好的口碑、稳定的客户群体，确保了国内领先的市场地位。目前，公司获湖北省人民政府评“科技进步一等奖”，国家发改委等部门认定为“国家规划布局内重点软件企业”、“国家企业技术中心”等。

实现共享存储集群等关键核心技术国产化零的突破，打破国外垄断

数据库共享存储集群技术主要被应用于金融、电力等重要行业领域的核心业务系统，是数据库领域技术的制高点，也是商业数据库技术的皇冠。长期以来，该技术为国外公司所独有。

公司作为国家科技重大专项的牵头单位，突破了自动存储管理技术、故障处理技术、缓存交换等关键技术，形成具有自主知识产权的数据库共享存储集群技术，基于此推出了完全掌握实现原理和体系框架的达梦数据共享集群（DMDSC），并形成了面向共享存储集群的技术标准规范。DMDSC的推出打破了国外厂商的强势垄断，填补了国内同类产品的空白，为关键行业的核心业务系统提供了高可用、高性能解决方案，为党政及国民经济重要行业领域的数据库需求提供了保障。

据招股书披露，在功能方面，公司DMDSC完整支持原有数据库的特性，功能完善。在高性能方面，DMDSC可通过增加节点，大幅提升系统吞吐量；可靠性方面，DMDSC支持多活容灾、故障自动切换；在生态方面，DMDSC支持国内主流国产CPU平台如飞腾、龙芯、鲲鹏海光等；在业务连续性方面，典型业务场景下DMDSC故障切换时间小于30秒；在拓展性方面，DMDSC支持在线扩展，最大可支持8个节点。DMDSC通过了国家工业信息安全发展研究中心对其在功能性、安全性、性能效率、兼容性以及可靠性5个方面进行的325项测试。

根据官网介绍显示，公司DMDSC主要应用于“高性能交易处理需求场景”、“数据库平滑迁移”等方面，典型案例有山东农信社办公系统、梅州客商行核心系统及国网浙江调控云等。

DMDSC通过了国家工业信息安全发展研究中心对其在功能性、安全性、性能效率、兼容性以及可靠性5个方面进行的325项测试。中国电子学会组织鉴定委员会对DMDSC鉴定为：“实现了国产数据库在共享存储集群方面零的突破”。

招股书披露显示，除DMDSC之外，公司多项核心产品的功能、性能等方面表现出色，已达到国内领先水平，能够与国际数据库巨头同台竞技。公司数据库产品的优异性能为国产数据库在全球基础软件市场占有一席之地奠定了坚实的基础。公司自主研发的SQL优化与执行技术、存储管理技术、高性能事务处理技术、数据库共享存储集群技术等均获认定为达到国际先进水平。

坚持独立研发、自主创新，注重产学研合作，掌握技术路线决策权

在开源软件路线中， 一般企业缺乏对于开源社区代码分支发展方向和技术节奏的控制权，存在被迫“跟踪”发展的风险；而在技术外购路线中，企业则会受制于对外来代码的掌握程度和授权协议，存在对代码理解程度较差及知识产权纠纷的风险。

相对于起步难度、技术复杂度相对较低的开源软件和技术外购路线，公司始终坚持独立研发、自主创新。公司自主编写数据库产品核心源代码，掌握达梦数据库软件的全部实现原理和体系框架，可凭借对于产品的深度理解，灵活改造产品体系架构或扩展功能，并由此把握了自身产品技术发展方向的完全决策权。

另外，公司的技术架构也具备先进性优势。公司数据库产品的技术架构兼备分布式存储、动态弹性计算、行列融合等先进功能特性，且公司在原生分布式数据库、云数据库、数据库一体机等前沿技术领域也逐步完成布局。公司在此基础上研发的达梦数据库产品，具备良好的发展前景，能够支撑大数据、云计算、人工智能等行业趋势带来的挑战，保有持续迭代发展、保持技术先进性的能力。

