日本通胀又降了，日本央行加息还得再等等？

通胀数据中的消费疲软迹象或将增强日本央行对加息的谨慎态度，但未来几个月情况可能有变。

日本通胀率连续第二个月降温，这可能表明由于消费依然脆弱，日本央行将耐心等待加息。

日本总务省周五公布的数据显示，4月份不包括新鲜食品的消费者价格（CPI）同比上涨2.2%，为连续第二个月降温，与分析师的预期相符。该指数连续25个月保持在或高于日本央行2%的目标水平，但政策制定者仍渴望看到日本的价格上涨趋势是由可持续的国内需求推动的。

拖累该指数的最大因素是加工食品价格涨幅放缓，这一分项涨幅放缓至3.5%，部分原因是受到基数效应的影响。住宿成本的涨幅也较小，拖累了整体指数。

剔除新鲜食品和能源价格的通胀指标4月份降至2.4%，也与普遍预期一致，创2022年9月以来的最低增速。

通胀数据被视为日本央行进一步决定加息的关键，日本央行在今年3月结束负利率，标志着其摆脱实施了十年之久的超宽松货币政策，该央行希望逐步提高利率。

三井住友日兴证券高级经济学家Koya Miyamae表示：“消费疲软导致4月和5月物价上涨困难。”他指出，日本央行需要看到核心通胀停止降温，然后才会加息。“我认为

6月、7月加息似乎有点为时过早。

不过，单凭上述数据，日本央行不太可能放弃寻求进一步缩减宽松政策的机会。尽管日本政府曾两次疑似干预市场以支撑日元，但日元仍维持在34年来的最低水平，因此日本央行观察人士越来越多地警告提前加息的风险。

服务价格是日本央行在政策审议中强调的一个关键因素，数据显示，日本4月服务价格同比上涨1.7%，较上个月的2.1%有所下降。经济学家将更加关注本月的数据，因为4月是财年的开始，许多公司都会考虑实施价格调整。

未来几个月，日本的服务价格趋势可能会发生转变

，因为日本最大的工会组织已获得大公司超过5%的涨薪承诺，这是30多年来的最大涨幅，届时许多公司将开始实施加薪。日本央行希望这些工资上涨将刺激消费和物价。

野村证券公司高级经济学家Kohei Okazaki表示：“我认为，从现在开始，工资上涨将稳步对价格上涨施加压力，无论是在需求方面，还是在供应方面。我们的主要预测是，这种情况会在一定程度上发生。”

东京通胀是全国通胀数据的领先指标，在当地政府开始发放教育补贴后，该市4月份通胀率意外下降。但包括NLI研究所在内的分析师估计，这些措施对全国指数的影响要小得多，对整体通胀的负面影响仅为约0.1个百分点或更少。

另外，公用事业补贴导致日本整体CPI指数下降了0.48个百分点。但随着政府将从5月份开始逐步取消这些支出，整体通胀可能会在夏季回到3%。

经济学家Taro Kimura表示，“日本央行似乎相信，良性的工资-物价周期将推动未来通胀。公用事业费用的预期上涨也将在未来几个月推高通胀数据，为日本央行加息提供良好前景。”

尽管消费者支出依然低迷，但日本企业越来越需要权衡是否要提高价格，以转嫁日元走软导致的成本上升。由于实际工资的持续下降削弱了消费者的消费倾向，家庭支出已经连续13个月萎缩。

根据本月的一份政府报告，日本经济在今年第一季度出现萎缩，连续三个季度出现零增长或负增长。造成经济难题的一个关键部分是个人支出——日本的个人支出已经连续第四个季度下降。

日本央行行长植田和男周四表示，

今年经济开局不佳不会促使央行放弃再次加息的路径，因为他预计经济增长将反弹

。他在意大利斯特雷萨七国集团财政当局会议前对记者表示，“到目前为止，复苏的总体形势没有变化”。

上个月末，日元兑美元汇率跌破160。根据彭博对央行数据的分析，在此之后，财务省采取了两次货币干预措施来支持日元。当局尚未证实这些行动。

人们对日元贬值的担忧日益加剧。根据Teikoku Databank上周的一份报告，约64%的公司表示，最近的日元贬值侵蚀了它们的利润。日本商会会长Ken Kobayashi呼吁当局采取措施，让日元兑美元汇率回到120-130左右。

经济学家指出，

日元贬值有可能导致成本推动型通胀再度抬头，在消费者收紧预算之际对消费构成新的打击

在这样的背景下，植田和男最近在谈到外汇市场时改变了语气。本月早些时候，他在与日本首相岸田文雄会晤后发出明确警告，称汇率的快速波动是不可取的。