动荡时代的内卷之王……

文/杨国英

内卷的世界，内卷的中国。

今天的世界，今天的中国，90%的行业都是过剩的，都是超级内卷的。

所以，在这样的时代背景之下，我们价值投资标的的选择，我们中长期的基本盘配置，重中之重，肯定是寻找各行各业的内卷之王。

关于内卷之王的认知，这个有些在财务数据上可以呈现，比如静态控成本的能力，比如静态毛利率的高低等等，但是，所有的财务数据，都是静态的，都是已经发生的，都是由企业内在能量最终派生出来的，财报数据可以关注可以研究，但更重要的是，我们有必要去研究企业的内在能量。

在表象上看，一个企业是否是内卷之王，可以通过具体企业是否具备狼性特征，具体企业家是否具备劳模特征等进行直觉感知，但是，在这一表象感知之外，其实，最最重要的是这个企业或企业家是否具备“简单专注”的特质。

简单专注，其实就是“少做事，同时将事情做深做透”，这是中国企业、乃至中国人普遍缺乏的品质。

比如，在新能源汽车领域，特斯拉创办了21年，一共才做了5款车型，与之相比，我们的新能源汽车企业，许多介入时间才五六年、至多七八年，但许多企业的上市车型已经高达10多款。

还有，苹果公司创办至今，也仅涉足智能手机、电脑、耳机、音箱等五六个产品，且明确宣布不进入新能源汽车领域，但是，我们有的手机企业，不仅广泛涉足3C领域，而且还涉足扫地机器人、电饭煲、插排、空调、拉杆箱、平衡车、乃至雨伞等家居家电，甚至现在还做起了新能源汽车。

全球卓越企业的简单专注，我们优秀企业的多而全，这个我们可以不置以主观点评，但是市场和资本的眼睛却是雪亮的，市场愿意给予简单专注的卓越企业以更多的毛利率和更为丰厚的净利润，资本愿意给予简单专注的卓越企业以更高的估值溢价——今天的特斯拉，其市值超过我们前20家新能源汽车企业的市值之和，今天的苹果，即其市值不仅远远超过我们手机企业的市值之和，而且接近我们A股总市值的一半。

简单专注，其实就是一种内在能量。

简单专注，其实也是小卷王与大卷王的根本差别。

关于小卷王和大卷王，重点并不在于他们所处于的行业赛道，到底是大还是小，而是在于他们是否具备简单专注的特质。

在整体产能过剩、各行各业普遍超级内卷的情况下，小卷王的企业和团队，其特征重在一个“拼”字，往死里拼，往成本，拼努力，拼得恨不得每天工作18个小时、每周只休息半天，但是，小卷王往往有一个通病，这也是中国企业的一个痛病，那就是无持久性的极致追求，往往在一个产品做到90分的时候，就开始追求开发更多的产品，一个品类整体做到头部的时候，就开始追求涉足更多的品类。

而与小卷王相比，大卷王往往没这么拼，它的关键是“简单专注”，他们在遭到同行竞争时，几乎都是通过内生而不是外扩，去追求和探索产品品质和用户体验的临界点，这是全球卓越企业的核心辨识度，这同时也是区别一个企业到底是卓越还是优秀的核心标志。

对于一个企业、尤其是一个人而言，“简单专注”其实并不简单，它是一种“向内求而非向外扩”的崇高品质，它其实是强调“少做事、把事做精做透”，这在国内，在目前的国内上市公司中，应该是比较少的。

所以，在这个超级动荡时代，从2022年至今，我们一直在努力寻找和挖掘各行各业的内卷之王。

比较幸运的是，结合具体的指标，我们终于寻找挖掘到当下部分行业的内卷小卷王，他们通过极致的成本控制、以及优秀的运营管理能力，现在、乃至预期两三年内，均将是或至少超大概率是各自行业的卷王。

但同时也相当遗憾，基于我们的商业文化、乃至我们的社会氛围，迄今为止，我们还没有寻找挖掘到超过一个巴掌手指头的具备真正大卷王的公司。

寻找卷王，无论是小卷王，还是大卷王，我们永远在路上，关于部分行业的大小卷王，下周和六月份我们将陆续在私享会发布，对大小卷王的持续关注和研究，这是我们之于中期和中长期基本盘配置的必须。

最后，再提示两点，一是地产股进入剧烈的二八分化区间，关于具备更高胜率且超大概率还将大幅震荡向上的地产公司，我们将结合两大关键指标于明天在私享会正式分享。

第二是今天市场启动回调，A股中小幅度回调、港股（港股通）中大幅度回调，这个符合预期，我们资产配置中的股市，在上周高点时已经两次合计减去8个点，接下来如果继续回调，尤其是港股（港股通），我们将渐进加上去，这是基于弹性盘适度的低频的小T操作。