天齐锂业一季度业绩变脸 “蛇吞象”后遗症显现？

本报记者 李哲 北京报道

昔日赚得盆满钵满的“锂王”天齐锂业（002466.SZ），如今业绩却急转直下。

近日，天齐锂业公告披露，预计2024年一季度净利润亏损43亿元—36亿元。这相当于亏掉了2023年全年净利润的一半水平。在2023年，天齐锂业的净利润为72.97亿元。

这与处于低位徘徊的锂盐价格不无关系。并且，昔日通过“蛇吞象”收购的联营公司SQM的经营状况、官司纠纷等也拖累了天齐锂业的业绩表现。

业绩变脸

根据天齐锂业发布的2024年一季度业绩预告，其净利润预计亏损43亿元—36亿元。上年同期，天齐锂业净利润为48.75亿元。

对于上述业绩表现，截至发稿，天齐锂业方面未向《中国经营报》记者作出明确答复。记者以投资者身份致电天齐锂业方面，该公司证券部人士表示，一切以公告为准。

业绩预告显示，天齐锂业一季度净利润亏损主要受锂产品市场波动的影响，其锂产品销售价格较上年同期下降，毛利下滑。

在披露一季度业绩预告后，深圳证券交易所（以下简称“深交所”）对天齐锂业下发关注函，要求其结合主营业务开展情况、产品产销量和价格等，量化分析一季度亏损大幅增加的原因。

随后，天齐锂业回复深交所关注函表示，其在2024年第一季度实现收入25.85亿元，较2023 年第四季度下降63.61%；毛利额12.51亿元，较2023年第四季度下降77.20%。2024年第一季度锂矿销量143488吨，环比下降26.82%；锂化合物及衍生品销量16739吨，环比增加 20.49%。同时，受到市场价格下行影响，锂化合物销售均价环比下降40.53%；而受市场价格下行及锂矿定价机制调整影响，锂矿销售均价环比下降70.24%。以上因素叠加导致锂矿毛利额环比下降84.27%，锂化合物及衍生品毛利额环比下降48.86%。

天齐锂业在4月24日召开的投资者关系活动中提到，锂价走势主要取决于锂行业的整体供需格局、市场变化和经济形势等因素，现在也会受期货市场交易情况、相关市场参与者的博弈、预期及行为等因素的综合影响。尽管锂价存在周期性的价格波动风险，但下游终端特别是新能源汽车与船和储能产业未来的高成长预期、有关政策的倾斜是客观存在且可合理预期的；因此从中长期来看，公司方面认为锂行业基本面在未来几年将持续向好。

真锂研究创始人、总裁墨柯表示：“2023年碳酸锂的价格下滑速度超出预期。虽然2024年碳酸锂价格仍将处在低位运行，但其调整幅度已经有限，价格波动压力相较2023年要小一些。从产能过剩到重新建立平衡，这是残酷的市场优胜劣汰的过程，只有一部分产能被市场淘汰，才能重新建立平衡。”

东吴证券研报指出，从天齐锂业一季度业绩情况来看，可以明显感受到当前碳酸锂价格水平对于大部分企业来说并不乐观。作为锂盐行业盈利能力最强的企业之一，天齐锂业的业绩亏损预示着可能会进一步影响下半年锂盐供给的扩张速度，市场供给可能继续放缓。

投资SQM收益或大降

除了低迷的碳酸锂价格外，智利化工矿业公司（以下简称“SQM”）的表现也拖累了天齐锂业的业绩。

天齐锂业在2024年一季度业绩预告中提到，SQM尚未公告其2024年第一季度业绩报告。公司全面考虑所能获取的可靠信息，沿用一贯方式，采用彭博社预测的SQM 2024年第一季度每股收益等信息为基础来计算同期公司对SQM的投资收益。

此外，SQM发布公告称，智利圣地亚哥法院于2024年4月对其2017年和2018年税务年度的税务诉讼进行了裁决。基于最新裁决情况，重新审视所有税务争议金额的会计处理，SQM 预计可能将减少其2024年第一季度的净利润约11亿美元。

对此，天齐锂业在公告中提到，基于谨慎性原则并经反复论证，公司认为将上述SQM税务争议裁决影响确认在2024年一季度对该联营公司的投资收益中更符合会计准则规定，该事项预计将使公司归母净利润减少。

根据前述彭博社预测数据，结合SQM税务争议裁决的影响，SQM 2024年第一季度业绩预计将同比大幅下降。受此影响，天齐锂业预计在2024年一季度确认的对该联营公司的投资收益较上年同期大幅下降。

