核污水事件后 资生堂何时才能触底反弹？

核污水事件的影响是潜移默化的，但在日化美妆行业却表现得十分明显。比如日本美妆巨头资生堂，中国市场2023年上半年还增长12.8%，但是下半年受核污水事件的影响，尤其是第四季度，其销售额出现了明显的下滑，导致2023年中国市场的净销售额同比下降4%，全年资生堂净销售额同比下降8.8%。

财报显示，在日本宣布核废水排海后，资生堂中国市场整体营销活动受到限制，例如8月KOL带货和新产品营销活动等都暂停。小红书上，“不含日本原料”的话题下有7.2万次浏览量。而资生堂集团股价也从8月11日开始下跌，周跌幅最高达到6.9%。

还有数据显示，“双十一”期间，资生堂和肌肤之钥预售首日分别同比下滑74.1%和76.8%。这导致11月13日资生堂股价跌超10%，创15年来最大跌幅。

不过，资生堂首席财务官横⽥隆之在财报发布后的电话会议上表示，第四季度中国市场环境严峻，销售下降在预期之内，但该公司已经看到触底并走向复苏的趋势。

增收不增利

5月12日，资生堂发布2024年一季度财报，2024年一季度资生堂销售额为2494.5亿日元（约合人民币115.8亿元），同比增长3.9%；营业利润亏损87亿日元（约合人民币4亿元），同比大跌193%；净亏损32.9亿日元（约合人民币1.5亿元）。

其中，资生堂品牌销售额同比下滑5%，茵芙莎（IPSA）销售额同比下滑22%，安热沙（ANESSA）销售额与上年同期相比无明显变化，其余品牌均实现增长，其中，醉象（Drunk Elephant）表现突出，销售额同比增长30%，成为资生堂的主要增长点。

资生堂解释称，亏损主要是由于集团仍处于结构调整期，年初资生堂曾公布日本1500名员工“提前退休”的方案以求降本增效，这导致一季度有近200亿日元的结构性调整支出。

在中国市场，资生堂旗下的肌肤之钥及NARS实现了稳定增长，但资生堂称，受核污染水排海事件影响，中国消费者对日本产品的购买意愿下降，因此一季度增速放缓，销售额为555亿日元（约合人民币26亿元），同比增长4.2%，但剔除汇率影响，仍同比下滑3.2%；核心营业利润同比扭亏为盈，达到1.1亿日元（约合人民币500万元）。

与此同时，资生堂中国正在逐步关闭盈利表现不佳的线下门店，一季度已完成年度计划进展的15%，预计今年还会有更多门店关闭。

据悉，2023年12月，资生堂旗下高端护肤品牌茵芙莎（IPSA）在上海浦东陆家嘴中心开设的中国首家定制概念店，已经在2月26日闭店。对此，资生堂回应称，“茵芙莎品牌正在就线下业务部分作正常的布局调整，以更好地顺应市场变化和消费者需求。”

去日系背景

2023年12月，资生堂宣布成立LIFT风险投资公司，专注投资在美容保健领域迎接创新挑战的初创企业。

同月，资生堂以4.5亿美元（约合人民币32亿元）价格收购以皮肤科学为基础的美国护肤品牌Dr.Dennis Gross Skincare。

2024年1月1日，资生堂设立价值创造战略总部、公司治理部，成立全球品牌价值发展中心、全球产品价值发展中心。

组织架构的挑战，是资生堂为了更好实现三年中期战略“SHIFT 2025 and Beyond”，从“防御”转向“进攻”以确保进一步增长。

2024年4月底，资生堂推动旗下醉象品牌进驻中国内地市场，入驻250家丝芙兰内地门店，包括北京、上海和广州等城市。

按照醉象的规划，将跟随首发战略渠道丝芙兰下沉至更多三四线城市，预计2024年底覆盖300家门店。这样大力布局背后是醉象一季度以30%的高增长成为资生堂表现最亮眼的品牌。