公司与国内高校、科研院所、基础软件公司如中国科学院软件研究所、北京大学、华中科技大学、东华大学、天津神舟通用数据技术有限公司、北京东方通科技股份有限公司、天津麒麟信息技术有限公司、中标软件有限公司等建立了良好的学术交流与合作机制，共同承担科研项目。依托外部人才优势与技术优势，结合公司已有的资源，实现资源共享，优势互补，不仅可以降低研发风险；同时可以促进科技成果转化、提升技术实力。

招股书披露，截至2023年12月31日，公司拥有研发人员461名，数量超过同期的可比公司星环科技-U（399名）、航天软件（323名）；公司研发人员占比31.28%，超过可比公司航天软件7个百分点以上，与星环科技-U基本持平。随着业务规模的扩大，公司持续加大研发投入。2020—2023年，公司研发费用分别为0.97亿元、1.18亿元、1.4亿元、1.65亿元；研发费用率持续超过15%，2023年达到20.78%，超过可比公司航天软件，与优炫软件较为接近。

截至2023年12月31日，公司及其子公司共获得软件著作权365项，拥有292项已授权境内专利；完成并获得数十项国家级或省部级科研开发项目与奖项，逐渐成长为国内数据库行业的领军企业。

产品兼容性、安全性、成熟度等优势领先于同行

公司高度重视高质量的产品开发，探索形成了一套标准化、规范化产品研发、质量管理体系。目前，公司自行构建了自动化的产品构建、测试、分析和缺陷跟踪系统，支撑了公司研发团队科学、高效的产品研发工作，提升了研发团队的生产力。

兼容性方面，公司始终坚持对标国际主流数据库的技术标准，基本实现了与国际主流数据库在性能和功能上的深度匹配与兼容。目前，公司产品已全面支持各类国产整机平台、操作系统、芯片、应用软件及其他上下游软硬件，完成与7000余个软硬件产品或信息系统的适配和兼容性互认工作。

安全性方面，公司数据库产品为自主研发，不采用开源代码，代码安全性高，经公安部与国家网络与信息系统安全产品质量监督检验中心认证与审核达到等保四级和EAL4+，是目前国产数据库中安全性较高的数据库产品。

成熟度方面，公司产品在金融、能源、电信、航空、党政等数十个领域得到了广泛的应用。广泛而多样的应用有助于发现产品存在的问题、促进产品质量提升、改善产品生态兼容能力、提升产品成熟度、建立达梦品牌口碑，推动公司技术与市场构建“以用促研、以研保用”的良性互动关系。

服务能力领先，拥有覆盖全国所有省份以及多个行业的原厂服务团队

在国产数据库技术人才短缺、社会技术服务力量薄弱的现状下，公司建立了覆盖全国所有省份以及多个行业的原厂服务团队，总计服务人员近600人。在服务体系方面，公司形成了覆盖ISO20000和ITSS二级的达梦数据库的专用服务标准体系DMS。此外，公司也通过渠道商和培训体系丰富了公司的配套服务架构。

公司在全国范围内建立了由服务中心总部、区域服务中心、省会本地服务中心和渠道商及其他合作伙伴组成的多层次、多渠道的售后服务网络，致力于为客户提供业界领先的产品、一流的技术和培训服务。

目前，公司上千家渠道商旗下拥有数千名服务人员；而公司培训部门也对数千名技术人员进行了相关培训。公司建立了严格的技术服务培训以及评价体系。达梦数据的服务人员均经过达梦DCA培训并内部考试合格后才能上岗，而为保证服务质量，公司也会对合作伙伴的技术服务人员进行培训和认证。以上共同筑建了公司的服务生态，大幅提升了公司的综合服务能力。在国产数据库市场中，公司的整体服务能力和服务水平均处于行业领先水平。