对此，天齐锂业在4月24日召开的投资者关系活动中提到，根据SQM披露的相关公告，公司方面认为，SQM董事会对会计处理方法的审查不会对SQM的现金流产生重大影响，因为其已向智利国库全额缴纳了约11亿美元的税款。鉴于SQM已支付该部分税款，综合来看，该税务争议事项对SQM的现金流和分红的影响较小，对公司2024年第一季度的利润表有影响，但对公司整体经营影响有限。

记者了解到，SQM是全球重要的钾、锂等产品生产企业，其总部位于智利圣地亚哥，目前于美国纽约证券交易所及智利圣地亚哥证券交易所上市。SQM拥有智利阿塔卡马盐湖的采矿经营权，是全球锂产品的重要产区。智利政府经济部下属的生产促进局（以下简称“Corfo”）于2018年1月授权SQM在租赁期内（即2030年12月31日之前）有权开发、处理和销售总计相当于220万吨碳酸锂当量配额。

MoU的冲击风险

SQM与天齐锂业缘起于2016年的一起并购。当年9月，彼时全球最大钾肥生产商加拿大萨斯喀彻温省钾肥公司Potash Corp. of Saskachewan与其竞争对手Agrium Inc确认将进行合并。这笔并购在全球导致的反垄断调查使得两家公司需要置出部分旗下资产。其中便包含SQM的部分股权。

2015年，天齐锂业以“蛇吞象”的方式收购了全球最大锂矿石供应商——澳大利亚的泰利森锂业（Talison），一举获得了全球储量最大的固体锂矿。通过并购，天齐锂业一跃从四川省射洪县（已于2019年撤县设市）的一家锂盐经销商变身为掌控全球重要锂矿资源的巨头。

2018年，天齐锂业“故技重施”将目光投向SQM。在策动对SQM并购之际，天齐锂业遭遇到锂盐价格下跌的影响。据亚洲金属网数据，99.5%的碳酸锂价格（含税）自2018年3月的约15.4万元/吨下降至2019年年底的4.8万—5.1万元/吨。这导致天齐锂业在2019年净利润亏损59.83亿元，同比下滑371. 96%，负债率达到80.87%。

即便如此，天齐锂业在2018年依然投资40.66亿美元购买了SQM的23.77%股权，成为其第二大股东。截至目前，天齐锂业仍然持有SQM合计约22.16%的股权。

到了2023年，全球锂电池产业在电动汽车的带动下蓬勃发展，也让多方看到了锂矿的价值。天齐锂业在回复深交所关注函中提到，2023年12月27日，SQM与智利国家铜业公司Codelco（以下简称“Codelco”）就2025年至2060年期间阿塔卡马盐湖的运营和开发达成了不具有法律约束力的谅解备忘录（Memorandum of Understanding,，以下简称“MoU”）。

按照MoU的约定，SQM与Codelco将基于双方的合作关系设立一家合营公司。合营公司将负责SQM目前从智利生产促进局（Corfo）租赁的阿塔卡马盐湖地区碳酸锂和氢氧化锂的生产，并将负责不同项目的执行和全球锂产品的销售。

根据SQM公开披露的MoU及相关公告，SQM与Codelco对合营公司的股权架构、公司治理、利润分配、采矿额等做出一系列的约定和安排。合营公司成立后，SQM将拥有其50%减1股的股份，Codelco将拥有50%加1股的股份。

按照当前的MoU，其矛头直指SQM从Corfo租赁的阿塔卡马盐湖地区碳酸锂和氢氧化锂的生产、销售权，此举似乎在稀释天齐锂业所持有的SQM股权。如果MoU落地生效，是否会对天齐锂业造成冲击？记者就此事联系天齐锂业方面，截至发稿，未获明确答复。该公司证券部人士表示，一切以公告为准。

天齐锂业公告表示，就其目前掌握的信息，SQM披露的MoU为不具有法律约束力的框架性协议。同时SQM在相关公告及其召开的信息性股东大会中均表示，其正在与Codelco商谈关于MoU协议修改的事宜，谈判仍在进行中，谈判内容还受其与Codelco之间签署的保密协议的约束，无法提供关于谈判内容以及协议和合营公司其他最终文件的最终条款及条件的进一步细节。因此，基于目前的已知信息，公司现阶段暂时无法对该事项对公司的影响进行充分的考虑和评估。

（编辑：董曙光 审核：吴可仲 校对：颜京宁）