醉象是2019年资生堂收购的美国网红护肤品牌，主打清洁护肤，产品中含有的成分简洁安全，不含任何对皮肤有害或可能存在刺激的成分，是全球体量名列前茅的top级别Clean Beauty品牌。

核污水事件影响是否会持续？

从目前的情况来看，日本还会无视全球民众怒火，执意排污。

今年5月7日，日本东京电力公司结束了福岛第一核电站核污染水的第五次排海作业。据报道，这次排污是从4月19日开始，持续排放了7800吨核污染水。而今年东京电力公司的计划，是要分7次排出5.46万吨核污染水，约是2023年度的1.7倍。

而据上观新闻报道，东京电力公司网站信息，截至2023年8月3日，福岛核电站厂区内1000多个储水罐中的核污染水超过134万立方米，而且为了冷却熔融的核燃料，每天新增约100吨核污染水。按照东京电力公司（东电）的计划，经过处理和稀释的核污染水将通过一条约1公里长的海底隧道排放入海，排放时间将长达30年。

虽然这个说法有点夸张，但日本福岛核电站厂并没有停止工作，库存核污染水加上新增的核污染水，按目前的排放速度，排放估计在20年以上。

随着核污染水被排放入海，日本的水产品出口量以及部分水产品的价格均出现了下滑趋势。然而，更为严重的是，这些核污水中所含的放射性物质具有较长的半衰期，且在自然环境中难以被分解。一旦这些物质被排放入海，它们极有可能会随着海洋的循环系统和气候变化等因素进行扩散和迁移。更令人担忧的是，这种扩散和迁移极有可能通过雨水影响地下水，进而间接地对化妆品的质量造成潜在影响。

因此，清扬君认为，只要日本还继续排放核废水，国内消费者对日本化妆品的担忧，以及对日本政府厌恶的情绪就会一直存在，资生堂等传统日本品牌短期无法阻挡消费者选择其他非日系品牌的脚步。资生堂最好的做法就是启用新品牌或收购其他非日系品牌，利用自身在中国深耕市场的经验和雄厚的财力，淡化日系背景的影响。只不过这样的话前期还需要加大投入，牺牲利润培育市场。如此这般资生堂才能在中国市场真正复苏。

日元贬值的影响

值得关注的是自2022年以来日元贬值不断下跌。4月29日，日元对美元汇率更是一度跌破160日元比1美元，日元对人民币年内已贬值9%，为1990年4月以来的34年内最低水平。

日元贬值对于日本经济而言，在一定程度上促进了出口，增强了日本商品的国际竞争力。同时，大量游客和投资者的涌入，也为日本带来了可观的旅游和消费需求，推动了日本经济的复苏。日本本土化妆品也在在外国游客需求增加的背景下，尤其是高端化妆品会出现比较活跃的景象。

但汇率大跌的另一方面，日本化妆品企业在进口原材料和半成品时，需要支付更多的日元来购买相同数量的外国货币。这可能导致生产成本上升，进而影响到产品的定价和利润空间。

资生堂日本官网在今年2月份曾发布过价格调整通知：2024年4月16日开始，对部分产品的价格进行修订。其中一款洗面奶定价将由8250日元上涨到9350日元，一款精华液将由12650日元上涨到13750日元。

而这也是资生堂增收不增利的一个重要原因。

其实，资生堂目前是很痛苦的。随着日元汇率的下跌，其他国家的化妆品品牌在国际市场上的价格优势可能增强。这可能导致日本化妆品品牌面临更大的竞争压力。但同时，日元汇率的下跌可能会影响到日本国内消费者的购买力。如果消费者的购买力下降，他们可能会减少在非必需品如化妆品上的支出，这将对日本化妆品市场产生负面影响。

资生堂的复苏在当前的情境下，很大程度上依赖于日本国运的走向。举例来说，5月13日，日本央行采取了措施削减国债购买量，将5—10年期日本国债的购买金额从4750亿日元下调至4250亿日元。若此举无法有效恢复市场信心，可能会削弱日本央行的公信力，加剧货币市场的波动性，进而影响日本消费者的购买力，对资生堂等日系化妆品品牌产生间接影响。