客户粘性强，公司产品在金融、能源等数十个领域得到广泛应用

稳定的客户群体是公司业务、业绩持续性的重要基础。在企业日常IT运营中，数据库管理系统位于不可或缺的核心地位，用户对数据库产品的性能、稳定性和故障处理能力等方面的要求较高；在大数据时代，由于用户的数据量不断增加、数据结构越发复杂，原厂需对数据库软件进行不断的维护、升级、迭代。在没有明显的成本区别和性能变化的情况下，用户变更数据库可能性较低。

依托技术优势、产品的成熟度及安全性领先优势，以及健全的服务交付网络优势，公司具备较高的用户粘性。招股书披露，公司产品在金融、能源、通信、航空等数十个领域得到广泛应用，2020—2023年，公司前五大客户销售额占公司营业收入比重位于40%至50%之间，且不存在对单一客户严重依赖的情形。中建材信息技术股份有限公司稳定地作为公司第一大客户，2020—2023年其营业收入占比分别为36.55%、30.12%、29.67%和24.74%；2023年，神州数码（中国）有限公司成为公司第二大客户，营收占比10.52%。

国产数据库管理软件市占率全国第一

凭借多年的市场积累，公司销售额快速增长的同时，在国内始终保持领先的市场地位。根据赛迪顾问发布的报告（简称“报告”），2020—2022年，中国国产数据库管理软件市占率排名显示，达梦数据始终保持第1名，人大金仓持续为第2名，优炫软件为2020年第3名，2021—2022年第4名。

报告还显示，2022年中国数据库管理软件市占率排名中，Oracle、微软分别居第1、第2位，市占率分别为8.0%、3.7%；达梦数据居第3位，市占率2.4%。

据国际数据公司（IDC）数据，2023年中国关系型数据库管理软件中，达梦数据居第7位，市占率2.73%，前7位主要有阿里、腾讯、华为、亚马逊等大型互联网公司；中国关系型数据库管理软件（本地部署）中，达梦数据居第4位，市占率7.45%，位居国产企业第2位，仅次于华为。

综合毛利率稳居90%以上，持续超过可比公司均值

公司数据库软件产品成熟度、标准化程度均较高，涉及的软件介质、包装材料等成本金额较低，因此公司的软件产品使用授权业务的毛利率持续超过99%。2020—2023年公司综合毛利率稳居90%以上，并呈现上升趋势，并持续超过可比公司均值，远超过全球知名度较高的MongoDB等公司的同期毛利率水平；2023年公司毛利率为95.84%，首次超过所有可比公司。另外，公司运维服务业务的毛利率持续超过55%，新业务—数据库一体机2023年毛利率达到50.02%。

三、募投项目介绍

经公司第一届董事会第十二次会议以及2022年第三次临时股东大会审议批准，公司拟公开发行股票不超过1900万股，不低于发行后总股本的25%。本次发行全部为新股发行，原股东不公开发售股份。

公司募集资金扣除发行费用后，计划投入募集资金23.51亿元，按照本次发行价计算，公司募集资金总额16.52亿元。募集资金主要用于以下项目：集群数据库管理系统升级项目、高性能分布式关系数据库管理系统升级项目、新一代云数据库产品建设项目、达梦中国数据库产业基地以及达梦研究院建设项目。具体如下：

（一）集群数据库管理系统升级项目

本项目计划投资3.52亿元，本项目建设旨在对现有达梦集群数据库管理系统产品进行升级优化，重点在达梦数据库产品基础上，持续升级数据库共享存储集群技术，不断优化共享存储集群的关键指标，提升达梦关系型数据库的扩展性、可靠性、性能，形成成熟、高可用、高性能的数据库解决方案。此外，在产品的性能优化、数据守护升级、重做系统改进等方面开展研究。

（二）高性能分布式关系数据库管理系统升级项目

本项目计划投资额3.43亿元，建设内容包括如下几个部分，分别为分布式数据库架构、分布式基础技术、分布式数据库高可用技术，分布式数据库高并发处理技术、分布式数据高性能技术、异地容灾及接口管理工具的建设。本项目旨在提升公司综合竞争力和行业地位，以进一步夯实分布式数据的技术能力，为国内IT产业构建新型产业生态助力。

