银行纷纷“反悔”！房贷利率还要降？

原创 刘晓博

为了拉存款，各大银行发明了出很多“高息产品”，除了常见的大额存单，还有协定存款、通知存款、智能存款等。

最近，各大银行突然“集体反悔”，开始限制、叫停这些昔日的“拉存款利器”。

比如多家银行的中长期大额存单断货：

大额存单是由银行向个人或机构发行的一种大额存款凭证，通常情况下个人20万元起投，期限从1个月至5年不等。

由于大额存单可以一次性吸收、锁定大笔存款，所以银行愿意支付的利率比较高，受到储户欢迎，也因此成为银行间竞争的利器。

协定存款、通知存款也在收紧。

所谓协定存款，就是资金量比较大的单位或个人跟银行谈判，达成存款协议，以享受较高存款利息和相对灵活的支取方式。

至于通知存款、智能存款也都大同小异，无非是你存入更多资金，银行给你更高利息，你提前支取的时候尽量不按活期支付。

总之，银行集体“反悔”了，纷纷着手清理之前中长期的、利率较高的各类存款，要么暂停销售，要么降低利率。

为什么会出现这一现象，它意味着什么？

短期看，这是为了压降存款成本、保证息差，为新一轮降息做准备。

长期看，则是为未来漫长的低利率，甚至超低利率时代做准备。

先看短期。

众所周知，疫情和百年未有之大变局改变了预期，居民对加杠杆（负债）非常慎重，越来越热衷于存钱。到今年3月末，全国银行体系里的住户（居民）存款达到了146.4万亿元。

如果从2023年1月算起，5个季度里增长了20万亿。

此外，银行理财产品的余额也达到了28万亿左右。

这170多万亿“老百姓手里的钱”在银行里躺平，拒绝消费、投资，成为经济复苏最大的障碍之一。

并由此引发了通缩，最近12个月，CPI同比涨幅一直在零附近上下波动，最新为0.1%，距离理想的通胀目标2.5%差距显著。

还带来了流动性陷阱：虽然央行不断降准、降息，但M2的衍生速度不断走低，创出了2年多来的新低。

我们通常把M2的同比增速，看作是印钞速度。

在现代银行体系下，印钞不是央行单方面可以完成的。央行“印”出来的是基础货币，需要有人借钱、扩大再生产（或消费），才能推动M2（货币总量）的增长。

现在的情况是，央行比较卖力地印钞，但大家不配合，导致实际印钞速度创出新低。

怎样才能启动经济？这就需要改变预期，让躺平在银行里的钱动起来，去消费、去投资。

怎样才能让他们不躺平？除了缓和国际关系、支持民企、加大财政支出，降息也是非常重要的。

上述大额存单、通知存款、智能存款等，都是利息比较高的品种，对普通人吸引力比较强。停售这些产品，或者改变规则，其实质是降低存款利息，让躺平的钱感到不舒服。

各大银行的纷纷出手，意味着新一轮LPR降息不远了。

“430政治局会议”明确提出：“要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具……降低社会综合融资成本”。

这意味着新一轮降准或降息，很快就会到来。

在新一轮LPR降息前，各银行都在着手压存款的利息。

本文着重提醒大家的是：还要看到更长远的趋势，一个漫长的低利率时代可能已经降临。

为什么各大银行停售的主要是中长期高息存款？是因为他们看懂了这一点。

未来中国的利率将不断走低，甚至可能在某一天迎来零利率时代。

2到3年之后，利率会比现在低一大截。所以，高息的产品必须停，否则将来会很难受。

以美国利率为例，1980年代利率见顶之后，其长期趋势是走低的，并两次出现了零利率时代。

最近这一轮利率飙升，是百年未有之疫情造成的。历史上的超高利率，则往往是石油危机造成的。

随着新能源的发展，以及美国石油、天然气实现100%自给并出口，未来很难出现石油危机。能影响利率的，主要是疫情和较大规模的战争。但这些突发事件只能改变几年的利率走势，无法改变其长期走低的趋势。

你再去看看欧元和日元的利率，也大致如此。

中国的利率也是不断走低的。只要我们还跟西方做生意，不搞单纯的内循环，未来利率大概率是趋势性走低。尤其是当人口红利终结，老龄化、少子化出现后。

现在各大银行赌的就是：中国未来会继续和平发展，留在美国主导的世界贸易体系内，不搞单纯的内循环，未来中长期利率会走低。

前段时间，财新曾报道说，有关方面已经在考虑修订保险法，打破寿险的刚性兑付。在保险法中加入这样的条款：“若被接管的保险公司资产不足以清偿全部债务，或者依法进行保险业务转让的，经国务院批准，可以对保险合同进行合理变更”。

这其实也是为低利率时代到来做准备。

上世纪90年代，日本从高利率时代滑落到低利率时代的过程中，有大量保险公司破产，原因是之前产品的预定利率太高，以10-20年期产品为例，1985~1989年产品预定利率达6%。

很多国家都规定，寿险公司可以破产，但一定要有其他公司接管客户和合同，保证寿险合同的执行，这就是寿险行业的刚性兑付。

但日本在那一波“保险业之变”中，窟窿太大了，最后搞了“打折兑付”，要求出现公司的参保人，接受保单预定利率的打折，日本官方支持了这一做法。

中国未来也会这样做吗？还不知道，但有关方面显然在研究这件事了。

为了迎接低利率时代，中国还在合并中小金融机构，以增强抗风险能力。

目前，中国的降息受制于美联储。美联储尚未启动降息，中美目前利率倒挂约220个基点（以两国10年国债收益率计算）。在这种情况下，如果美联储不启动降息，中国继续降息的空间不大。

但美国的加息周期已经基本结束，今年额外加息可能性不大，4季度有可能启动降息。从中长期看，美国降息空间比较大，这给中国腾出了较大的降息空间。

随着中国进入低利率时代，中国的房贷利率（包括公积金利率）也将出现较大下降空间。

持续的低利率，有利于资产价格反弹、经济复苏。

不过从长期看，利率的不确定性比较高。一旦中美博弈加剧，甚至擦出火花，利率也会受到影响。

但有一点是确定的：只要中国保持对外开放，对外贸易有顺差，低利率就可以维持，高通胀就很难出现。