连年亏损、负债率高企，海南瑞泽持续经营能力是否有问题？

界面新闻记者 | 胡振明

海南瑞泽（002596.SZ）去年净利润再度出现亏损，面对高企的资产负债率，持续经营能力是否存在重大不确定性？是否存在流动性风险？日前深圳证券交易所向海南瑞泽下发《年报问询函》，要求说明持续经营能力、偿债能力、资产减值等相关问题。

据海南瑞泽披露的2023年年报，其去年营业收入出现下滑，净利润仍陷亏损。其中，去年营业收入为17.13亿元，同比下降11.37%，比2021年营业收入少了10亿元；归属于上市公司股东的净利润为-5.07亿元，同比也出现了2.76%的下滑，而归属于上市公司股东的扣非后净利润为-5.03亿元，同比减亏27.53%。2023年度，海南瑞泽的加权平均净资产收益率为-40.70%。

图片来源：海南瑞泽公告

截至2023年年末，海南瑞泽的总资产为39.45亿元，净资产为9.91亿元，同比分别减少了13.40%和33.91%。据年报，海南瑞泽近十几年来主营业务出现了多次变化。2011年至2014年，其主营业务为商品混凝土与新型墙体材料的生产与销售。2014年末，其通过重组收购而新增水泥的生产与销售。2015年，再次通过重组收购，将大兴园林从事的园林绿化业务纳入主营业务。2016年，剥离新型墙体材料业务。2018年，通过收购的方式，海南瑞泽直接或间接合计持有广东绿润100%股权，新增广东绿润的市政环卫业务。

2022年8月，海南瑞泽出售子公司金岗水泥85%的股权，剥离水泥业务，主营业务变更为商品混凝土的生产与销售、园林绿化以及市政环卫业务。2023年，海南瑞泽不再将园林绿化业务纳入主营业务，归类为其他业务。

虽然主营业务经过多次调整与变更，但海南瑞泽的经营业绩却不见好转，特别是2019年以后，五个年度的净利润之中有四年出现了亏损。2021年至2023年，海南瑞泽的归母净利润分别为-11.41亿元、-4.94亿元和-5.07亿元，已经连续三年为负值，合计亏掉21.42亿元。

2023年度，海南瑞泽对合并报表范围内的相关资产进行了全面清查和减值测试，计提各项减值准备合计3.99亿元，占年度归母净利润绝对值的78.74%。考虑所得税的影响后，本次计提资产减值准备将减少2023年度归属于上市公司股东的净利润3.83亿元。

其中，计提应收账款坏账1.11亿元，占归母净利润绝对值的21.93%；计提商誉减值2.32亿元，占归母净利润绝对值的45.72%。

图片来源：海南瑞泽公告

截至2023年年末，海南瑞泽的应收账款账面价值为18.37亿元，占资产总额的比重高达46.56%；实际上，应收账款的原值为27.73亿元，计提坏账准备9.36亿元，计提比例超过33%。

与此同时，海南瑞泽在2023年度计提商誉减值损失2.32亿元。由于全资公司广东绿润环境科技有限公司（以下简称“广东绿润”）经营业绩下滑，利润实现不及预期，海南瑞泽对收购广东绿润、江西绿润投资发展有限公司（以下简称“江西绿润”）、江门市绿顺环境管理有限公司（以下简称“江门绿顺”）形成的商誉（合计12.65亿元）进行了减值测试，并计提了减值准备。此前，2019年至2022年各年度已计提减值损失合计10.33亿元，其中2022年度计提商誉减值损失9509.97万元。

在经营业绩不佳的时候，海南瑞泽的上一年度（即2022年度）年报被出具了“与持续经营相关的重大不确定性”段落的无保留意见，存在可能导致对海南瑞泽持续经营能力产生重大疑虑的重大不确定性。

不过，和披露2023年年报同时披露的《关于2022年度审计报告中与持续经营相关的重大不确定性段落的无保留意见涉及事项已消除的说明》显示，海南瑞泽认为其自身已经“化解短期债务风险，优化债务结构”，“经营性现金流显著改善，扣非后归属于母公司净利润亏损减少”，以及“聚焦核心主业，经营状况显著改善”。

尽管如此，负债率高企却难忽视。2021年至2023年，海南瑞泽的资产负债率分别为63.21%、67.34%和75.44%，呈逐年增长趋势，其中流动负债21.21亿元、18.46亿元、17.39亿元占负债总额35.18亿元、30.63亿元、29.76亿元的比例分别为60%、60%和58%。

2023年年末，海南瑞泽的短期借款为10934.08万元，同比增长2444.08万元，增28.79%。一般而言，短期借款是在较短时间内到期并需偿还的有息负债。但是，海南瑞泽年末货币资金只有7224.31万元，同比减少37.51%，而且无法覆盖同期的短期借款。

对于债务压力较大的海南瑞泽而言，融资以获取流动资金仍然很重要。近日，海南瑞泽披露了《关于公司债务性融资计划的公告》，计划以公司本身及子公司为融资主体，向金融机构申请新增融资不超过4.5亿元人民币（不包括公司债券，包括存量贷款到期续贷部分），融资用途为“结合公司现阶段的生产经营状况、现金流量状况、项目建设资金需求以及未来发展的需求”。