（三）新一代云数据库产品建设项目

本项目计划投资额2.53亿元，在达梦现有云数据库产品的基础上，针对云服务系统进行功能、性能以及兼容性等方面的优化升级；旨在通过公司云数据库服务能力的不断提升，可以相应的提高行业壁垒，进一步增强客户粘性，提高公司的盈利能力和可持续发展能力。

（四）达梦中国数据库产业基地

本项目计划投资额超8亿元，本项目的建设将对公司技术创新能力、渠道管理能力和运维服务能力进行全方位提升，以满足公司未来高速发展的实际需要。拟通过在东湖新技术开发区范围内已购置土地上以自建楼宇的方式来实现对公司场地的增容，此举将对更好的树立公司品牌形象、可持续性的业务承接和规模扩张提供有力保障。

（五）达梦研究院建设项目

本项目计划投资额超6亿元，本项目建设的达梦研究院，将依托于公司多年对数据库行业的理解和技术积累，主要布局于数据库新技术的研发，全面提升公司在新技术领域的地位，抢占战略机遇，助力公司全方位提升综合竞争力，继续巩固公司在新技术研发的领先地位，并为后续业务拓展打下良好基础。

招股书披露，公司将严格遵循专户存放、规范使用、如实披露、严格管理的原则进行募集资金的使用和管理。如果本次募集资金（扣除对应的发行费用后）不足上述募集资金投资项目所需资金的，不足部分将由公司通过自有资金、银行借款等途径解决。

公司表示，本次募集资金均围绕公司主营业务开展，有利于公司进一步扩大经营规模，提升研发实力，进一步提高公司品牌形象和市场知名度。相关项目的成功实施将进一步加强公司的科技创新能力，有利于提升公司产品的技术优势，有利于巩固公司在国产数据库领域的领先地位，并为后续业务拓展打下良好基础。

四、未来发展看点

公司始终把做出世界一流的数据库产品、成为世界一流数据库企业作为公司发展的目标。公司表示，未来将围绕“原始创新”和“大数据”两个主题来进行发展，不断扩大达梦数据库的市场份额，积极参与国内数据中心、云计算项目建设，增强企业综合竞争力。

看点一：核心技术逐渐向上突破，信息安全备受重视，国产化率提升空间大

数据库管理系统是业务数据的存储中心、统计分析计算的基础，对IT核心系统起着关键性作用，是信息化时代、大数据时代中各行各业不可或缺的重要基础软件。

随着数据量的爆炸式增长，以及日益变革的新兴业务对传统的数据存储结构带来了巨大的挑战，不断催生了愈发丰富的数据库技术和产品形态需求，包括关系型、非关系型、智能化数据库、云原生数据库等。

国际主流的数据库厂商有Oracle、微软、IBM、MongoDB、亚马逊、谷歌等，它们深入政府、海关、金融、民航、医疗等重要行业。然而，信息泄露事件层出不穷，信息安全和供应链安全越来越得到国家、公众的重视。

国内数据库产业起步较晚，2000年前后我国开始陆续出现商业数据库厂商，不过发展速度较快。现阶段，从整体IT产业链来看，我国数据库产业属于较具竞争力的一环，初步迈向“好用”阶段，从学习摸索阶段进入服务市场乃至引领创新的全新阶段，在集群技术、安全技术、分布式技术等领域取得显著进展，以达梦数据为代表的中国数据厂商，突破了大量核心技术，形成了高成熟度、高可用性产品，在金融、电信、民航、公安等领域实现了对重要核心系统的支撑。这一现象较少出现在中、美之外的其他国家和地区。

与此同时，互联网的深度发展，信息安全成为国家和全社会的关注热点。《中华人民共和国网络安全法》《中华人民共和国数据安全法》等法律法规相继颁布，为不断发展和提升我国信息基础设施的安全防护和供应链安全提供了坚实的制度性保障。

