百利天恒收监管函：50亿预付款被计入营收，资金充裕仍要赴港融资！

5月14日，百利天恒公司关于赴港上市的传闻得以证实。公司发布公告称，公司正与相关中介机构就公司发行H股股票并在香港联交所主板上市的相关工作进行商讨，公司将充分考虑现有股东利益、公司价值体现及境内外资本市场情况进行研判。

在公告发出不久后，上交所在当日也向百利天恒发布了监管工作函，工作函涉及对象为上市公司,董事,监事,高级管理人员,中介机构及其相关人员。

资料显示，百利天恒主营业务为药品的研发、生产及销售。公司主要产品包括：黄芪颗粒、柴黄颗粒、消旋卡多曲颗粒、奥硝唑胶囊、丙泊酚注射液、注射用甲磺酸帕珠沙星等。

2023年1月，百利天恒成功登陆科创板，发行股份共计4010万股。此次发行定价为每股24.7元，最终募资总额达到9.88亿元。然而，相较于原定的募资金额，实际募资规模缩减超过4亿元。

在2023年，百利天恒的营业收入为5.62亿元，相较去年同期下降了20.11%。与此同时，其营业利润呈现亏损状态，亏损额达到7.69亿元，同比大幅下降167.48%。

然而，到了2024年第一季度，百利天恒因收到百时美施贵宝（以下简称“BMS”）的预付款项，使得该季度的营业收入与营业利润均实现突破，双双超过50亿元，成功扭转了之前的亏损态势。

50亿元的预付款被确认为收入

百利天恒一季报显示，2024年第一季度，公司营业收入为54.62亿元，同比增长4,325.45%；归属于上市公司股东的净利润为50.05亿元，去年同期为亏损7.80亿。截至一季度末，公司所有者权益为51.56亿元，同比增长了574.96%。

公告中，百利天恒表示，公司第一季度营业收入、净利润、总资产大幅增加，主要系收到BMS预付款所致。

在2023年12月，百利天恒曾发布公告称，公司的全资子公司SystImmune,Inc.与BMS就BL-B01D1（EGFR×HER3双抗ADC）项目达成独家许可与合作协议（以下简称“合作协议”）。

根据合作协议，双方将合作推动BL-B01D1在美国的开发和商业化。SystImmune将通过其关联公司独家负责BL-B01D1在中国大陆的开发、商业化以及在中国大陆的生产，并负责生产部分供中国大陆以外地区使用的药品。

BMS将独家负责BL-B01D1在全球其他地区的开发和商业化。合作协议生效后，BMS将向SystImmune支付8亿美元的首付款，和最高可达5亿美元的近期或有付款；达成开发、注册和销售里程碑后，SystImmune将获得最高可达71亿美元的额外付款；潜在总交易额最高可达84亿美元。

资料显示，百利天恒与BMS的交易刷新了全球ADC类药物单品交易总价的纪录，也创下国内创新药License out交易的首付款及总交易额双项记录，是首款成功出海的双抗ADC新药。

在2024年3月，百利天恒成功接收到BMS支付的8亿美元预付款项。值得注意的是，BMS在其财务报表中，将该笔高达8亿美元的费用标注为SystImmune预付款。此外，百利天恒在其一季度财报中多次提及收到来自BMS的预付款项。然而，在报表处理上，百利天恒选择将该笔款项直接确认为公司的收入，而非作为负债项进行记载。

在投资者互动平台上，百利天恒回复中表示，截至2024年3月7日，公司已收到由BMS支付的8亿美元首付款，根据合作协议约定，公司应向BMS授予BL-B01D1相关的知识产权的独家许可，截至2024年3月31日，公司根据授权许可履约的实际情况在2024年第一季度确认了相关授权许可收入，符合会计准则的相关规定。

手握巨资仍要融资，原始股东减持套现

百利天恒凭借高达50亿的收入实现了彻底的业绩反转。数据显示，自2019年至2023年的五年间，公司的归母净利润分别为0.08亿元、0.38亿元、-1.00亿元、-2.82亿元以及-7.80亿元。在2024年一季度，百利天恒的归母净利润达到了50.05亿元，这一业绩不仅完全弥补了过去三年的亏损，五年内还盈余了38.89亿元的净利润。

截至2024年一季度末，百利天恒货币资金的账面价值为58.26亿元，资产负债率也由2023年末的89.34%下降至24.97%。

面对丰厚的现金储备，百利天恒公司仍选择赴港进行融资活动。据先前消息透露，百利天恒计划在香港筹备资金不超过5亿美元，并已委托高盛与摩根大通两大知名金融机构协助安排香港上市事宜。

实际上，市场对于创新药的估值一直存在较大的不确定性，难以准确预测。一般而言，创新药的资本逻辑通常与技术、商业前景以及所在领域的发展态势等因素密切相关，能够在这几方面均取得优异表现的企业，其估值往往会得到持续提升。

截至5月15日，在百利天恒上市的一年多时间里，该公司的股价一路从24.7元的发行价涨至194.08元，区间涨幅达到685.75%，市值逼近800亿元。

股价的大幅上涨为百利天恒的原始股东们带来了显著的收益。其中，创始人朱义持有公司股份高达2.98亿股，其当前所持有的市值已接近600亿元。鉴于如此可观的溢价，部分原始股东也开始选择出售股份以实现收益，纷纷套现。

在今年3月，公司的第二大股东OAP III (HK) Limited经过询价程序，以每股109.25元的价格进行了股份转让，涉及股份数量共计552万股，通过此次转让，OAP套现资金超6亿元。

同时，公司的第三大股东广州德福二期股权投资基金亦在一季度内减持了401万股，减持比例占公司总股本的1%。此外，根据一季度的财报显示，十大股东中，部分投资型基金与私募基金也呈现出不同程度的减持趋势。