恒大债主冲击上市，因为上市新规被暂缓上市！

上市是绝大多数创业者的梦想，理论上来看，只要企业达到一定的营收规模以及净利润水平，有很大可能上市成功。

目前A股已经有5000多家公司，里边有高科技公司，也有关系到民生的公司，比如：卖酱油的、开早餐店的、卖食用油的。这说明一件事，不管我们在什么行业，只要能够做到行业龙头，就有希望成为上市公司。

2023年3月2日，国内卖瓷砖的龙头马可波罗也想要上市了，提交了IPO申请之后获得深交所受理。2023年4月17日，深交所对马可波罗进行了问询。

在问询一年之后，2024年5月16日，深交所对马可波罗做出了暂缓审议的决定。由于这是上市新规发布后审议的第一家，市场各方都非常关注。

那么问题来了，暂缓审议是什么意思呢？为什么对马可波罗做出了这样的审议呢？

说白了，暂缓审议就是上市暂停，没有说结束，但是也很难在近期上市了。任何一家公司听到这样的消息都是不开心的，因为公司为此已经准备了好久，当他们都准备到深交所敲钟的时候，结果上市暂缓了，这该多失落？

虽然业内人士表示，暂缓审议在上市过程中很常见，但是这绝对不是上市过程中的最佳选项，甚至还可能上市失败。

马可波罗被暂缓审议的原因是什么呢？

主要存在三大问题，也是其他公司上市过程中容易遇到的，创业者一定要多注意。

第一、行业低迷，业绩增速下降。上市是比较看重行业的，如果行业正处于高速发展阶段，那么上市是比较容易的。可是上市如果处于行业下行阶段，那么就会面临着种种问询，暂缓审议也是意料之中的。

马可波罗在我们国家挺有名的，主要是卖瓷砖的，也算是行业龙头，可是瓷砖行业跟房地产绑定的太紧了。房地产行业如今什么情况，大家都知道，瓷砖行业也好不到哪里去。

据马可波罗招股书显示，公司2021年-2023年的营收分别为93.6亿元、86.6亿元、89.2亿元，扣非后归母净利润分别为14.6亿元、13.6亿元、12.4亿元。跟2021年相比，公司2023年营收下降了4.7%，净利润却下降了15.1%。

你以为到了2024年，公司的营收和净利润就会变好吗？并没有，2024年第一季度，公司的营收和扣非后归母净利润同比下降了16.0%和15.4%。

由于2023年马可波罗在逆势的情况下出现了营收增长的情况，深交所要求它说一下增长的原因是什么？并且要给出合理性的解释。

另外，不管是马可波罗还是整个行业的公司，大多都是业绩下滑的态势，跌跌不休的业绩该怎么确保投资者的合法权益呢？股民很有可能会成为接盘侠，如此明显的下跌趋势，深交所只能选择让它暂缓上市。

这种房地产周边的企业还只是暂缓审议，如果是房地产企业，直接就是不让上市。

第二、突击激励，突击分红。上市之前，马可波罗的创始人黄建平并没有出现在股东名录里，而是通过股权代持的方式拿着股份。可是A股是不允许股权代持的，马可波罗为了上市，只能走合规化，黄建平的持股路径也就清晰了起来。他个人直接或间接持有马可波罗42.12%的股份，拥有公司95.55%的表决权。

在公司IPO之前，给公司的员工平台增资1.99亿元，增资价格是9.94元/股。可是公司的发行价却超过了26元/股，这意味着这些拿到股权激励的人一转手就能赚好多钱。而这些被激励的人里有老板的儿子、老板的妹夫/姐夫等人。

除了突击进行股权激励以外，赚钱的马可波罗还进行了分红。2021年分红5亿元，2022年分红3.23亿元，分别占到了当年净利润的30.24%、21.3%。说实话，这个分红比例还算合理。但是它刚好撞在了上市新规的枪口上。本来准备融资40.18亿元，其中8.6亿元用来做流动资金的马可波罗修改了融资金额，减少了流动资金的需求，融资金额变成了31.58亿元。

尽管马可波罗改了金额，但是已经给人们留下了不好的印象，深交所也不敢随意放行。

第三、坏账较多。作为一家瓷砖行业的龙头，客户几乎覆盖了国内大多数的房企，恒大就是客户之一。现如今，恒大困难重重，欠马可波罗的钱可能永远也还不上了，这笔钱也就会成为坏账。据了解，2021年-2023年，公司的应收账款分别为28.63亿元、28.17亿元以及26.48亿元，其中计提的坏账分别为6.19亿元、7.9亿元、10.49亿元。仅仅恒大一家就欠了5.1亿元，计提比例是100%。这也意味着马可波罗也不指望能从恒大收到这5.1亿元中的任何一点钱。

以上的三大问题成了马可波罗上市路上的拦路虎。不过这也是深交所为股民负责的一种表现，以免让那些没有想象力的公司上市圈钱。

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