伴随着数字化转型深入推进和数据量的爆炸式增长，千行百业应用对数据库的需求变化推动数据库技术加速创新，全球数据库产业快速发展，我国已经迈入第一梯队。在核心技术不断取得突破，以及信息安全等级不断提升的背景下，我国数据库国产化率有望不断提升。据中国通信标准化协会大数据技术标准推进委员会(CCSA TC601)测算，2022年全球数据库市场规模为833亿美元，中国数据库市场规模为59.7亿美元(约403.6亿元人民币)，占全球7.2%。预计2027年我国数据库市场规模有望接近1300亿元人民币，2022—2027年复合增速达到26%。

看点二：紧抓自主研发软硬件产品的机遇，扩大市场份额

现阶段，中国数据库市场总体规模在全球数据库市场占比较低，长期以来，Oracle、微软、IBM等国际巨头在操作系统、数据库、芯片、服务器、办公软件等领域占据了较大的市场份额。

达梦数据作为国产数据库软件第一梯队公司，其在兼容性、安全性、成熟度方面均具备较大的优势。尤其是兼容性方面，公司数据库产品与国际主流数据库的优良适配与低迁移成本有助于提升公司的市场认可度。

在当前信息技术应用创新产业蓬勃发展，以及国家层面安全意识、需求增加，以及“新基建”及信息化建设产业政策强力支持的大背景下，公司将借此机会进一步开拓市场。

招股书披露，公司将抓住国家大力支持自主研发软硬件产品的机遇，加快技术创新的步伐，不断丰富和提高产品的功能与性能，在党政领域各级信息系统中全面推进，并迅速在金融、能源、航空、通信、铁路等关系国计民生的行业中扩大应用规模，不断扩大达梦数据库的市场份额。

看点三：持续夯实研发实力，从数字化到智能化升级，增强核心竞争力

AI技术的提升、数据的量级、结构的升级，促使数据库厂商需紧跟趋势，将数据库从数字化到智能化进行升级迭代。

公司紧握“大数据”发展脉搏，充分发挥达梦在数据管理与数据处理方面的技术优势，实施“大数据平台战略”，积极参与国内各数据中心、云计算项目建设，同上下游IT厂商密切合作，专注数据交换、数据整合、数据分析及咨询等产品及技术服务，增强企业综合竞争力。公司表示，未来三年将着重于持续研发新一代数据库产品，具体从以下三方面展开：

坚持原始创新，持续升级和研发新一代数据库产品。公司将在现有技术的基础上，以集群数据库、分布式数据库及云数据库产品作为未来三年的主要研究方向，不断提升数据库产品的技术水平并积极拓展公司数据库产品的应用场景，保持公司在数据库领域产品技术的先进性，引领国内数据库的技术发展。

建设和升级生态网络体系，构建国产化数据平台生态圈。以“贴近市场、服务一流”为目标，不断完善并加强公司市场营销服务体系及运维服务支持保障。通过对渠道销售商、上下游服务商及在校学生进行培训，推动数据库工程师等行业认证，不断提升公司商业价值与核心竞争力，构建国产化数据平台生态圈。

整合研发能力及资源，打造中国数据库产业研究基地。公司将整合国内外数据库技术研究高等院校，行业专家及数据服务领军企业的研究优势资源，通过布局数据库新技术的研发，提高公司综合竞争力。通过建立国产数据库适配验证中心、重点行业国产数据库应用示范实验室，实现重大技术联合攻关，积极参与国际、国家和行业标准的制定，全面提升公司在新技术领域的地位。

根据招股书披露，随着募集资金投资项目的顺利实施，公司研发投入有望不断加大。募投项目显示，“高性能分布式关系数据库管理系统升级项目”、“达梦中国数据库产业基地”、“新一代云数据库产品建设项目”等均有利于进一步提升研发实力，同时有利于提升公司品牌形象和市场知名度。其中“达梦中国数据库产业基地”拟计划投资超8亿元，占总投资额的34%以上。

