联芸科技“讳疾忌医” 经营独立性有待考量 募资总额远超资产

《云创财经》文/ 张彦

5月31日，科创板IPO将迎来新“国九条”后的首家上会企业，而这也是时隔逾3个月以来上交所IPO审核会的再次开张。据上交所公告显示，上交所上市审核委员会定于2024年5月31日召开2024年第14次上市审核委员会审议会议，审议对象为联芸科技（杭州）股份有限公司（以下简称“联芸科技”）。

早在2022年12月28日，联芸科技便获得了科创板受理，在经历了两轮对于市场地位、竞争格局、关联交易、收入结构、毛利率等方面的问询后，联芸科技即将迎来上市的关键档口。

“虽然相较于其他的拟IPO企业联芸科技的业绩表现不俗，但是其居高不下的关联交易占比，却不得不令人对其经营独立性产生怀疑。”

讳疾忌医，隐瞒大客户身份

关联交易对独立性的影响，或将成为联芸科技此次IPO的最大阻碍之一。

事实上，联芸科技取得的近三年营收的复合增长率高达75%的成绩，离不开E客户的支持。2021年至2023年，公司向关联方E客户及其下属企业销售商品、提供服务的金额分别为22248.90万元、21528.18万元及31767.67万元，占营业收入的比例分别为38.44%、37.57%及30.73%，虽然占比有所下降，但仍维持在30%以上的“高位”运行。

联芸科技将与E的交易列为经常性关联交易，但却以根据上交所相关规定，拟披露的信息属于国家秘密、商业秘密，披露后可能导致其违反国家有关保密的法律法规或者严重损害公司利益的，可以豁免披露为由，在相关申报材料中隐藏了E公司的真实身份，但种种迹象均将E公司指向了联芸科技的最大的股东海康威视。

在早年的《首发业务若干问题解答》中，拟IPO企业关联交易占比超30%认定为上市审核的“警戒线”，虽然注册制下《首发问答》已经成为历史，但联芸科技与E公司也就是海康威视之间超过30%的关联交易，仍无法逃脱监管的不断“逼问”。

在之前的两轮问询中，监管均对联芸科技的关联交易进行了重点的关注，联芸科技被要求说明是否对客户E存在重大依赖，是否影响发行人的经营独立性，关联交易金额、占比是否将进一步上升的相关情况。

另外需要注意的是，除了常年与E公司也就是海康威视高位运行的关联交易外，联芸科技与海康威视还在公司管理层面也有着频繁的交集。早年，双方在增资扩股协议中约定，海康威视享有股东特殊权利，包括董事会层面的一票否决权、最优惠权、优先购买权、随售权、优先认购权、反稀释权、优先清算权，而其中最引人注目的一票否决权，海康威视之后在未行使的前提下签订协议终止并且还出具了《关于不谋求控制权的承诺函》，另外，联芸科技的部分高管目前仍在海康威视任职，其中，公司董事徐鹏2004年加入海康威视并工作至今，现任海康威视高级副总经理；另海康威视还提名占俊华任联芸科技监事，占俊华2009年12月加入海康威视并工作至今，现任海康威视财务中心高级总监。

作为曾拥有视同于实控权的一票否决权的联芸科技最大的股东海康威视，对于双方之间金额不低的关联交易与关键管理人员的交集，联芸科技如何充分自证其经营独立性，还有待进一步观察。

募资总额远超总资产

此次IPO，联芸科技计划募资15.20亿元，其中4.66亿元用于新一代数据存储主控芯片系列产品研发与产业化项目、4.45亿元用于AIoT信号处理及传输芯片研发与产业化项目、6.10亿元用于联芸科技数据管理芯片产业化基地项目。

然而，截至2023年末，联芸科技的资产总额仅为8.55亿元，公司归属于母公司股东的净资产为5.19亿元。而此次，15.20亿元的募资金额约是公司净资产的3倍，是公司总资产的2倍。

“在2019年申请科创板上市的山石网科拟融资金额8.94亿元超过资产总额7.46亿元，引起上交所关注被重点问询，而联芸科技此次IPO的融资总额更是高达最近一期总资产的2倍多，显而易见，当前募资金额有些过多，如此高的募资金额，其募投项目规划是否合理也是需要关注的问题。”