谁在买超长期特别国债？

作者丨陈植

编辑丨包芳鸣

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新媒体编辑 ｜ 实习生朱一丹

随着年内首只超长期特别国债发行完毕，个人投资者也有机会参与投资。

5月20日，多家银行开始面向个人投资者发售30年期特别国债。

“这只特别国债仅限于5月20日当天面向个人投资者发售，但我们很快就售罄了。”一位股份制银行上海地区支行负责人告诉记者。

在他看来，银行之所以能快速售罄，一个关键因素是银行此次向个人投资者仅提供5亿元的超长期特别国债认购额度。

记者多方了解到，尽管参与年内首只30年期特别国债承销的金融机构达到56家，包括国有大型银行与众多股份制银行等，但仅有招商银行、浙商银行等少数银行开放了个人投资者认购渠道，且这些银行提供的认购额度普遍不高。

究其原因，一是相比储蓄型国债，特别国债需承担二级市场价格波动风险与投资损益，多数风险承受能力较低的个人投资者对此投资兴趣不高；二是此次30年期特别国债中标收益率为2.57%，略高于不少银行3年期存款产品利率（2.5%），也影响了个人投资者的投资意愿。

一家股份制银行资产管理部人士向记者透露，相比个人投资者谨慎投资超长期特别国债，各类机构投资者的投资意愿似乎更强。这背后，一是在多家银行调降定期存款产品利率后，近期不少存款资金重返理财市场，令机构投资者配置债券的需求加大；二是这些机构投资者具备一定的债券投资能力与风险管控策略，能在特别国债二级市场价格波动过程博取额外的交易性超额回报。

记者了解到，也有少数个人投资者愿意向超长期特别国债“一掷千金”。

另一家股份制银行上海地区支行人士告诉记者，5月20日下午，有人打算斥资百万购买30年期特别国债，原因是他打算先观察房地产市场走势再决定买房，在这个过程他想先购买特别国债，既能博取利息收入，又能在需要买房时迅速在二级市场抛售特别国债套现资金，满足自己的现金管理与收益需求。

谁在买？

5月20日，部分股份制银行面向个人投资者放开超长期特别国债购买渠道。

“上周末，我们也向一些经常购买柜台式储蓄型国债的个人做了宣传，比如这款30年期特别国债只能在5月20日购买，银行能给出的认购额度不高，需欲购从速。”上述股份制银行上海地区支行负责人告诉记者。但是，多数个人投资者对此的购买兴趣不高。

“尽管我们将这款30年期特别国债的风险等级设定为较低水准的R2，但不少个人投资者仍然对此兴趣不大。”这位股份制银行上海地区支行负责人直言。

上述股份制银行上海地区支行人士向记者透露，通过分析个人投资者认购状况，他们发现目前愿意购买这款30年期特别国债的个人投资者，主要具备三个特点，一是以往通过银行渠道认购股票型基金的高净值投资者，他们通过认购特别国债，主要想分散个人投资组合风险与降低个人投资组合的市场风险等级；二是看好未来债牛行情延续的个人投资者，他们相信未来央行将实施新的货币宽松政策令金融市场资金流动性继续合理宽裕，带动特别国债在二级市场价格趋涨；三是将特别国债作为阶段性现金管理调节工具的个人投资者。

他告诉记者，那位愿斥资百万投资30年期特别国债的个人投资者，就是想在买房前实现现金资产高流动性与保值增值的双重目标——既能获取每半年支付的利息收入，又能在买房时及时抛售国债套现资金。

“但是，由于我们在5月20日上午已售罄特别国债额度，所以他当天下午咨询购买时已无认购额度，我们转而建议他考虑购买短期存款产品或保本型理财产品，但他觉得这类产品的实际收益率未必高于特别国债。”这位股份制银行上海地区支行人士告诉记者。

在他看来，相比储蓄型国债，绝大多数个人投资者对超长期特别国债感到“陌生”，这或许是他们对这类债券产品谨慎投资的一大根本原因。

多重因素影响银行扩大个人销售额度

未来银行是否扩大面向个人投资者的超长期特别国债认购额度，也成为金融市场颇为关注的话题。

根据财政部发布的通知，今年拟发行的超长期特别国债期限分别为20年期、30年期和50年期，发行期数分别为7期、12期、3期，总共22期，付息方式均为按半年付息。其中，年内首只20年期特别国债将在5月24日发行。

这意味着个人投资者仍有不少机会认购超长期特别国债。

前述股份制银行上海地区支行负责人认为，银行给出更多超长期特别国债认购额度供个人投资者购买，还得看个人投资者购买意愿与这类国债中标收益率。

“若特别国债中标收益率显著高于民众普遍青睐的3年期存款产品或其他保本型理财产品，令民众认购意愿有所增加，不排除银行会增加面向个人投资者的特别国债销售额度。”他指出。

记者获悉，机构投资者对特别国债的购买意愿，无形间也会影响银行面向个人投资者的销售额度。

一位国有大型银行人士向记者透露，他们之所以没有向个人投资者开放30年期特别国债销售额度，一个重要原因是机构购买热情较高，导致他们除了自主配置需要，手里的销售额度所剩无几。具体而言，除了部分保险机构对超长期国债有着较高配置需求，近期其他投资机构也纷纷通过拉长久期策略博取债券投资较高回报率，对30年期超长期特别国债的配置需求同样旺盛。

“未来，若机构投资者对超长期特别国债配置需求依然较高，不排除我们继续不对个人投资者开放销售渠道。毕竟，机构投资者对这类国债的二级市场价格波动风险具备更强的风险承受能力与投资交易能力。”他直言。

粤开证券首席经济学家罗志恒认为，当前中国超长期国债占国债余额的比重相对较低，发行超长期特别国债不仅有助于丰富债券市场投资品种，还能满足不同类型投资者对长期、稳定收益的投资需求，推动国内金融市场健康发展。

多位银行人士指出，即便未来银行考虑扩大面向个人投资者的超长期特别国债销售额度，但为了避免业务风险，他们很可能采取更严格的个人投资者风险承受能力评估措施，包括适度调高特别国债的风险等级，在个人投资者购买前充分提醒特别国债的二级市场价格波动与投资损益风险，让具备较高风险承受能力且具有一定债券投资能力的个人投资者认购这类债券产品。