涉及万亿规模，金融租赁公司退出城投业务

城投与金租公司的合作，租赁物也曾有公立医院的管网设备。视觉中国/图

“推动金融租赁公司积极稳妥退出融资平台业务。”2024年5月9日，国家金融监督管理总局非银机构监管司发文表态，严禁将不适格租赁物进行重组、续作。

金融租赁公司（下称“金租公司”）是融资租赁的两大板块之一，另一类为商业租赁公司。两者都是通过提供租赁设备，向承租方收取租金。

根据联合资信报告，截至2023年9月，全国融资租赁企业共9170家，融资租赁合同余额约为5.76万亿元。其中，金融租赁公司72家，大股东多为银行。

融资租赁作为城投非标融资的一部分，利率高于银行贷款，但又低于定向融资。过去十几年，随着城投平台融资需求不断攀升，融资租赁公司的城投业务也迅速膨胀。

企业预警通数据显示，2014年-2021年，城投平台（含子公司）的融资租赁业务规模从1249亿元上升至1.46万亿元。

随后，城投融资受到多重限制，融资租赁业务规模也开始下降，2023年为1.2万亿元。

为何如今提出金租公司退出？商租公司又状况如何？

融资租赁的城投玩法

与商业租赁公司相比，金融租赁公司成立门槛更高，因此数量也较少。

按照现行规定，金租公司由原银监会批准成立，要求未经批准，任何单位不得在其名称中使用“金融租赁”字样。相较之下，商业租赁公司则由省级地方金融监管部门负责管理。

多位融资租赁行业人士告诉南方周末记者，金租公司与商租公司的商业模式基本一致，区别就是金租公司要求更严格，比如要求承租方要有现金流，不能是壳公司，因而利率相对商租公司低一些。

一般来说，融资租赁通常有直接租赁、售后回租两种形式。

直接租赁指出租方（融资租赁公司）根据承租方（城投平台等）对租赁物的选择，直接购买租赁物，提供给城投平台使用，城投平台再向融资租赁公司支付租金。

通俗理解，就是一家公司买东西钱不够，需要融资租赁公司帮忙买，它来租。

例如，甲公司将建设光伏电站，需购入光伏组件设备5亿元。甲公司可承担一定比例首付，剩余资金由融资租赁公司支付，甲公司向其支付租金、押金、融资利率、手续费等。此外，租赁期限、支付方式、担保等条件可根据具体项目商定。

租赁期满后，承租人可支付少量金额（如100元）购入租赁物。

售后回租则是指承租方将自有资产（租赁物）转让给出租方，再将该资产从出租方处租回的融资方式。租赁期满后，租赁物的所有权会转归承租方所有。

这种方式简单来说，就是为了获得现金流，一家公司将自己的资产卖给融资租赁公司，自己再租回来用。

对于城投公司来说，它可以盘活存量资产，也能够调整债务结构，将部分短期借款转化为中长期债务，降低债务风险。过去一段时期，售后回租是城投平台通常采取的融资租赁形式。

一家城投平台员工向南方周末记者介绍，2022年，它们曾与一家金租公司签订售后回租协议，租赁物主要为辖区内一家公立医院的管网设备，为期两年，因为有医院的持续现金流作为担保，综合融资成本6.5%左右，比商租公司至少要低2个点。

监管趋严

早在2021年底，金租公司的城投业务就开始受到限制。

当时，原银保监会发布通知，要求银行保险机构要打消财政兜底幻觉，严禁新增或虚假化解地方政府隐性债务，妥善化解存量地方政府隐性债务。

一位头部金租公司员工告诉南方周末记者，受这一政策影响，2022年起，他所在的金租公司就停止了新增城投业务。

2022年2月，原银保监会办公厅发布通知，强调部分金融租赁公司存在虚构租赁物、租赁物低值高买，涉嫌新增地方政府隐性债务等问题，要求优化业务模式和结构，强化租赁物管理。

一位商租公司员工向南方周末记者解释，与城投平台合作时，因为没有合适标的物，经常会虚构租赁物，且已成为行业潜规则。

2023年11月，国家金融监督管理总局公布一则行政处罚信息，农银金融租赁有限公司被责令改正并处罚70万元。

该金租公司从事售后回租业务时，存在承租人拥有的租赁物所有权不完整，租赁物并非由承租人真实拥有等违法行为。

2023年10月，国家金融监督管理总局再度下发通知，要求纠正部分金融租赁公司存在的大股东不当干预、公司治理和内控机制缺陷、租赁物管理不到位等问题，要加强金融监管、促进金融租赁公司规范经营和合规管理。

规定要求，合理控制业务增速和杠杆水平，加强新增业务中售后回租业务的限额管理。2024年新增业务中，售后回租业务占比相比2023年前三季度要下降15%。

根据企业预警通数据，城投平台的融资租赁业务规模在2021年达到顶峰，随后开始下滑。2022年-2023年共下滑了2600亿元。

相较金租公司，商业租赁公司受到的政策限制更少。

前述商租公司员工解释，金租公司数量少，且股东大部分是银行，管起来相对容易；商租公司数量繁多，具体管理又下放到地方金融监管部门，容易产生利益牵扯。

然而，随着城投融资渠道收紧，各地控制融资成本，许多城投平台已无法负担融资租赁的利率，不得不暂停了这一业务。加之部分地区的城投平台出现债务逾期，融资租赁公司的风控部门，也在缩小业务范围。

多重因素影响下，商租公司也不得不面临转型。

前述商租公司员工介绍，过去几年，他所在的公司逐步下调了对城投平台投放的资金。年初，公司曾考虑砍掉城投业务，转向产业端的企业，但发现市场不好做，和金租公司比，没有成本优势，于是留下了城投业务。

前述头部金租公司员工也说，公司能够砍掉城投业务，也是因为业务比较多元，现在主要转向制造业及新能源企业等。和之前从事城投业务相比，产业端要求更高，需要熟悉产业链上下游的情况。

目前，监管部门尚未划定金租公司退出城投业务的时间表，且未公布细则。

前述金租公司员工介绍，部分中小型金租公司，主要业务还是来自城投平台，新政策对这类公司的影响较大。

南方周末记者 吴超

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