截至2023年12月31日，公司在研项目有10项，项目预算合计1.36亿元，其中处于国际领先（国际先进）水平的有8项。比如，在研项目“新云数据库”预算2000万元，项目欲达到“分布式时序数据库支持百万级长连接；最大支持1024个存储节点和计算节点”等目标。“集群数据库存储容灾与高性能并发处理技术”项目预算1989.5万元，通过研发攻克高性能缓存交换技术、低中断时间的故障处理技术、数据冗余保护的共享存储管理等技术，开发出具有完全自主知识产权、面向高端领域的共享存储集群数据库，更好地支撑国内政企、金融业等安全性要求较高的企业的应用，从而带动云计算、大数据等技术在这些行业的应用，进而促进相关产业的发展。

看点四：建设全国性的渠道销售及技术服务体系，不断提升用户满意度

公司通过不断完善渠道销售网络体系建设，拓展行业与区域的市场纵深，通过借助专业渠道商的渠道管理能力与业务开拓资源，加强自身市场开拓能力。截至2023年12月末，公司已累计与上千家渠道客户签订经销协议，渠道销售网络遍布全国多个行业和地区。与此同时，公司还建立了覆盖全国所有省份以及多个行业的原厂服务团队，通过对数千名技术人员进行技术服务培训，打造全国性的达梦技术服务体系，依靠拥有熟练专业知识的技术人员，为用户提供技术咨询、系统实施、运营维护及综合解决方案等一系列售前、售后服务。

公司表示将结合以业务价值和数字化转型为中心的市场现状，建立完整的服务体系发展规划，通过规范服务评定标准，制定服务支撑体系、整合优化服务触点、采用数字化服务平台等方式，完成从传统服务向数字化服务的转变。

在现有营销网络基础上，公司将强化总部的统筹管理职责，优化各区域营销体系，明确考核目标，细化考核指标，逐步形成包含武汉总部的营销共享中心、北京第二总部和区域机构在内的多层级营销体系，不断提升用户满意度和国内市场的品牌认知度。

公司未来在拓展渠道覆盖范围的同时，还将加大渠道赋能的力度，借助技术服务培训及评价体系，不断提升渠道质量，深度整合挖掘各渠道的市场力量和客户资源，形成更加贴近客户、贴近市场、反应快速、服务一流的生态服务网络体系。

看点五：建立有效激励机制，培养高端技术人才

公司建立了有效的人才培养与引进机制并通过设置研发奖励规章制度、设立员工持股平台等多种方式，对关键管理人员、核心技术人员和成熟销售人员进行有效激励。2021—2023年，公司人员规模持续扩大，并通过对技术团队的培养与建设，积累了一大批经验丰富的高端技术人才储备，为公司未来持续保持技术优势和提升综合竞争力提供了良好条件。

公司募投项目“达梦研究院”，是建立研究院是公司吸纳全球顶尖人才的重要举措。经过多年原始创新及自主研发，公司已聚集了一批掌握数据库核心技术研发的高端专业人才。在此基础上，公司建立达梦研究院，一方面可以面向国际持续发掘和吸引数据库领域高端人才，实现“以才引才”；另一方面，有利于完善公司技术人才培养体系，保持人才队伍的先进性和延续性。

未来，公司将持续完善人才培养及引进机制，全面实施人才强企战略，加强人才梯队建设，选拔培养具有高端技术水准和行业技术前沿水平、善开发、精研究的科技研发人才队伍，围绕重点产业发展的需要，培养懂市场、善开拓、精推广的高级市场人才，并从增强企业核心竞争力的需求出发，培育具有科学决策能力、驾驭全局能力、开拓创新能力、具备战略眼光的管理人才队伍。

