敏华控股发布年报，股价涨超9% 但这些数据需要关注

每经记者：吴泽鹏 每经编辑：文多

5月16日午间，软体家居企业敏华控股（HK01999）公布了新一财经年度业绩。

根据披露，截至2024年3月31日止的财政年度（以下简称2024财年），敏华控股实现主营业务收入184.11亿港元，同比增长6.1%，归母净利润23.02亿港元，同比大增20.2%。

业绩增长背后，有些数据也值得注意，例如，敏华控股在沙发产品售出190.2万套，同比大增26.6%的背景下，对应销售收入同比只增加了2.9%。这也意味着，沙发销售单价或下降不少（此推测未获公司确认）。

《每日经济新闻》记者注意到，发布业绩报告后，敏华控股的股价在5月16日下午继续上涨，至收盘时涨9.48%，报收于6.93港元/股，创半年内新高。

沙发占比仍是大头

近两年，房地产消费链下游装修、定制家居等行业的日子不好过，但以大单品家具销售为主的软体家居，跑出一条异于大家居行业的业绩增长曲线。

半个月前，行业龙头之一的顾家家居（SH603816）发布了年度营收创新高的业绩报告，该企业去年实现营业收入192.12亿元，同比增长6.67%；实现归属于上市公司股东的净利润20.06亿元，同比增长10.70%，创下历史新高。

民生证券5月初的研报也分析称，海外补库+存量更新需求提升，软体企业表现更优。2023年5家软体家居企业（包括顾家家居、慕思股份、喜临门等）实现营收475.70亿元，同比增长7%。

5月16日午间，软体家居的另一大龙头敏华控股也发布了2024财年业绩报告。报告期内，公司实现营业收入184.12亿港元，同比增长6.1%，归母净利润23.02亿港元，同比增长20.2%。

与2023财年相比，敏华控股2024财年各大产品均有增长，沙发及配套产品依旧是营收的支撑——占比近七成，收入达到126.59亿港元，同比增加2.9%；床具及配套产品收入则为29.88亿港元，同比增加9.6%；其他产品收入18.2亿港元，同比增长28.4%。

这与顾家家居有所不同，顾家家居营收创新高的背后，是沙发收入93.5亿元（人民币），营收占比不足50%，床具收入41.04亿元，营收占比不足25%，该企业还有不少的收入来自集成产品、定制家居、红木家居等。顾家家居也在年报中提出，多维度打造一体化全屋空间产品、软定融合套餐等，满足消费者对于个性化、一站式服务等需求，以提升客单值。

按区域划分，国内市场仍是敏华控股的大本营，公司实现市场销售收入122.58亿港元，此外，在北美市场、欧洲市场的营业收入也同比均有增长。

业绩报告中，敏华控股介绍，在国内市场线下销售管道，今年重点进行科学化的门店同店增长管理，使门店管理更加精细和健康。根据公司在全国城市门店布局及2024财年经济和消费市场现状，公司偏重开拓下沉市场门店及新增一、二线城市性价比系列。截至2024年3月底，公司在国内总共拥有7236间品牌专卖店（不包含格调和苏宁门店），报告期实现专卖店店铺数目净增长765间。

原材料采购单价大幅下降，沙发销量增速远大于销售收入

业绩增长背后，有些数据也值得注意。

例如，《每日经济新闻》记者注意到，敏华控股主要收入来源是沙发，报告期内沙发产品售出190.2万套，同比上一财年（150.2万套）大增26.6%（一套沙发产品等于六个座位，未包括向商业客户销售的座椅及其他产品），但其对应实现的销售收入约为126.59亿港元，同比只增加了2.9%。若按此计算，沙发销售单价或下降不少。当然，沙发产品配置不同，价格会也有一定差异。

但这不影响敏华控股2024财年毛利率的增长，根据披露，该企业2024财年沙发及配套产品毛利率为39.6%，同比增加1.1个百分点，综合毛利率达到39.4%，同比增加0.9个百分点。

记者注意到，报告期内，敏华控股原材料同比增幅小于收入增幅，主要原因是单位成本的降低，其中，真皮单位成本降低10.1%，钢材下降8.1%，木夹板下降24.6%，此外印花布、化学品、包装纸品的价格均有下降。

在沙发销售量大增的条件下，销售收入为何未能实现同步大增？同时，原材料成本降低较明显，但毛利率未能大幅增加，这样的盈利能力是否具有持续性？若原材料成本增长，公司是否能维持对应的盈利水平？《每日经济新闻》记者就这些问题曾向敏华控股官网公布的电子邮箱发去邮件，并拨打了官网公开的电话，对方称是敏华控股的公关公司，会将采访问题反馈给敏华控股。但至5月16日22点截稿时，记者尚未收到回复。

此外，记者也注意到，2024财年，敏华控股广告、市场推广费及品牌建设费从约4.64亿港元增长约25.0%至约5.8亿港元，占收入的百分比从约2.7%增长到约3.1%，该企业称，主要原因是加大了产品推广力度而增加相关费用。