五、主要财务指标与可比公司估值

2020—2023年公司主营业务突出，经营状况稳定，营业收入与利润规模快速增长，经营业绩保持稳定向好趋势。2021年公司业绩增速较快，营业收入达7.43亿元，同比增长65.04%，同期归母净利润、扣非净利润增幅均超过150%。2022年公司营收、利润同比下降，主要系国内党政等领域信息化建设项目进程出现短期放缓所致。

2023年公司实现营业收入7.94亿元，同比增长15.44%；归母净利润2.96亿元，同比增长10.07%。2024年一季度，公司营收及净利润均大幅增长，主要受益于金融、能源等领域信息化建设的加速推进及相关采购的增长。

公司预计2024年1—6月营业收入3.17亿元—3.4亿元，同比增长10.27%—18.27%；归母净利润0.86亿元—1亿元，同比增长17.25%—36.34%，高于主营业务收入的增长幅度，主要是由于公司渠道销售体系优势逐渐显现，预计2024年1—6月销售费用率较去年同期将有所下降。

回款能力良好，公司现金流充裕。2020—2023年公司经营活动现金流量净额相对稳定，保持在2亿元以上，2023年上升至3.46亿元，销售回款能力良好。2024年1—3月现金流净额为-0.55亿元，可比公司同期大多数在-1亿元以下，或与季节性回款有关。相比之下，可比公司的现金流净额波动较大，达梦数据现金流净额持续超越可比公司中位数水平。

相比流动资产，公司的存货规模较低，2020—2023年，公司存货流动资产比例分别为9.29%、3.9%、5.42%、4.54%，持续低于可比公司均值；2024年一季度，小幅上升至4.7%。

偿债能力逐年提升，2021年以来持续低于可比公司均值。公司负债总额逐年下降，偿债能力逐年提升，资产负债率持续下降。2021年末首次低于30%，可比公司平均36.68%；2022年末、2023年末均低于25%，可比公司平均34%以上；2024年一季末公司资产负债率低于20%，可比公司平均25%左右。自2021年以来，公司资产负债率持续低于航天软件、优炫软件等可比公司。

2021年以来三费费率持续低于可比公司均值。整体来看，2021—2023年、2024年一季度公司三费（销售、管理、财务）费率持续低于可比公司（2023年除外），2021年仅有30.86%；2022年为40.03%，可比公司平均46.8%。2021年以来，公司三费费率呈上升趋势，系销售费用率持续增加的影响，2022年公司销售费用率32.41%；2023年达到36.41%，公司销售及技术服务部门平均员工人数较2022年有所增加，导致销售费用中职工薪酬、差旅交通费等项目金额较上一年同期均有所增加。

公司管理费用率与可比公司比，相对较低，2022年为10.04%，可比公司平均10.04%，2023年仅有9.39%。公司财务费用率持续下降，且持续低于可比公司均值。

净资产收益率持续领先可比公司。2020—2023年，公司净资产收益率（ROE，摊薄）稳居20%以上，持续领先于可比公司，金山办公、航天软件等可比公司净资产收益率持续低于15%，表明公司盈利能力领先。2024年1—3月，公司ROE为3.79%，在可比公司中依然处于领先地位。

资产周转速度持续位居可比公司前列。对比可比公司，公司总资产周转率持续位居前列，且持续超过可比公司均值。2023年达到0.48次，可比公司平均0.33次；2024年1—3月公司总资产周转率0.09次，可比公司平均0.05次。

风险提示

根据公司招股说明书，投资者应特别认真地考虑下述各项风险因素。下述风险按照重要性原则或可能影响投资者决策的程度大小排序：

1. 高端技术人才流失及核心技术失密风险。

2. 技术创新风险。

3. 人力成本不断上升的风险。

4. 政府补助及税收优惠不能持续风险。

5. 管理水平未能适应规模扩张的需要。

6. 募投资金投资项目风险。

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报告排版与编辑：吴紫萱